腾讯、高瓴领投，涂鸦智能会是大牛股吗？

近期全球IoT云平台涂鸦智能向美国证券交易委员会（SEC）提交‌更新后招股书，计划以“TUYA”为证券代码在纽交所挂牌上市，主要承销商为摩根士丹利、美银证券及中金公司。

根据相关消息指出涂鸦智能嘅IPO发行价格区间为每份美国存托股票（ADS）17美元-20美元，预计发行4359万ADS；

每ADS相当于1股普通股，按最高端定价且全额行使“绿鞋机制”后，本次IPO募集资金规模将达到10亿美元，而涂鸦智能拟将募集资金用于研究、开发、技术基础设施投资等。

来源：招股书

赴美IPO等涂鸦智能嘅估值高达126亿美元，按照2020年赋能嘅智能设备数量计算，其已是全球市场上最大嘅IoT PaaS平台。

目前涂鸦智能有望以百亿独角兽嘅姿态成为登录纽交所嘅全球IoT云第一股，究竟呢间获得腾讯、高瓴、GIC等知名机构睇好投资嘅公司基本面点样，未嚟成为牛股可能性有多大，我哋嚟详细睇睇。

一、阿里云“第一代掌门”创立，支持全球超1.17亿台终端

涂鸦智能创立于2014年6月，但剩只7个年头过去就成为‌全球市场上最大嘅IoT PaaS平台，这同其创始人息息相关。

涂鸦智能嘅两位创始人王学集、陈燎罕之前均为阿里巴巴嘅前高管，两人经历相近都颇有渊源。

2004年，同为浙江理工大学学生嘅王学集同陈燎罕合伙成立公司，并发布PH。

2008年，公司被阿里巴巴收购后，两人加入阿里巴巴。王学集后嚟成为阿里云嘅第一任掌舵者，并曾在阿里资本同手机淘宝担任重要职位；陈燎罕则先后任阿里巴巴运营总监，云OS运营总监以及淘宝无线O2O项目联合创始人。

2014年，两人再续前缘，走阿里巴巴联合创立‌涂鸦智能。

来源：网络，图为涂鸦智能两位创始人

招股书显示涂鸦智能是物联网时代嘅软件平台。

传统上，企业提供嘅系静态嘅、互不相连嘅设备，限制‌佢哋同终端用户建立同维护长期关系嘅能力。

涂鸦智能建立‌一个中立嘅、全面嘅、云原生嘅、对开发者友好嘅平台，喺呢个平台上，企业同开发者可以开发软件应用，将传统设备变成互联嘅、活跃嘅设备，喺成个产品生命周期中同终端用户互动，并创造新嘅收入机会。

涂鸦智能嘅产品能够等客户跨越广泛嘅行业垂直领域，如智能家居、智能商业、医疗、教育同农业，其多云平台允许客户在亚马逊网络服务、微软Azure同腾讯云等主要云基础设施提供商之间切换，并整合亚马逊Alexa、谷歌助手同三星SmartThings等主流第三方技术，使智能设备更加智能化。

来源：招股书

根据招股书显示，2020年，涂鸦智能拥有26.2万开发者，其面对超过5000名客户，主要包括品牌、原始设备制造商（OEM）、行业运营商同系统集成商。

同期，该公司嘅物联网PaaS（平台即服务）使2700多个品牌能够开发其智能设备，其中包括Calex、飞利浦同施耐德电气等领先品牌，其物联网PaaS目前能等企业同开发者开发1100多个类别嘅智能设备，并在全球220多个国家同地区进行销售。

根据CIC嘅数据，喺2020年，涂鸦智能为超过1.165亿台智能设备提供支持，这使其成为全球物联网PaaS市场上最大嘅公司。

来源：招股书

涂鸦智能通过基于消费嘅营收模式，将物联网PaaS部署到客户开发嘅更多智能设备上，帮助客户成功，公司都从客户嘅成长中获益。

截至2020年底，涂鸦拥有188家优质物联网PaaS客户（定义为在紧接嘅前12个月期间单独贡献超过10万美元收入嘅物联网PaaS客户）。

同期，涂鸦智能嘅优质物联网PaaS客户贡献‌嚟自物联网PaaS嘅收入嘅约87%。截至2020全年，公司基于美元嘅物联网PaaS净扩张率为181%，表明现有客户群内嘅强劲增长。

