转载：本文嚟自微信公众号“锌刻度”（ID:znkedu），作者：陈邓新，编辑：孟会缘，转载经授权发布。
喺3·15前夕，锌刻度接到部分基民投诉。
锌刻度通过调查发现，基民巨亏背后或有人为因素：基金公司不依照合同约定投资，真嘅合规吗？互联网代销平台，揭示基金风险真嘅到位-吗？社交网络上嘅“基金大神”都乃何方神圣？
春节后，曾被热捧嘅多只明星基金出现20%~30%嘅大幅亏损，同之对应嘅系基民哋嘅苦不堪言。喺此情景下，催生嘅 “韭零后”呢个新名词，就好能说明问题：基金，年前有多风光，年后就有多悲伤。
喺基金圈不按合同行事是常态
“要不，我都去闲鱼变卖家当得嘎啦。”杨盛鶴如是说。
1993年出身嘅杨盛鶴是一个网站编辑，于2020年年底买入易方达中小盘混合基金，年前年后呈现冰火两重日嘅格局，令杨盛鶴嘅情绪异常低落。
而据闲鱼官方2021年3月12日表示，仅一周内就有20多万人涌入闲鱼，表示“基金亏-”求回血。
“咁多基金抱团喺几十只股票上，一跌大家都开跑，除咗基金公司，第啲都系受害人。”杨盛鶴抱怨道，“买之前都没有想过卖不出去吗？”
对此，知名大V“唐史主任司马迁”有过精辟论述：“拿人哋钱赚自己绩效嘅人，砸起嚟是唔会心疼嘅。”
杨盛鶴讲畀锌刻度，其自身的确存喺理财水平不高嘅问题，但係基金公司或都难辞其咎，“明明定位中小盘，点样买-那么多大盘股？”
杨盛鶴嘅质疑并非毫无道理，锌刻度调查发现基金行业中的确存喺“挂羊头卖狗肉”嘅现象：既有大小盘错配，冠以大盘之名，买-一堆小盘股，或冠以中小盘之名，买-一堆大盘股；亦有主题混淆，定位科技却去买白酒股，或定位高端制造却去买银行股……
不可否认，基金圈长期存喺知行不合一。
譬如，张坤执掌嘅易方达中小盘混合基金，其投资范围为股票资产占基金资产嘅60%~95%，且投资中小盘股票嘅资产不低于股票资产嘅80%，这意味该基金需要将48%~76%嘅仓位配置中小盘股票。
约定嘅投资范围同比例
而据易方达中小盘混合基金2020年第四季度前十大重仓股显示，合计持仓占比高达67.39%，其中千亿元以上市值嘅有5家，500亿元~1000亿元有3家，300亿元~500亿元有2家，从市值角度嚟睇，前十大重仓股似乎跟中小盘嘅联系并不紧密。
不过，有市场人士讲畀锌刻度，中小盘是一个模糊嘅概念，随住时间推移呢一概念都喺悄然生变，仅睇前十大重仓股难下定论，毕竟行业没有标准答案。
为此，锌刻度下载-易方达中小盘混合基金嘅基金合同（2008版、2020版），赫然发现对中小盘股票嘅界定方法都为“基金管理人每季度末对中国A股市场嘅股票按流通市值自小到大进行排序，累计流通市值占A股总流通市值2/3嘅股票，称为中小盘股票”。
合同下-中小盘嘅定义
按照呢个定义，锌刻度喺同花顺中进行-A股市值排名。
截止2021年3月15日上午11:15，A股共有4213只股票喺进行交易，2/3对标嘅正是流通市值为64.62亿元嘅中原环保。
A股市值排行榜
换而言之，前十大重仓股没有一只是中小盘股票，更为关键嘅系对中小盘股票嘅配置未达到48%嘅最低标准。
“基金因所持有股票价格嘅相对变化而导致中小盘股票投资比例低于基金合同规定嘅范围，本基金管理人将根据市场情况，本住投资者利益最大化嘅原则，适时予以调整，最长不超过3个月。”
回溯易方达中小盘混合基金过完嘅前十大重仓股，好明显这条规定长期未执行。
重庆敬友律师事务所合伙人周玉婕律师讲畀锌刻度：“依据《中华人民共同国证券投资基金法》第一百四十五条规定，基金管理人喺履行职责嘅过程度，违反基金合同约定，畀基金财产或者基金份额持有人造成损害嘅，应当对行为依法承担赔偿责任。”
某私募投资部经理陈听涛持讲畀锌刻度：“基金风格漂移并非今日才有，根本原因是为-绩效考核，如若唔可以同时俱进则可能掉队。”
事实上，截止2020年12月31日，易方达中小盘混合基金嘅累计净值增长率为1048.42%，而其业绩基准仅有77.36%。
易方达中小盘混合基金历年净值收益率同业绩比较基准收益率比较表
被刻意隐蔽风险预警
除咗对基金投资范围有异议，部分亏损嘅基民对支付宝、理财通等互联网代销平台都有所不满，大学生秦芃就是其中一员。
正喺度苏州读大二嘅秦芃讲畀锌刻度，自己乜嘢都不懂，就是一枚理财小白，喺某手机APP中睇到首页推荐嘅基金收益率好高，稀入面糊涂就买嘎啦。
排行榜是不少基民投资嘅重要参考
过去涨得好，不意味住未嚟继续涨。
呢个道理秦芃起初并不知道，遭受市场“毒打”之后才恍然大悟。“平台难道只管卖基金，不管预警？”
一个互联网代销平台从业者讲畀锌刻度:“基金嘅过往业绩及其净值高低，并不预示其未嚟业绩表现，基金管理人管理嘅第啲基金嘅业绩都不构成本基金业绩表现嘅保证，投资者喺作出基金投资决策时应认同‘买者自负’原则，喺作出基金投资决策后，基金运营状况同基金净值变化导致嘅投资风险及亏损，由投资者自行承担。”
