上市首日股价大涨市值近400亿美元，Roblox靠学生氪金能撑起多大价值？

近期，美股上市嘅独角兽唔少，据悉东南亚打车平台Grab拟以SPAC形式赴美上市，预计募资至少20亿美元；号称“韩国版亚马逊”嘅韩国电商巨头Coupang将于周四正式喺纽约证券交易所挂牌交易，证券代码为“CPNG”。除此之外，国内嘅哈罗出行同水滴筹公司都纷纷被媒体报道将赴美上市。

Roblox周三喺纽交所上市首日收盘上涨54.4%，盘后微涨1.05%，目前该公司市值为382亿美元。截止目前，Roblox盘后股价为70.42美元，市值为382.63亿美元。

据悉Roblox呢次将通过直接上市嘅方式，而唔系首次公开募股（IPO）上市。之前，Spotify、Slack同Palantir都系通过直接上市嘅模式登陆资本市场。

Roblox系世界上最受欢迎嘅儿童游戏网站之一，喺移动设备同游戏机上提供大量游戏。Roblox嘅一啲热门游戏有《Shindo Life》、《Royale High》、《Welcome to Bloxburg》、《Brookhaven RP》同《Adopt me》。

喺2020年新冠肺炎疫情期间，因唔少青少年宅家时间更多，这都等该公司视频游戏人气飙升。唔可否认，社交隔离推动游戏行业迎嚟爆发，外部环境利好住Roblox。但其自身系咪喺未嚟具备稳定增长嘅实力，结合其之前披露嘅财报数据或者可以作为参考。

营收增长受宅经济利好，手游增长抢眼但同头部玩家差距大

根据招股书数据显示，Roblox喺2018年同2019年分别取得3.13亿、4.88亿美元嘅营收规模，后者较前者同比增长，56%。平台嘅代表游戏Adopt Me、Royale High等为收入增长做出重要嘅贡献。

细分到季度营收嚟睇，Roblox喺2020年Q1-Q3嘅营收分别为1.57、1.90、2.42亿美元，累计数额达5.89亿美元。若保守预计上年Q4仍为2.42亿美元，嗰么该年全年较2019年将实现超过70%嘅同比增速。

另外，上年Q1-Q3嘅营收同比增速分别录得47%、64%、91%。该项数据重新回到扩大趋势之中。唔难发现，Roblox喺上年经历住快速增长，而部分无疑系受到居家隔离嘅利好影响。

因Roblox平台嘅游戏围绕移动设备开发，意味住公司嘅营收主要就系嚟自于手游部分。据Sensor Tower数据显示，2020年有5款手游嘅年收入已经超过10亿美元，跻身“十亿美元俱乐部”。

（图源：Sensor Tower）

而Roblox都喺其中，位列第五名。其2020年移动端收入逼近11亿美元，较2019年增长近一倍。喺上年8月时，Sensor Tower就畀出一组报告，称Roblox系增长最快嘅手游之一。上年受疫情影响利好嘅游戏股唔少，暴雪、EA、育碧等都系其中代表，同时都有国内嘅腾讯同网易。

以排名第一嘅《PUBG MOBILE》嚟睇，背后嘅发行商其实唔只有腾讯仲有Krafton、xFAIRx、VNG Game Publishing，因地区而异。由腾讯游戏旗下光子工作室群推出嘅有全球同服嘅PUBG Mobile-Dream Team同轻量版嘅PUBG Mobile Lite。

除，手游巨头喺前，以暴雪、EA、育碧为代表嘅游戏厂商都纷纷将目光放喺手游端。呢排，暴雪3D设计师Lung Jaw喺推特中证实确有一款“魔兽”题材嘅手游正喺开发中。Lung Jaw表示：“我哋确实喺开发一款“魔兽”题材嘅手游。实际上，我喺暴雪嘅大部分时间都系喺开发这款游戏，这确实系一支，唔起嘅团队。”

之前，喺动视暴雪公布自己第四季度财报嘅同时，其CEO仲抛出，一个十分劲爆嘅消息，多款基于《魔兽世界》IP嘅手游正喺火热研发中。这将意味住咱们有望喺今年嘅暴雪嘉年华上，睇到《魔兽世界》正版手游嘅身影。

从呢个层面嚟睇，随住传统游戏厂商巨头将更多精力放喺手游端，这都意味住全球手游行业嘅市场竞争会加剧。对于Roblox嚟说，未嚟借手游创造营收嘅增长压力都会唔小。

而Roblox喺呢个期间，有住大量线上活动以及超过200万UGC嘅内容创作，使得呢个雪球越滚越大。另外，Roblox能否持续唔断嘅推出优质手游作品喺好大程度取决于平台上嘅众多游戏创作者。

提起社区服务，Roblox嘅收入方式同Steam、Epic社区非常接近。Roblox喺招股说明书中写道，用户喺平台进行消费时，部分资金会分发畀开发人员同创作者。截止到2020年9月30日，过去一年，有超过96万开发者同创造者通过Roblox Platform上赚取游戏代币Robux。其中超过1050名开发者同创造者喺平台上赚取10000美元收入，有250名开发者通过Robux赚取10万美元收入。

从呢个层面嚟睇，Roblox因自己唔做游戏专做平台显然对开发人员同创作者需求都好大，但同时Steam同Epic喺这方面嘅优势明显。碍于目前Roblox嘅增长速度，暂时无办法像Steam、Unity一样，建立处理、储存大量数据嘅喺线平台。被收割嘅现状，喺短期内无办法改变。

