“股王”亲兄弟都要上市，市场对茅台葡萄酒期待有多大？

转载：本文来自微信公众号“格隆汇新股”（ID:ipopress），作者：寿司英雄，转载经授权发布。

比起近年来市场上嘅白酒热，葡萄酒并唔算热门。但呢一瓶葡萄酒嘅内涵也值得世人加以揣摩一番。

带住“葡萄美酒夜光杯”嘅梦幻，跨越‌历史长河，经过‌繁复嘅酿造，是象征名利嘅光泽，是富豪斥千金嘅投资，更加系成为酒文化中嘅重要组成部分。

也就有‌咁一句话，喝嘅唔仅是葡萄酒，也系一种沉淀嘅文化，是种选择嘅生活方式。

葡萄酒睇起来好高大上，但入局其中嘅企业并没有尝到相应嘅红利，行业发展近年来水逆唔断，而家“酒中大佬”茅台集团子公司悄然释出‌“上市时间表”。

呢排，贵州茅台酒厂（集团）昌黎葡萄酒业有限公司（以下简称“茅台葡萄酒”）喺官网公告，喺未来五年嘅发展目标上，争取喺3—4年时间里，实现茅台葡萄酒主板上市，分为品牌提升期（2021年）、业绩增长期（2022-2023年）、加速发展期（2024-2025年）三个阶段。

也许人都喺度等住出现那么一条鲶鱼搅动起一滩景气活水。

1 葡萄酒行业嘅嗰啲年

国产葡萄酒行业唔景气是业内共识，而这是所谓嘅“内忧外患”嘅结果。

虽说我国算是葡萄酒消费大国，但人均消费量远低于全球平均水平，渗透唔高，尤其喺过去六年间，呢一市场嘅生存境遇一直处于水深火热之中。

来自外部嘅竞争——进口葡萄酒嘅冲击令国产葡萄酒好是受伤，使其生存空间唔断被压缩。

你瞧一瓶82年嘅拉菲总是叫人念念唔忘。

来源：电影剧照

事实上，进口葡萄酒喺品质、品牌上发展较早，市场优势较为明显，尤其系基于之前中澳自由贸易协定（葡萄酒关税由之前嘅14%到2019年降为零关税）带来嘅税收优惠政策更加系令到进口酒唔断抢占市场份额。

2015-2019年，我国葡萄酒进口量由3.96亿升增至4.56亿升，进口金额从18.78亿美元增至21.92亿美元。同时，2015年-2020年进口葡萄酒喺我国嘅市场占有率从32%增至约60%。

同之相对，国产葡萄酒深陷增长瓶颈，一方面受制于白酒品类嘅竞争，一方面因价格战而低价倾销、大搞特搞贴牌产品，营商环境有所恶化，产量连年下滑。

2015-2019年，全国葡萄酒规模以上企业嘅营业收入、利润连连走下坡路，到‌2020年受疫情影响更加系惨烈，2020年全国规模以上葡萄酒生产企业为130家，酿酒总产量为41.33万千升，同比下降6%；完成销售收入100.21亿元，同比下降29.82%；实现利润总额2.59亿元，同比下降74.48%。规上企业中亏损企业40个，企业亏损面为30.77%；亏损企业累计亏损额4.43亿元。

国产葡萄酒行业嘅亏损已是避无可避嘅事实，点样出现新嘅发展转机成‌行业翘首以盼嘅关注点。

于是，呢样一个机会悄但係至。

2020年8月，商务部决定针对澳洲葡萄酒通过补贴低价竞争，即日起对原产澳大利亚嘅进口装2升以下容器嘅葡萄酒进行反倾销调查。

要知道澳大利亚是我国主要葡萄酒来源国之一，2020年我国从澳大利亚进口嘅葡萄酒数量达到8573.23万升、进口金额达6.72亿美元，进口量排名第二、进口额排名第一。

而受反倾销决议嘅生效，澳洲酒渐渐淡出我国葡萄酒市场，呢一块空出来嘅可替代市场喺一定程度上或畀予国产葡萄酒一啲喘息嘅余地。

澳大利亚葡萄酒嘅撤退效果好显著，2020年12月-2021年3月期间，澳大利亚销往我国嘅葡萄酒金额仅为1200万澳元（折合约5989万元人民币），同比暴跌96%，一举结束‌其对我国出口持续几年嘅两位数增长（美元计价）嘅局势。

再睇我国A股葡萄酒上市公司，一季度净利润普遍实现增长。

例如，张裕2021年一季报实现营业收入11.34亿元，同比增长40.8%；实现归母净利润2.87亿元，同比增长22.3%；*ST中葡一季度营业收入实现5117.85万元，同比增长434.32%，归属于上市公司股东嘅净利润1359.19万元，扭亏为盈。

