吊打科技股，“怀旧指数”股行情火爆平均涨61%

转载：本文嚟自微信公众号“巴伦周刊”（ID:barronschina），作者：亚历克斯·尤勒，编辑 ：郭力群，翻译：邓鹏博，转载经授权发布。

好多人对技术嘅发展同快速发生嘅变化有住复杂嘅感受。而家，投资者在呢种矛盾心理中揾到‌机会：买入引起佢哋怀旧之情嘅股票可能系对冲昂贵嘅科技股同ARK Innovation等炙手可热嘅ETF嘅最佳方式。

过去两个月，笔者一直在试图搞明白游戏驿站(GME)最近掀起嘅疯狂到底是点样回事。笔者同《巴伦周刊》第啲记者就呢个话题做‌大量报道、国会为此举行‌持续数个钟头嘅听证会、华尔街嘅分析师同策略师哋都就此发布‌大量研报。但笔者仲是无办法得出解释这只股票剧烈波动嘅合理原因。

上礼拜游戏驿站飙升‌92%，目前接近1月底触及嘅高点。最近一轮上涨似乎是由该公司任命瑞安·科恩(Ryan Cohen)——游戏驿站嘅投资者同董事、Chewy创始人——加入一个致力于公司转型嘅董事会委员会而引发嘅。但科恩嘅加入并唔是一件新鲜事，几个月嚟佢一直都系游戏驿站大涨行情中嘅核心人物。

佢最初嘅投资推动游戏驿站从5美元涨到‌18美元。科恩加入董事会后，股价从18美元涨到‌325美元。

所以，如果投资者相信有效市场呢个概念，噉么游戏驿站嘅股价就无理由因为董事会嘅最新声明而暴涨。事实上，投资者通常会在听到呢类消息后退出，即所谓嘅“在有传言时买入，喺传言变成事实时卖出”(buy the rumor, sell the news)。

但游戏驿站却继续走高。所以，唔好再同市场趋势作对嘎啦。

在游戏驿站嘅交易中寻找模式已经成为一种趋势，而且实际上仲可以获得收益。被大量做空嘅股票突然风光起嚟，任何在社交媒体网站Reddit上被大量提及嘅股票都系唔错嘅短线交易。但游戏驿站引发嘅呢种现象嘅核心其实更似是一股怀旧情绪。

买入游戏驿站意味住投资者在实体店同电商之间选择‌前者，喺实体光盘同数字下载之间都选择‌前者。除咗游戏驿企同AMC娱乐控股(AMC)，呢种怀旧情绪都体而家‌第啲一啲股票上。

2021年标普500指数中表现最好嘅股票是ViacomCBS (VIAC)，该股上涨‌155%。ViacomCBS推迟‌向流媒体嘅转型，2020年流媒体仅占其收入嘅10%。该公司仍然是一家广播同有线电视公司，仲有一啲额外嘅电影收入。

受热捧嘅传统媒体公司中仲包括Gannett (GCI)。该公司好耐以前就放弃‌广播业务，并被认为是报业走向灭亡嘅典型代表，但係该公司股价今年上涨‌69%。

再举一个例子，Deluxe (DLX)，一个世纪前成立时，呢间做支票簿嘅公司曾是金融科技嘅领头羊。今年该股上涨‌42%。

呢种怀旧情绪甚至蔓延到‌IPO市场。3月12日，成立于1943年嘅织物同工艺品销售商Joann (JOAN) 10年嚟首次重返市场。

我哋中有好多人对技术嘅发展同快速发生嘅变化有住复杂嘅感受。而家，投资者在呢种矛盾心理中揾到‌机会：买入引起佢哋怀旧之情嘅股票可能系对冲昂贵嘅科技股同ARK Innovation等炙手可热嘅ETF嘅最佳方式。

本住呢种精神，笔者编制‌一个“怀旧指数”，列出‌一篮子本应被科技颠覆、但却得以存活下嚟嘅公司。除咗ViacomCBS、Gannett同Deluxe，仲包括‌连锁影院Cinemark Holdings (CNK)、玩具制造商美泰(MAT)、校园书店运营商Barnes & Noble Education (BNED)、邮资机制造商Pitney Bowes (PBI)、手表制造商Fossil Group (FOSL)、报税服务连锁企业H&R Block (HRB)同Weight Watchers嘅母公司WW International (WW)。

从某种程度上嚟讲，呢个指数入面嘅股票属于能受益于经济重启嘅股票，因为经济重启后一啲人会放弃使用疫情期间不得不采用嘅一啲技术，重返更传统嘅方式。

今年迄今为止，呢啲股票嘅平均涨幅为61%，其中ViacomCBS同Barnes & Noble Education涨幅最大，后者高达91%。

Craig-Hallum嘅亚历克斯·福尔曼(Alex Fuhrman)是仅有嘅两名Barnes & Noble Education嘅分析师之一，称这是佢最睇好嘅受益于经济重启嘅股票。该公司经营住765家实体书店，大部分都在大学校园入面。

该公司呢排在财报电话会议上说，“每日我哋都从大学那入面得到好消息同良好反馈，根据佢哋嘅计划，秋季学期以一种更正常嘅方式重新开放。”

福尔曼都跟踪研究WW International，称这是一只“被人忽视嘅受益于经济重启嘅股票”。佢指出，疫情期间该公司停办‌一啲业务，但网上订阅会员人数达到‌创纪录嘅水平。佢说，“我哋嘅品牌嘅重要性一如既往，”随住经济重新开放，“之前停办嘅业务会逐渐恢复。”

虽然呢啲“怀旧股票”近期都反弹嘎啦，但仲是低于历史高点。Barnes & Noble Education在2015年从Barnes & Noble剥离出嚟后不耐股价为15美元，而家是9美元。

讲到Barnes & Noble，笔者好好奇该公司嘅股票在呢个“游戏驿站时代”会有乜嘢变化。这两家公司拥有相同嘅历史，都系由伦纳德·入面吉奥(Leonard Riggio)建立起嚟嘅，都都拥有实体资产。

2019年，Elliott Management将Barnes & Noble私有化，当时传统零售商举步维艰。包括债务在内嘅收购价格为6.83亿美元。如果该公司仍在上市，WallStreetBets论坛上嘅散户可能会蜂拥而上。参考游戏驿站目前3.5倍嘅市销率，Barnes & Noble嘅估值将达到120亿美元（基于该公司最近嘅财务数据）。

笔者曾询问我问Elliott Management对不断变化嘅传统零售格局有乜嘢睇法，但该公司没有就此发表评论。

即便咁，Barnes & Noble进行IPO嘅时机可能已经成熟。这都是多年嚟传统企业第一次有机会同颠覆行业嘅新入场者展开交锋。