九毛九PK海底捞：年报显露出嘅凶猛同困境

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3月23日，两大餐饮龙头九毛九同海底捞在同一日公布‌2020年财报。

由于海底捞提前进行‌业绩预告，因此财报公布后，股价表现稳定，而九毛九并无提前透露业绩，市场一度认为会同海底捞一样惨淡，但係，真实嘅数据大超预期，九毛九嘅股价出现明显上涨。

借住呢出年报，我哋不妨将两家公司进行PK，两者有何异同？谁又能在资本市场更胜一筹？

不约而同、凶猛扩张！

海底捞同九毛九都系连锁餐饮品牌，此种生意模式一旦跑通，便能在中华九百六十万平方公入面嘅土地上野蛮生长，甚至冲向全球华人。

这不，2020年虽然疫情重创餐饮界，但手握巨资嘅两家上市公司，相对更抗风险，而且采取逆势扩张嘅手段，继续做大做强。

上年全年，海底捞新增门店530家，同比增长69%，全球门店数达到‌1298家！

九毛九在扩店方面更为激进，旗下主要品牌太二酸菜鱼在上年新增门店107家，同比增长85%！

从绝对数量上睇，九毛九由于餐厅数量基数较小，未嚟嘅增长空间仲好广阔。

除咗开遍中华大地，两家餐饮龙头同时都在进行国际化扩张。

海底捞自不必说，国际化嘅时间较早，目前嚟自大陆以外嘅营收达到24.8亿人民币，占总营收嘅比重为8.7%。

九毛九起步较迟，旗下主力餐饮品牌太二酸菜鱼诞生于2015年，目前嘅扩张重心仲喺度大陆，但在2020年，太二已在澳门开设首家餐厅，未嚟将喺华人众多嘅地区进行国际化扩张，九毛九嘅野心不止于中华大地。

门店数量嘅增加是连锁餐饮股营收增长嘅关键所在。

虽然疫情等九毛九、海底捞关店数月，对营收造成极大嘅影响，但凭借门店数量嘅大幅增长，两家公司嘅营收在上年都实现微增。

其度，海底捞全年营收286亿，同比微增7.7%，九毛九营收27亿，同比增长1%！

营收增速不理想情有可原，市场并唔会觉得惊讶，连同利润同比下降，市场都唔会care，但相比海底捞净利润大降87%，九毛九剩只下滑26%！

九毛九利润表现优于海底捞嘅主要原因是大刀阔斧嘅改革，重点是关闭盈利能力不佳嘅九毛九餐厅。

九毛九旗下有两大主力餐饮品牌，一个是九毛九餐厅，另外一个是网红餐饮品牌太二酸菜鱼。

九毛九餐厅成立时间早，各项经营指标远远不及太二酸菜鱼，品牌生命力已经进入濒临死亡阶段，喺年报度，公司再次声明，未嚟将唔会在广东同海南大本营之外开设新嘅九毛九餐厅！

在2020年，九毛九关闭‌55间九毛九餐厅，并将剩余餐厅嘅员工人数减少‌20%！

都许在不耐嘅将嚟，九毛九餐厅将画上句号！

九毛九同海底捞共同嘅困境

连锁餐饮最怕无店可开，毕竟全球华人数量有限，虽然当下开店开嘅猛，但未嚟点样办？总有一日，餐厅数量将触及日花板，没有‌门店嘅扩张，业绩该何去何从？

在呢个问题上，海底捞同九毛九面临同样嘅困境。

应对方法上都只有2个，一个是提高单店收入，另外一个是创建新嘅餐饮品牌。

在提高单店收入上，海底捞同太二酸菜鱼都系国内餐饮界经营嘅翘楚，以翻台率指标嚟睇，两家餐饮品牌嘅翻台率都在4.8左右，考虑到一个餐桌能够服务嘅客户是有极限嘅，预计这项指标将难有提升。

因此，提升单店收入可能要依靠涨价或推出更高价值嘅菜品。

在2020年，海底捞嘅人均消费达到110元，太二酸菜鱼为79元，都高于2019年嘅水准。

虽然提高人均消费金额可以增加单店收入，但增幅实在有限，无办法等投资者兴奋。

因此，新建品牌并重新老品牌嘅辉煌更能画一张大饼。

比如海底捞旗下仲拥有平价快餐十八汆、汉舍中国菜等餐饮品牌，但根据2020年嘅年报，第啲餐厅带嚟嘅收入2061万，2019年同期收入为2115万。

虽有疫情不利影响，但都可以睇出，海底捞新嘅品牌尚未进入放量期，能否成功仲是未知数。

关于新品牌，年报没有过多透露，尚需投资者继续跟踪。

九毛九方面，旗下仲拥有2粒鸡蛋煎饼果子、怂冷锅串串、那未大叔是大厨等品牌，从店铺数量上睇，推测发展嘅并唔顺利，或都有可能尚在品牌培育期，需要继续跟踪。

从目前少量嘅信息嚟睇，无论是学唔会嘅海底捞仲是网红餐饮品牌九毛九，喺创建新品牌上，走嘅都并唔顺利！

呢个困境将继续困扰投资者，当然，从未嚟2-3年睇，投资者仲无需担忧两家公司嘅业绩增速。

总结：

海底捞2020年下半年嘅净利润约12.8亿，相比2019年同期14.3亿嘅净利润有所下滑。而九毛九上年下半年嘅净利润为2.27亿，同比2019年同期大增170%。

考虑到九毛九低基数嘅餐厅数量，未嚟嘅增速可能会高于海底捞。

除此之外，两家公司都好优秀，但同时都都面临住同样嘅困境，且睇未嚟佢哋点样化解成长嘅烦恼！

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