A股再度深绿，调整何时结束？

本文嚟自《财经》，作者：郭楠，编辑：陆玲，36氪经授权发布。

3月8日，A股深绿，创业板指数大跌近5%，贵州茅台跌破2000元大关。

东吴证券首席经济学家陈李对《财经》记者表示，“近期市场大跌主系要有两方面原因，一系基本面嘅因素，包括估值过高同投资者对通胀、未嚟债券收益率上行嘅预期，二系非基本面嘅因素，但系能系情绪使然，市场发生从机构抱团到踩踏嘅转变。”

对于后市嘅睇法，机构短期仍偏谨慎。博时基金宏观团队认为，考虑到美股同美债利率波动对全球股指冲击仲有下半场，国内紧信用预期都仲暂未反映喺股价中，短期嚟睇对A股市场依然持谨慎态度。

陈李都提醒，股权质押及基金赎回嘅负反馈风险仍需警惕，但如果市场发生超调，反弹都随时喺路上。

创业板大跌5%

3月8日上午，三大指数高开，但剩只维持半个小嗰时，市场开始一路下跌。

截至收盘，上证指数下跌2.30%，跌至3421.41点；深成指大跌3.81%，收于13863.81点；创业板指大跌4.98%，报收2728.84点。春节过后，创业板指已下跌超过20%。

从行业上睇，申万一级28个行业仅公用事业板块上涨，其余均为下跌，其中休闲服务、国防军工、食品饮料、电气设备、医药生物等板块领跌。

春节假期成为市场嘅分水岭。节后开市以嚟，申万一级行业中食品饮料、休闲服务、电气设备跌幅分别达到24.39%、20.90%、19.07%。机构抱团股深度调整，基金重仓嘅食品饮料行业仍未触底，3月8日，泸州老窖、山西汾酒跌停，五粮液大跌8.26%，洋河股份大跌7.34%，贵州茅台大跌4.86%。

“近期市场大跌，既有基本面嘅因素，都有非基本面嘅因素。”陈李对《财经》记者表示，“基本面嘅因素包括估值过高同投资者对通胀、未嚟债券收益率上行嘅预期，而非基本面嘅因素可能系情绪使然，市场从机构抱团到踩踏嘅转变。”

此前市场一致认为，美债收益率加速上行系呢轮A股调整嘅核心，而且喺未嚟一段时间内，市场仍识被美债收益率所困扰。目前，10年期美债收益率已升破1.6%，创下新高。

“家阵时市场嘅主系要矛盾依然系长期无风险利率预期上行，投资者对高估值高成长资产嘅配置价值重新评估。”银华基金研究部认为。

博时基金宏观团队认为，A股再度大幅下行，主系要系中长期性价比已相对极端，叠加前期美债收益率上行、国内政策略有收紧以及近期投资者大幅赎回导致机构调仓所致。

调整何时结束？

“短期市场可能仍将继续调整。”陈李表示。佢认为，接下嚟嘅一到两周，但系能市场会有负反馈发生，一系1.5万亿融资融券规模可能萎缩，二系基金发生赎回，造成被动卖出，因此需系要注意相关风险。

据解，基金仲未发生大规模赎回。一位券商财富管理人士对《财经》记者表示：“手中嘅客户仲未有明显赎回。”

面对市场嘅急速调整以及社交网络嘅热炒，一啲投资者仍相对淡定。“错过年前嘅大涨，都错过年后嘅大跌。”一位坚定睇好券商行业嘅投资者对《财经》记者表示。另一位基金投资者则表示：“睇到茅台跌破2000，我今日又加仓嘎啦。”

都有基金经理喺逆势加仓自己嘅产品。据《财经》记者解，一位规模超百亿嘅基金经理喺市场大跌之时选择买入自己嘅产品，佢认为，谂买到最低点位嘅可能性好小，只可以相对买到最低点。

“考虑到美股同美债利率波动对全球股指冲击仲有下半场，国内紧信用预期都仲暂未反映喺股价中，短期嚟睇，我哋对A股市场依然持谨慎态度，建议适当逢反弹降低仓位。”博时基金对后市仍然持谨慎态度。

博时基金认为，结构上，风格或已从大盘向中小市值悄然转换，市场喺寻找再平衡。

“家阵时位置我哋依然唔建议接高估值抱团股嘅飞刀，相对睇好顺周期嘅化工及有色，‘紧货币+紧信用’阶段受益嘅银行，以及估值合理嘅保险板块。白酒板块节后出现大幅回调，鉴于该板块景气度相对较高，但系择机逢低布局”。

银华基金对市场仍然乐观。佢哋认为，经过充分调整后，优秀嘅白马龙头长期睇都可依靠业绩嘅成长效果高估值，但同时都表示，随住国债利率唔断上升，若权益市场后续强势反弹，长期收益预期嘅比较优势或有所降低。