套现9亿、王中军辞任华谊腾讯娱乐，电影国际化搁浅？

转载：本文来自微信公众号“文娱商业观察”（ID:wenyushangyeguancha），作者：浮萍，转载经授权发布。

如果唔系因为王中军嘅辞任，好少有人能够记得华谊腾讯娱乐呢间公司。

根据公告资料显示，王中军辞去华谊腾讯娱乐包括执行董事在内嘅一切职务，彻底从华谊腾讯娱乐呢间港股上市公司退出，而稍早之前华谊打算出售华谊腾讯娱乐17.78亿股（约13.17%嘅股份），拱手等出第一大股东兼实际控制人嘅位置。

从2016年高调借壳上市，华谊兄弟将华谊腾讯娱乐作为国际化战略嘅桥头堡，到而家2021年抛售股份、王中军转身走，不剩只是华谊兄弟在这5年嘅沉沉浮浮嘅下行之路，更是中国电影公司国际化之路嘅时代性中止。

从2016年左右嘅全民皆谈国际化，众多影视公司竞相抢购好莱坞片单；到而家万达折戟AMC同传奇影业、华谊兄弟退出华谊腾讯娱乐，中国影视公司嘅国际化之路被按下暂停键。

华谊国际化嘅桥头堡，华谊腾讯娱乐却是一家高尔夫运营公司

华谊腾讯娱乐是一家乜嘢公司？

早在2015年前后华谊兄弟处于巅峰状态嘅时候，王中军就考虑住华谊国际化嘅问题，喺佢嘅眼入面片单合作仲未算国际化，真正嘅国际化是中国嘅娱乐公司能真正从资本、产品等各个方面全面掌控一家海外公司才叫国际化，参股都唔可以算国际化。

所以王中军拉上华谊、阿里系嘅云锋基金一齐宣布出价5.47亿港元获得中国9号健康嘅控股权，并改名华谊腾讯娱乐，佢哋希望在香港建立一家面向本地同国际市场嘅电影制作公司。

呢间公司最大嘅股东当然是华谊，完成借壳后持股比例为18.17%，因此王中军是呢间港股上市公司背后真正嘅操盘手；腾讯系持股15.68%，为第二大股东，原来阿里系持股5%，后来嘅持股数据仲未详。

借壳上市嘅5年内，腾讯华谊娱乐主要聚焦在北美、欧洲同韩国嘅项目投资，陆续参同‌包括韩国电影《胜利号》、电视剧《爱情是Beautiful，人生是Wonderful》《太空城堡》，好莱坞灾难电影《月球陨落》；中国电影《八佰》等，基本上都处于跟投、联合制作状态。

呢种情况下，腾讯华谊娱乐嘅业绩都就唔系十分乐观。财报资料显示2018年、2019年营业收入分别为1.09亿港元、9932.6万港元同1.11亿港元；净利润分别为7430.8万港元同亏损2877万港元、亏损5657.4万港元，从2020年现有嘅数据来睇，亏损趋势有所扩大。

仲有一点比较有意思嘅是，虽然华谊腾讯娱乐定位是影视业务国际化，但是贡献业务最大嘅部分却是高尔夫业务。资料显示华谊腾讯旗下拥有北湖9号俱乐部嘅运营权，相当于拥有线下稳定嘅现金流。

2018年、2019年同2020年这块业务分别创造营收1.08亿港元、9659万港元同9727.5万港元，分别占当期营收比例为99%、97%同88%，从呢个角度嚟讲华谊腾讯娱乐其实系一家高尔夫俱乐部运营公司，只不过套‌个影视娱乐嘅外皮而已。

对于咁样一家公司，结合此时华谊在A股嘅表现，都就能理解点解王中军选择在呢个时候半清空股票走人嘎啦。

首先目前对于影视娱乐第一股华谊兄弟嚟讲一点都不友好，其已经在2018年、2019年分别亏损10.93亿元、亏损39.6亿元，2020年业绩快报显示又将巨亏7.85-9.8亿元之间，三年累计亏损超过接近60亿元，相当于华谊而家市值嘅一半。

咁巨大嘅亏损情况下虽然华谊兄弟侥幸逃过退市一劫，但是公司口碑、影视项目进度、公司现金流、债务刚兑等都受到‌非常巨大嘅影响，最近呢一两年华谊兄弟上热搜嘅新闻大多数是股票质押、甩卖资产等，因为华谊兄弟太缺钱嘎啦。

2020年初新浪财经嘅《至少半个钟头》曾经专访过王中军，最新2021年年初腾讯新闻联合俞敏洪嘅《酌见》都深度专访‌王中军，睇完两期采访嘅读者好明显能够发现，先不过一年嘅时间王中军已然少‌底气同自信，多‌几份落寞同凄凉，并在节目中坦诚华谊而家嘅困局同个人、管理层有巨大嘅关联性。

一度闲云野鹤过上艺术家生活嘅王中军在2020年全面回归，亲自参同到公司项目的管理上，希望能够带领华谊走出目前嘅呢个坎，所以王中军在华谊腾讯娱乐嘅辞职公告上说嘅理由，即“由于需要专注第啲事务”是可信嘅，因为相比于华谊腾讯娱乐呢个可有可无嘅公司嚟讲，华谊更需要王中军集中全力带头冲刺。

另一方面，华谊大幅度减持华谊娱乐腾讯13.17%嘅股份，按照家阵时华谊腾讯娱乐68亿港元市值嚟讲，能够套现约9亿港元，这部分现金如果能够投入到华谊而家嘅运营度，但系以极大地缓解华谊兄弟嘅资金困局。

而家华谊兄弟全身而退，这意味住华谊腾讯娱乐充当国际化业务桥头堡作用已经消失，加上华谊兄弟这几年陆续亏本兜售海外业务资产，基本可以宣告华谊兄弟嘅国际化战略失败。

打进好莱坞曾经是几代中国电影人嘅梦想，喺产业高景气度嘅2015年左右大家都积极去好莱坞买买买，探索各种形式嘅国际化路径；而家国内经济下行、影视行业触底同新冠疫情嘅影响下，中国电影国际化几乎沦为伪命题。

就连当年最激进嘅万达集团，分别以230亿元收购美国传奇影业、26亿美元收购美国院线公司AMC，两项交易下来万达付出‌超过400亿元嘅代价，但是当初雄心勃勃嘅好莱坞梦而家一地鸡毛：传奇影业生死未卜、万达一路亏本减持AMC，全然没有当年气势如虹嘅架势。

好莱坞水太深，连华尔街最精明嘅人都难以一时弄清楚；何况是中国人过去操刀，注定是要食苦头嘅；对于中国电影嚟讲国际化是未来必经嘅一条道路，但是2020年以前嘅好多打法、设想都系不合时宜嘅，国际化之路甚至可以说是失败嘅，只能期待未来嘅新道路。