该从业者进一步指出，其实主流平台喺基金购买页面都有风险揭示，唔会置投资者嘅利益不顾，且喺购买之前投资者要进行风险评测，低风险承受能力嘅投资者唔可以购买高风险嘅产品，平台尽到-风险教育嘅责任。
对此，秦芃都予以承认，不过其依然认为有可改进之处，譬如有嘅风险揭示就摆喺底部不太容易留意到。
“字小就不说嘎啦，仲要用嘅灰色，一点不醒目，怪我咯？”秦芃表示平台嘅诚意值得商榷，“难道不该用红色？不该放到醒目嘅位置？”
同秦芃一样，张淑梅都认为互联网代销平台风险揭示不足。
张淑梅即是基民又是股民，双重身份之下，对风险揭示有不一样嘅深刻认知：“我用嘅系申银万国，一登陆APP，经常弹出对某某股票较大涨幅嘅风险预警，不管我买没买过这只股票都会弹窗，而买基金就几乎都没有呢种强提示。当基金抱团越嚟越紧密之时，平台卖得可欢嘎啦，真嘅乜嘢都不用做吗？”
申银万国嘅风险揭示
“我喺商场买衣服，出-问题不找商场理论，难不成要跑去制衣工厂要说法？”张淑梅进一步解释道，有嘅基金贴住××平台精选或金选嘅标签，对风险揭示理应更为上心，唔可以轻易撇清关系。
周玉婕律师讲畀锌刻度：“依据《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》，基金销售机构未向投资人充分揭示投资风险并误导其购买同其风险承担能力不相当嘅基金产品嘅，处十万元以上三十万元以下罚款；情节严重嘅，责令其停止基金服务业务。”
不过，周玉婕律师都指出，不同人群对“充分揭示投资风险”嘅认知存喺不同嘅理解，呢个概念尚存喺模糊空间，不过当下有嘅平台使用“稀缺”“神器”呢种基金推介表述，易使投资人忽视风险，平台亟需规范。
对此，麻袋研究院高级研究员苏筱芮喺接受媒体采访时表示：“基金代销嘅管理规范需要从资格准入类逐步向业务流程类进阶，喺销售渠道、销售流程、销售人员等方面实施更为细致嘅规范。”
野生嘅大神多是“无证上岗”
相比平台，雪球、B站、小红书等社交网络上嘅“基金大神”争议更大，呢啲“基金大神”多数都名不符实。
譬如，雪球上嘅“老股民嘅老研究”，一听名就感觉是高手，其分享-大量基金买卖嘅策略，力荐粉丝买入诺安成长混合基金。
但係，锌刻度调查发现，其最早于2018年5月4日才开始喺雪球发布内容，算下嚟投资经验不足三年，同“老股民”嘅称号格格不入。
更为重要嘅系，其2019年11月发帖显示，尚喺大学读书。
再譬如，B站上嘅“二狗学长好”，于2019年3月4日发布第一条视频，一直分享嘅系大学生活，涉及奖学金、宿舍、学习状况等，直到2020年7月21日开始更新基金类视频，彼时其才22岁。
起初更新嘅都系大学生活
“我是一个极度热爱投资嘅大学生，目前嘅平均基金收益率百分之四十三。”这是“二狗学长好”喺2020年11月透漏嘅身份信息。
这并非个例。
据DT财经调查显示，小红书上输出高热度基金内容最多嘅5位用户度，有4位嘅创号初衷并非分享基金信息，佢哋分别是母婴博主、励志博主同美妆博主。
换而言之，“基金大神”普遍存喺缺乏资质嘅问题。
周玉婕律师讲畀锌刻度：“上述行为涉及公募基金投资顾问嘅业务范畴，而依据《中华人民共同国证券投资基金法》第九十七条规定，从事公开募集基金嘅销售、销售支付、份额登记、估值、投资顾问、评价、信息技术系统服务等基金服务业务嘅机构，应当按照国务院证券监督管理机构嘅规定进行注册或者备案。”
对此，沣京资本基金经理吴悦风表示：“持牌背景不代表一切，我从嚟没有说只有持牌才能做好基金推荐。但是现实度，你都唔会等没有学历背景同丰富诊断经验嘅医生畀你睇病，但是你可能等一个没有学历持证同经历嘅素人畀你推股票同基金。”
事实上，“基金大神”嘅专业性的确存疑。
对此，身处西南某重镇城市嘅白领李林芸深有体会，其从一个大神处学到一门“七日炒基法”：追热点基金，持有七日，到期之后必须赎回。
为何是七日？基金为-防止投资者短线炒作，一般规定持有日数小于等于六日时，赎回费率高达1.5%，到-七日赎回费率就降为0.5%，足有3倍嘅差额。
呢个打法嘅本质就是高抛低吸，将基金当做股票嚟炒，最终李林芸亏-钱。
有老基民表示呢个打法是错误嘅：“我哋买基金都系长线持有，没想到被人哋玩成-短线品种，而且定系盲盘，这简直是装-弹簧，疯狂跳动嘅韭菜啊。”
总嘅嚟睇，基民亏损是多方面造成嘅，既有自身理财水平不足，都有部分基金公司未依照合同执行从而放大-风险，仲有互联网代销机构嘅风险揭示有待改进，更有社交网络嘅没有持牌背景嘅“基金大神”鼓噪同误导。
从呢个角度嚟睇，如若不多方位监管到位，一地“基”毛嘅现状谈何改变。
（应受访者要求，文中杨盛鶴、秦芃、张淑梅、李林芸均为化名）
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2021-03-16 07:35:19
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