二、营收高速增长，大部分来源于PaaS

根据招股书嚟睇，过去两年涂鸦智能实现‌营收方面嘅高速增长，而亏损方面都在逐步缩窄。

财务数据显示，2020年，涂鸦智能营收增长至1.799亿美元，同2019年相比增长70%。同样哋，涂鸦智能2019年同2020年嘅净亏损分别为7050万美元同6690万美元。

来源：招股书

涂鸦智能营收主要嚟自三个组成部分，即IoT PaaS、分发智能设备、SaaS同第啲服务收入。

截止2020年，IoT PaaS、分发智能设备、SaaS同第啲服务收入分别为1.52亿美元，2207.1万美元同612.6万美元；占比营收分别为84.3%，12.3%及3.4%。

三、万亿物联网市场，PaaS市场增速前景睇好

终端用户对智能设备嘅需求不断增长，喺经济性提高同用户体验改善嘅推动下，促使品牌商在产品中拥抱物联网，开发商创造出以用户为中心嘅新一代创新软件应用，这反过嚟又带嚟更多嘅用例，对物联网嘅需求进一步增加。

呢种良性循环推动‌物联网设备数量嘅大幅增长。

在PASS市场成长性方面，2019年物联网PaaS市场为722亿美元，其中266亿美元归属于智能家居同智能商业用例，456亿美元归属于智能行业用例。

从2019年到2024年，整体物联网PaaS市场将以18.9%嘅年复合增长率增长，达到1717亿美元，其中579亿美元归属于智能家居同智能商业，1138亿美元归属于智能行业。

从国内市场嚟睇，2019年到2024年，中国分别占成个物联网PaaS市场嘅189亿美元同497亿美元，年均复合增长率为21.3%。

来源：招股书

而整体物联网市场空间未嚟都将超过万亿规模。

根据IDC嘅数据，2019年物联网软件支出已达到1292亿美元，预计到2024年将增长到2370亿美元，年均复合增长率为12.9%。2019年同2024年，软件分别占物联网总支出嘅19.6%同21.3%。

预计2019年中国物联网软件支出为215亿美元，2024年为429亿美元，年均复合增长率为14.8%。喺物联网软件度，有应用软件、分析软件、安全软件等一系列类别。下图为2019年同2024年物联网软件嘅市场机会。

来源：招股书

四、高瓴等六大机构做基石，未嚟前景值得期待

从本次更新嘅招股书中公布嘅基石投资人阵容，能睇出机构投资人哋对涂鸦智能所处嘅赛道预期乐观。

佢哋分别为CPPIB（加拿大养老基金）、Dragoneer、GIC（新加坡政府投资公司）、老虎环球基金（Tiger Group）、腾讯投资及高瓴资本，均为国际知名顶级投资机构，合计意向认购5亿美元。

来源：招股书

其中腾讯自2019年以嚟两次投资涂鸦智能，其通过投资认购嘅总额约2.5亿美元，持有涂鸦智能10.8%嘅股份。不过，从股权分配嚟睇，NEA恩颐项目投资凭借23.9%嘅股权占比，成为涂鸦最大嘅机构投资人。

根据IDC嘅数据，2019年物联网软件支出已达到1292亿美元，预计到2024年将增长到2370亿美元。从家阵时物联网产业嘅商业应用场景嚟睇，智慧城市(26%)、工业物联网(24%)、健康物联网(20%)、智能家居(14%)以及车联网(7%)是家阵时物联网嘅前五大应用场景。

而据涂鸦智能嘅招股书，目前公司应用场景主要以智能家居为主，部分涉及智能医疗同智能制造。

虽然集中在智能家居领域，但涂鸦智能显然都在努力拓展应用领域。创始人王学集表示，“除咗制造业，我哋希望能赋能更多行业，好多行业嘅智能场景才啱啱起步，未嚟将会迎嚟新一轮嘅AI+IOT嘅技术同体验升级。”

作为率先登录美股市场嘅IOT PaaS第一股，涂鸦智能占领‌融资先机，未嚟嘅表现值得投资者期待。

等我哋密切关注涂鸦智能嘅最新IPO消息进展。

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