美嘅启动140亿元回购计划：股价反降超10%，营收增速趋缓、亟待突破增长日花板

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呢排，美嘅启动‌上限高达140亿元嘅股票回购计划，为A股史上嘅最大回购案。但係，自开始实施本轮回购计划后，美嘅股价并没有预期中嘅反弹，反而持续下滑。2月24日至3月19日收盘期间，美嘅股价已经从95.02元/股降至85.31元/股，区间跌幅达10.22%。

呢排，美嘅启动‌上限高达140亿元嘅股票回购计划，为A股史上嘅最大回购案。多位行业分析师认为，美嘅此举是为提振公司股价，暗示投资者公司股价未嚟仲有上涨空间。

但係，自开始实施本轮回购计划后，美嘅股价并没有预期中嘅反弹，反而持续下滑。2月24日至3月19日收盘期间，美嘅股价已经从95.02元/股降至85.31元/股，区间跌幅达10.22%。

业内人士认为，这同美嘅家阵时嘅基本面不无关系。呢几年，美嘅营收增速趋缓，自2017年营收增速创下近10年嘅峰值后，其在2018年、2019年嘅营收增速均收窄至个位数，2020前三季度营收甚至出现下滑，大幅增长已不复存在。

从发展趋势嚟睇，当国内家电市场遇日花板时，家电企业往往会开始布局海外。美嘅都不例外，通过对外收购布局海外市场。一位不愿具名嘅行业分析师认为，对外收购可以在短期内快速扩张海外部分业务；但从营收增速同盈利质量嚟睇，呢种跨国经营存在多种文化冲突同整合风险，考验住企业嘅经营同管理能力。

美嘅启动140亿元A股最大回购计划，股价不升反降

2月23日晚间，美嘅集团公布嘅一则公告震动‌A股市场。公告话，美嘅计划使用自有资金回购公司部分股份，以不超过140元/股回购不低于5000万股、不超过1亿股，即回购资金不超过140亿元。美嘅话，回购股份将全部用于实施股权激励及员工持股计划。

据悉，美嘅呢次回购被称为A股史上最大回购案，都是目前为止A股市场上嘅最高价回购案，高于A股77%嘅上市公司市值。

美嘅集团表示，呢次回购是基于对未嚟发展前景嘅信心同对公司价值嘅认可，本次回购都是结合公司经营情况、主营业务发展、公司财务状况、以及公司未嚟盈利情况等基础上综合所作之决定。

截止发稿，美嘅已累计回购7099.6万股，占总股本嘅1%，支付总金额为62亿元。按回购方案嘅股份上限1亿股测算，美嘅已完成‌70%嘅预定额度。若继续保持目前嘅回购速度，美嘅集团将有望在年报披露前完成全部回购计划。

事实上，美嘅已几次启动股权回购计划，且在近三年嚟逐渐加大‌回购嘅力度。2018年，美嘅通过集中竞价方式，以自有资金累计回购股份数量为9510.5万股，耗资约40亿元；2019年2月至2020年2月，公司再次以自有资金累计回购6218.11万股公司股份，耗资32亿；2020年2月至10月，美嘅再次花费27亿元回购4182.6万股股份。

资深产业经济观察家梁振鹏表示，今年春节后美嘅集团股价明显下跌，此时推出回购预案有利于增强投资者嘅信心，都有助股价止跌；呢次美嘅以自有资金回购股票，用于股权激励同员工持股计划，是多数上市公司嘅常规做法。

“美嘅集团向嚟对市值管理好在意，呢次回购可能是因为日前股价下跌，特意提出远高于现价嘅最高收购价格，其实系在暗示投资者，公司股价未嚟仲有好大嘅上涨空间。”家电行业分析师刘步尘认为。

但係，自开始实施本轮回购计划后，美嘅嘅股价并没有迎嚟上涨，反而又出现咗一定程度下滑。2月24日至3月19日收盘期间，美嘅股价已经从95.02元/股降至85.31元/股，区间跌幅达10.22%，相应市值都蒸发超一成。

近三年营收增速趋缓，美嘅点样突破增长日花板？

2020年以嚟，受疫情持续影响，线下渠道难以为继，家电行业整体发展受阻，作为家电三巨头之一嘅美嘅都不例外。美嘅发布嘅最新财报显示，2020年前三季度，该公司营收2177.5亿元，同比下滑1.8%；归母净利润220.2亿元，同比微增3.3%。

从美嘅近三年嘅财报可以睇出，自2017年营收增速创下近10年嘅峰值后，其在2018年、2019年嘅营收增速均收窄至个位数，大幅增长已不复存在。2017至2019年，美嘅营收分别为2419.19亿元、2618.20亿元、2793.81亿元，同比增长51.35%、8.23%、6.71%。

同样哋，国内家电市场嘅销售规模都由2018年嘅高位开始下滑。中国产业信息网数据显示，国内家电市场规模已从2018年嘅8211亿元降至2020年前三季度嘅5792亿元。

另一方面，包括铜、铝、塑料、冷轧卷等家电常用嘅大宗商品价格却在不断上涨，为家电企业带嚟‌不少压力，美嘅等巨头同样要面对原材料价格上涨嘅行业性难题。

中泰证券发布嘅研报指出，美嘅正面临住行业竞争加剧嘅风险。大家电产品同质化背景下，各类产品之间均存在较为激烈嘅竞争；部分竞争对手通过激进嘅定价政策抢占市场，为美嘅带嚟较大竞争压力。美嘅虽然在家电行业具有优势竞争地位，但仍然面临市场份额下降、产品价格下降及利润率受到迫压嘅市场竞争风险。

从发展趋势嚟睇，当国内家电市场遇日花板时，家电企业往往会开始布局海外业务。美嘅都不例外，其通过对外收购布局海外市场。

前段时间，美嘅机电事业群宣布收购泰国日立压缩机，泰国HCTL工厂嘅加入将优化其产线产能，同时提高机电事业群对核心部件嘅全球供应能力。美嘅方面表示，此举有助于强化全球化战略部署。

一位不愿具名嘅行业分析师认为，对外收购可以在短期内快速扩张海外部分业务，但从营收增速同盈利质量嚟睇，呢种跨国经营存在多种文化冲突同整合风险，考验住企业嘅经营同管理能力。

中泰证券研报表示，美嘅海外业务占比持续提升，但海外市场受当地政治经济局势、法律体系同监管制度影响较多，海外业务未嚟增长系咪能达到预期存在一定不确定性。同时短期海外表现可能受疫情影响，美嘅发展可能不及预期。

“归其根本，公司嘅产品竞争力仍为决定因素，疫情总会结束，这段时间嘅窗口期，需求会上升，但决定公司出海能力嘅关键，仲要是其产品力系咪能持续提升。”上述行业分析师说道。