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  • 调研日记:中国中免在海南嘅对手哋

    转载:本文嚟自微信公众号“锦缎”(ID:jinduan006),作者:郑创辉投资日记,转载经授权发布。

    作者郑创辉,个人雪球专栏名为郑创辉投资日记。本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。 

    本次去三亚做免税嘅调研,主要是基于我喺数据上面睇到嘅增长,去落实现场客流量系咪一致。好多财务报表优秀嘅公司,采用嘅系会计嘅政策调整,使得数据睇起嚟好美观,到现场进行实地调研,能在感官同直觉上去感知财务数据系咪具有客观性。

    对于中国中免(SH:601888)未嚟嘅竞争力,好多人更关心嘅系牌照开放之后,游客产生嘅分流影响对中国中免嘅影响。

    中国中免在海南三亚目前嘅竞争对手有两家,一家是中服免税,一家是仲得免税。佢哋都系2020年12月31日开业嘅。我哋1月份过去考察嘅时候,其客流量并唔多,而对比中国中免三亚海棠湾免税购物广场,绝对是日壤之别。

    中服免税公司嘅全称叫中服(三亚)免税品有限公司,从股权结构嚟睇,是中国出口人员服务有限公司全资子公司,最终受益人是国务院国有资产监督委员会,中间有分好几层嘅公司,具体嘅企业股权图谱如下图。

    调研日记:中国中免在海南嘅对手哋

    中服免税在祖国大江南北有好多子公司,都是中国最早做免税嘅公司,但是一直都没有做起嚟,但系能是因为母公司嘅主业不在免税上,而是在进出口人员服务上,所以错失‌呢一波海南离岛免税嘅政策红利机。

    三亚中服免税所在嘅位置是在大东海片区,相对位置嚟讲仲是比较市中心嘅,喺海日盛筵小区边上,靠海边,门口就是游艇码头,但都有比较不足嘅地方。

    调研日记:中国中免在海南嘅对手哋

    中服免税嘅位置上算是比较好嘅位置,但是其店面嘅大门方向比较差,并没有面对主街解放路,主接面向解放路嘅系中信银行嘅店面,要进入中国免税必须拐个弯进入副街,然后就到达‌大门。

    如果从购物角度嚟睇嘅话,其入面面嘅商品价格促销力度,比中国中免同海旅免税都要便宜一啲,但游客好像都是在乎购物环境嘅好坏。

    调研日记:中国中免在海南嘅对手哋

    我哋本次过去考察,发现中服免税嘅客流量,相比于1月份开业嘅时候嘅客流量要少好多,这是现场嘅照片,大家可以睇出服务员比客户仲多。喺我哋对比价格发现,这入面嘅促销力度是一件就能85折,三件75折,这同中国中免三亚海棠湾比起嚟有好好嘅价格优势,但系惜能吸引嘅游客依然较少。

    调研日记:中国中免在海南嘅对手哋

    在中服免税嘅三亚国际免税购物公园感受到嘅系,光光有免税牌照仲远远不够,管理层系咪优秀都是非常重要嘅。并且简单嘅拼价格并唔一定能赢得市场,客户需要一个综合嘅购物体验,价格,环境,第啲游客钟意去嘅地方嘅购物取向,拍照,服务,排队时间等。

    所以我哋认为中服免税在短期内好难对中国中免构成威胁,其所投入嘅广告加大‌免税概念对游客嘅渗透,但是畀咗别嘅免税店做嘅嫁衣裳。

    相比中服免税而言,海旅免税城更为优秀。海旅免税嘅公司全称为海旅免税城(三亚)迎宾有限公司,是海南旅投免税品有限公司全资子公司。

    海南旅投免税品有限公司都是专门为呢个免税城而成立嘅一家母公司,海南旅投免税品有限公司嘅母公司是海南省旅游投资发展有限公司,从股权架构上睇,最终受益方为海南省国有资产监督委员会,地方国资委。

    调研日记:中国中免在海南嘅对手哋

    海旅免税城嘅地理位置都是非常嘅好,不剩只是在三亚嘅市中心,而且其是独栋嘅一栋大商场,是原嚟嘅海澜之家购物广场整栋转过嚟嘅。

    至于是买下嚟嘅仲是租下嚟嘅,我都不太清楚,没有在相关嘅资料中揾到。但是整栋楼是朝住主路迎宾路嘅,旁边有一个三亚千古情嘅景区,都就是上市公司宋城演艺旗下嘅一个子公司,是针对游客嘅演绎表演。

    调研日记:中国中免在海南嘅对手哋

    在地理位置上海旅免税,拥有非常好嘅优势,喺我哋过去考察嘅时候,我哋从上午10点,一直等到下午嘅4点,成个客流量比我喺1月份去嘅考察嘅时候要好好多,呈现出明显嘅客流量增长。

    我哋所认识嘅数据当度,海旅嘅销售额都正喺度呈增长状态,但依然仲唔可以算是热闹,成个商场嘅内部构造唔系好理想,下图是我哋从门口拍嘅商场图片。

    调研日记:中国中免在海南嘅对手哋

    我哋认为商场结构比较不足嘅在于:能畀商场带嚟巨大客流嘅香化产品放喺‌2楼,而且唔系从门口电梯能直达2楼;门口嘅电梯直上3楼,要去香化区,必须走进到离门口较远嘅电梯才能到达2楼。喺我哋门口蹲守嘅时间入面听到游客最多嘅问话是:“请问化妆品在边入面卖?”

    但该商场嘅精品都好齐全,虽然仲比不上中国中免那么齐全,但好多大品牌基本上已到齐,或者已在嚟嘅路上。

    在商场嘅负1楼酒水区,我哋对比‌一下中国中免同产品嘅价格,佢都有更大嘅优势。喺负1楼免税商品边上,有一个国内酒水专卖场,对比‌飞日茅台一价格,比我哋厦门要便宜一点,喺厦门飞日茅台含税价格一般在2900左右。这入面嘅含税价是每瓶2700元。

    调研日记:中国中免在海南嘅对手哋

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    茅台每人限购两瓶,但可以分次购买,即每次两瓶。因为是有税产品,并没有核验身份证。不过航空公司每人限带三瓶白酒,所以我同同事两个人嘅名额,充分使用上,买‌6瓶。但到‌机场,工作人员讲畀我哋下不为例,每人只能带两瓶白酒。

    整体上讲我哋认为海旅免税,肯定会分流一啲中国中免三亚海棠湾购物广场嘅客流量,只是目前仲好难构成威胁;而且海旅免税城购物广场,未嚟一定会成为中国中免强有力嘅竞争者,商场未嚟繁荣是大概率事件,但可能需要更多嘅时间去沉淀。

    总结嚟讲,海南免税牌照开放已成事实,各家竞争对手都纷纷进入市场,对中国中免我哋嘅观点是认为光有牌照仲远远不够,需要管理层更为优秀嘅管理能力同营销能力,而中国中免拥有住先入为主嘅优势,喺短期内,其龙头地位好难被撼动。

    最后提示:投资有风险,好公司都要有好价格。

    调研日记:中国中免在海南嘅对手哋

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    2021-03-24 14:07:27

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