等市场“胆战心惊”嘅美债收益率到底是个啥？

最近大家会发现无论财经媒体、股市大V、券商分析师、甚至是各种微信群，好像都在关注同谈论美债收益率。

呢个美债收益率是何方神圣？近段时间点解飙升？佢对金融市场嘅影响又是乜嘢？今日，我哋就嚟聊一聊呢啲问题。

但是要清楚，大家常聊嘅美债收益率通常默认指嘅系美国十年期国债收益率。

1、美国十年期国债是乜嘢？

美国十年期国债是美国政府发行嘅十年期偿仲嘅美国国债。

睇到国债，大家应该就明白，这是债券嘅一种。美国作为当今世界最发达嘅国家，信用当然是杠杠嘅，所以美国政府发行嘅债券被视为世界上最安全嘅资产。

美国国债收益率反映嘅系美国市场上嘅无风险收益率嘅下限。

呢个下限其实好好理解，假如美债收益率是3%，如果我去拿100元去投资一个项目，预期到期收益居然只有1%，仲有承担本金损失嘅风险，这唔系坑嘛？这100元拿去买美债确定嘅3%收益，仲要无风险，不香么。

所以，第啲投资项目嘅收益率低于美债收益率嘅，都免谈！这都就是反映‌美国市场上嘅无风险收益率嘅下限。

2、美债收益率跟价格嘅关系是乜嘢？

美债收益率同价格成反比。简单嘅说，美债收益率越高，其价格就越低。

举个栗子：

①小明以100元，买‌票面利率为3%嘅十年国债，获得一个面值为100元嘅“凭证”，噉么，每年可获得3元利息，并在到期后拿回100元本金。

对于小明，假设购买嘅十年国债一年后到期，则买入价格=面值，债券增值为0，到手利息3元。

到期收益率等于票面利率，即3/100=3%。

②假设国债市场萧条，大家都不愿意持有，会造成债券价格下跌。（呢次美债收益率暴涨，就是抛售嘅人太多‌）

小红以98元就能买入面值为100元嘅国债，若一年后到期，小红能获得3元既定利息、同面值相等嘅100元本金。

对于小红，买入价格<面值，债券增值2元。

到期收益率上升=（3+2）/98=5.1%。

③假设国债市场红火，大家都抢住买，会造成债券价格上涨。

小黑得用102元才能买入面值为100元嘅国债。

对于小黑，买入价格>面值，债券增值-2元。

到期收益率下降=（3-2）/102=0.98%。

所以，到期收益固定是103元嘅情况下，买入债券价格越低，收益越高，收益率都就都高。

因此，国债收益率同债券价格成反比，债券价格越低，收益率越高。

3、最近点解美债收益率会暴涨？

要明白影响债券收益率嘅因素主要有债券价格同通胀预期。

其一，是债券价格。收益率大涨说明国债价格暴跌，都就是美国十年期国债市场处于萧条期，大家都不愿意持有，有大量国债被低价卖出。

主要原因是大量机构在抛售美国十年期国债。点解要抛售呢？睇睇第二点。

其二，通胀预期。 通胀预期是在期限比较长嘅债券中体现嘅比较明显。

举个栗子，如果十年期债券嘅收益率为2%，而我哋预期十年后嘅通胀率为4%，噉么十年期债券嘅收益率要至少畀到我6%以上先可以，因为如果不畀咁多，呢个债券我拿到十年以后连通货膨胀都跑不赢就是好明显嘅亏损嘎啦。

如果是明摆住嘅亏损，干嘛仲要买？卖都嚟不及呢！如果大量机构都卖出十年期美债，噉债券价格就是越低，所以美债收益率会暴涨。

而呢次十年期美债嘅收益率暴涨最主要嘅宏观因素便是通胀预期。

4、点解市场会有通胀嘅预期？

一方面，近期美国高达1.9万亿美元规模嘅刺激计划正式推出。要知道为‌应付2020年新冠疫情对全球经济嘅冲击，仅2020年一年，全球财政同货币政策刺激嘅总金额就已经达到‌惊人嘅19.5万亿美元。

本嚟2020年就放‌好多水，印‌好多钱出嚟。而家，又继续放水，继续印钱，又搞‌1.9万亿美元出嚟。市场上嘅钱多‌以后会点样样呢？

大家都去买买买，于是各种资产价格不断上涨，所以潜在嘅投资回报机会越大，进而通胀预期增加，大家抛售美债，从而催化美债收益率攀升。

最直观嘅感受就是钱越嚟越不值钱嘎啦。

另一方面，随住疫苗嘅推广带嚟疫情缓解预期，美国经济有望复苏，政府又印‌那么多钱出嚟。

大家手上有钱，于是企业买买买生产，个人买买买消费，大家都在买买买，对物品资产嘅总需求增加，于是各种资产价格不断上涨，所以潜在嘅投资回报机会都越大，于是通胀预期增加，大家又抛售美债，进而催化美债收益率攀升。

所以，当美债嘅收益率不足以跑赢通货膨胀，大家就会抛售美债，去追求更高嘅投资收益率嚟弥补通胀损失，因此美国十年期国债价格下降，最终导致美债收益率嘅暴涨。

总结：钱太多，买买买，需求增加，物价上涨，进而通货膨胀。工资除外。

5、点样应对预期嘅通胀呢？对股市有乜嘢影响？

总所周知，应对通胀嘅有效办法通常是加息，所以市场对于美联储加息嘅预期都在增加。

但是加息都意味住企业借钱利率得跟住提高。企业资金成本上去嘎啦，会损伤自身嘅盈利水平。

市场对企业嘅高估值容忍性就降低。尤其系高成长型嘅高新技术产业，高股价就是靠远期嘅盈利成长空间嚟支撑。而家盈利空间被压缩，高高在上嘅股价自然难以维持。

最终市场狂杀估值。比如，美股嘅纳斯达克暴跌、港股嘅科技股暴跌、A股嘅高位抱团股暴跌等。

仲有关键是股市同大宗市场最近一年实在涨嘅太高嘎啦，本身面临调整，虽然最近股市经过暴跌有所反弹，但仍需注意投资有风险，且投资且珍惜！

风险及免责提示：以上内容仅代表作者嘅个人立场同观点，不代表华盛嘅任何立场，华盛亦无办法证实上述内容嘅真实性、准确性同原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品嘅风险。必要时，请咨询专业投资顾问嘅意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺同保证。