靠Z世代带嚟亮眼付费收入，但发力UGC致亏损进一步扩大

喺用户层面，Roblox嘅每日活跃用户长期保持逐季增长。从2019年Q1嘅0.158亿人逐渐上升至2020年Q3嘅0.362亿人。

喺上年嘅前九个月，Roblox嘅每日活跃用户达到，3100万，较2019年同期增长，82%。同时，呢啲用户喺平台嘅喺线时间较上年增长，一倍以上，达到，220亿种头。

截止到2020Q2，喺过去嘅9个月中，Roblox嘅订阅量相较于上年同期便已增长171%。随之带嚟系亮眼嘅付费状况，喺招股书中可睇到，喺过去嘅9个月中，其订阅付费收入已达到12.4亿美元，同比增长接近3倍。

虽然Roblox喺国内嘅知名度唔如《我嘅世界》，都未有大量媒体报道，但系喺全球依然有住超越后者嘅游戏玩家。

据外媒Eurogamer报道，Roblox上年嘅月活跃用户数已经达到，1亿人，超越微软旗下游戏《我嘅世界》。因此，喺沙盒游戏呢一细分类型中，Roblox手握住大部分嘅用户。

而且，这部分用户群体嘅年龄层级更具培养空间。平台拥有1.15亿个Z世代玩家，25%嘅用户年龄喺9岁以下，29％嘅用户年龄喺9至12岁之间。Roblox作为诞生许久嘅平台，“Z世代”成为颇具代表性嘅标签之一。

都正系因为其独有嘅标签，平台用户之间嘅交流、分享格外活跃。用户唔剩只可以喺平台上玩游戏，仲要能够进行一啲线上嘅虚拟聚会。加上上年公共卫生事件嘅影响，等Roblox加速向社交平台靠拢。

管理层同样睇到，发展UGC内容社区嘅可行性，比如公司CEO喺声明中透露，“虽然曾一度被视为游戏平台。但《Roblox》已经成长为全球社区，通过沟通、娱乐同交易等方式连接，数亿用户。”

Roblox嘅社区具备住可挖掘嘅价值潜力，但同样都背负住点样“破圈”嘅困扰。招股书显示，该公司上年前九个月嘅亏损为2.03亿美元，比一年前嘅亏损4630万美元扩大超400%；同期运营费用3.45亿美元，比一年前嘅6260万美元增长超500%。

值得注意嘅系，亏损嘅出现正系Roblox公司对于平台社区嘅维护所致，具体系持续畀予开发者嘅分成奖励。

喺截至2020年9月30日嘅12个月入面，Roblox向96万开发者分成。按照价值嚟算，超过1050人得到1万美元以上分成，接近250名开发者分成收入超过10万美元。

有业内人士表示，目前 Roblox 展示嘅广告效果指标只有啲击率，而点击率并唔能跟踪实际游戏嘅安装情况。如果 Roblox 能够使广告效果更透明，或者就能使开发者更好地将控发行环节，从而提高收入。

所以，若要尽快摆脱亏损，Roblox仲有住一啲不足需要弥补。更重要嘅系，Roblox需要喺现有基础上开辟新嘅盈利增长点。其作为游戏界相对特别嘅存在，长期唔做游戏做平台，14年仍未实现盈利。试图改变呢一现状嘅话，无疑要寻求新嘅突破。

同腾讯合作进军中国，Roblox商业化破局之路喺边？

从贡献嘅营收占比嚟睇，北美仍系Roblox嘅主要市场。从招股书披露嘅数据嚟睇，2018、2019同2020年，北美市场占Roblox总付费订阅金额嘅73%、70%、68%，喺2020年前九个月，达到8.47亿美元。

除，北美之外，欧洲市场都喺稳步增长，喺2020年前九个月，达到2.35亿美元，比重上升至19%，同比增长194%。据悉Roblox计划喺未嚟几年计划围绕核心市场——英国，美国同加拿大，计划喺呢啲地区培养更多嘅付费玩家，逐步向佢佢海外地区延展。

从呢个角度嚟睇，未嚟海外市场系Roblox提升营收增长嘅重要市场，其中喺中国市场它都有一啲积极动作。喺进军中国市场背后，腾讯嘅身影都浮出水面。据悉腾讯都系Roblox股东，腾讯占其Roblox中国合资公司49%嘅股份。

2020年2月，Roblox获1.5亿美元G轮合作，由硅谷风投公司Andreessen Horowitz领投，淡马锡同腾讯参同，Altos Ventures、Meritech Capital同Tiger Global等跟投，估值约40亿美元。

喺中国国内，Roblox主要系以公益形式展开推广相关课程。通过同腾讯进行合作，组织喺线课程，冬令营/夏令营，喺初中年龄以上嘅年龄段挖掘潜在游戏制作人才，并且同社会公益进行结合，以获取国家层面支持。

从呢个层面嚟睇，这有助于Roblox进入中国市场喺前期铺垫树立一个好嘅形象，但要谂喺中国市场挖掘Z世代用户付费嘅意愿，Roblox仲系好需要揾到一个好合适嘅切入口。但目前，国内手游行业以腾讯同网易为主，抢占绝大部分市场份额，对于外嚟嘅游戏平台嚟说挖掘呢个市场嘅增长潜力仲系阻力唔小。

以学习工具嘅角度切入中国市场这都算系走出，差异化路径，只系点样同更多教育机构以及学校喺商业化层面有所突破仲系好关键。喺美股研究社睇嚟，前期Roblox仲系需要树立更好嘅学习工具嘅口碑，喺拥有一定知名度嘅前提下，以寓教于乐嘅形式嚟带动Z世代用户付费嘅意愿都许都系一种方式。

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