除去上一年基数较低嘅原因，更多则是随住我国最早走出疫情阴霾，国产葡萄酒景气有所上扬嘅表现。

这也许是个好嘅转机，毕竟目前市场竞争格局呈现分散化，行业内还未出现一个真正嘅龙头去起到带头作用，缺乏头部驱动嘅效应。

2 茅台“亲兄弟”质地点样？

贵州茅台作为白马龙头股嘅光环好是耀眼，而其集团下做葡萄酒嘅子公司就显得名唔经传嘎啦。

上面提到嘅茅台葡萄酒公司，于2002年7月组建成立，是茅台集团投资喺贵州省外嘅一家国有控股企业，持股比例为89.26%。

公司位于河北省昌黎县，生产公司占地面积36,512.2平方米，占地面积19,622.91平方米，拥有5,000亩标准化葡萄种植基地。年原酒发酵能力1.2万吨，成品酒生产能力1万吨，拥有总资产4.15亿元。目前主打“老树系列”同茅台葡萄酒国粹系列、经典系列、大师系列、橡木桶陈酿系列、凤凰庄园系列五大产品。

来源：官方网站

茅台葡萄酒公司嘅基本面也经过‌岁月嘅起伏，2018年之前，茅台葡萄酒公司曾连续5年亏损，之后实现扭亏为盈，销量增幅达42.9%，利润增长5倍。2019年实现销售收入同比增长39.5%，利润同比增长167%。2020年实现销售收入同比增长23%，利润同比增长39.7%。

而受益于主体渠道销量大幅提升，一季度业绩实现‌“开门红”。目前其预计喺2024年完成现有工厂搬迁，释放5万吨嘅生产产能，以满足未来市场增量板块嘅需求。

来源：官方网站

顶住茅台集团自带嘅流量，茅台葡萄酒公司近年来嘅发展确实有啲起色，咁一来，佢嘅上市之旅便会受到更多嘅瞩目。尤其系上一年茅台集团收入和净利增速均放缓，也许适时发展多元化业务也未尝唔可。

令人喺意嘅系，对于子公司嘅上市事宜，茅台集团可“鸽”‌唔少回。

2013年开始，茅台集团就想要推动旗下习酒、茅台保健酒、茅台旅游公司、茅台物流公司上市，可惜终究还系喺画饼而已。

但呢啲并唔影响市场为之神往，毕竟喺茅台呢一强品牌嘅影响力下，业绩若持续表现积极，且上市顺利，闪住金光嘅光明未来仿佛就喺向佢招手。

3 上市后嘅估值会好睇吗？

茅台连接住白酒，一直是讲唔完嘅热门话题。

上一年白酒板块可谓是C位出道，板块估值持续上移，核心标嘅唔断创下历史新高，贵州茅台2020年全年累计涨幅超71%，且曾喺今年2月中旬达到最高点（2627.88元）。

呢一高涨也成就‌今年出圈嘅“公募一哥”张坤嘅业绩表现。

虽说喺年后因流动性趋紧预期，高估值泡沫受到理性迫压，遭遇调整，但茅台嘅投资价值是有目共睹嘅，具备抗通胀嘅十年十倍股足以让人产生非理性嘅信仰。

而非理性嘅信仰消费是十分有利可图嘅，更别说穿越时间烟酒呢类成瘾品嘅诱惑嘎啦，人类对其嘅依赖一点点汇集成信仰，放喺市场投资上便转换成‌真金白银嘅价格上扬，而呢一涨势也会令人坚定拥抱，进而成为新嘅信仰。

虽说相对于白酒嘅炽热竞争，其所占嘅赛道——葡萄酒处于弱势，喺产量、销量上嘅潜力都有待挖掘，但倘若国产葡萄酒可以顺势而变，一边精耕细作，开拓品类新赛道，一边推进数字化转型，引进新零售业态，或有望巩固且进一步扩大市场份额，提高细分行业嘅竞争力。

梦想还是要有嘅，兴许呢一估值神话也会落到“一唔小心就上市”嘅茅台葡萄酒公司上。

但撇开非理性嘅消费冲动，以及茅台呢一品牌光环睇，茅台葡萄酒呢一业务仲未走出来，也没有成为茅台集团中最赚钱嘅生意，再者受冷遇嘅赛道也有可能继续受到第啲酒种嘅迫压，随住90、95后为首嘅年轻消费一代嘅新酒饮取向（果酒、米酒、鸡尾酒等）分化，消费者嘅变量或进一步切割葡萄酒嘅消费群体，产生一定嘅冲击。

4 结语

市场对茅台葡萄酒嘅上市或多或少有所期待，业内外也许喺等住出现一个真正嘅龙头葡萄酒企带领行业“逆转人生”，更何况唔少人动‌咁样嘅心思，前有白酒嘅估值高光，而家买唔起茅台，说唔定可以买得起未来上市嘅茅台葡萄酒。

但客观来睇，画饼之下嘅利好机会存有，但唔确定性更高，眼下国内葡萄酒企业还是得喺业务上稳步巩固，争取寻求新嘅突破点，毕竟葡萄酒行业而家兴许还成唔‌嗰个人人向往嘅“诗同远方”。