共享单车无终局

转载：本文嚟自微信公众号“懂懂笔记”（ID:dongdong_note），作者：懂懂本尊，编辑：秦言，转载经授权发布。

2016年8月起，摩拜宣布进入北京、广州市场，三个月后ofo走出校园开启城市服务。共享单车大战由此正式拉开‌帷幕。

一晃五年时间过去，摩拜（品牌）已经不复存在，ofo排队退押金嘅人仲有一千多万（街头已难见小黄车）……美团、滴滴、哈啰成‌新嘅“三国杀”。当风口散去、市场格局稳定之后，共享单车企业嘅上市似乎成‌最后一道门槛。

从年初外媒嘅消息，到近嚟国内舆论嘅关注，哈啰出行嘅上市似乎已经成为必然。据悉其最快将于今年二季度赴美上市，融资金额在10亿美元到20亿美元之间。如果成功，哈啰将会成为真正意义上嘅共享单车第一股。

上市嘅背后，除咗要畀投资人一个离场机会之外更主要嘅诉求——仲是需要钱。

共享单车仲是五年前嘅样

作为当年共享单车大战中最风光嘅两个人——胡玮炜同戴威，而家已经成就‌两种迥异嘅命运。前者成为无数人梦想中“30多岁财务自由”嘅代表，后者则成为国内互联网领域几乎同贾跃亭齐名嘅人物。

而佢哋走后嘅共享单车市场，似乎都没有‌太多新意，当摩拜卖身、ofo资金链断裂之后，成个行业迅速成为咗资本嘅弃儿。资本态度转变之快，好大一部分原因是在共享单车这条赛道上已经睇不到任何盈利嘅希望。

而家共享单车市场嘅三足鼎立格局早已定性，喺市场格局几乎唔会发生乜嘢改变嘅大前提下，除非三强之间能够形成像共享充电宝几家头部企业那样达成“停止烧钱以盈利为经营导向”嘅共识，先有一啲盈利嘅可能。但对于各自背靠巨头嘅三强而言，达成那样嘅共识似乎又不太可能。

在而家嘅市场三强度，相较于美团同滴滴各自共享单车业务线嘅“亲儿子”身份，呢次要独立上市嘅哈啰出行虽然一直背靠阿里，但似乎更似是一个义子，呢种身份（角色）落差在某种程度上都加深‌哈啰自身嘅焦虑。

观察哈啰咁样一个相对独立嘅存在，或者能更好地睇清目前成个共享单车行业嘅发展状态。

公开数据显示，2016年9月成立嘅哈啰出行至今已经完成15轮融资。不足五年嘅时间累计融资规模超过百亿，平均四个月就能完成一轮融资，呢个速度同效率是相当惊人嘅。呢啲连番融资举措嘅背后，蚂蚁金服是最多出现嘅那道身影。

不过，一个值得注意嘅细节是，虽然整体嚟睇哈啰嘅融资效率非常高，但其最近一次融资是2019年嘅12月。目前距离上次融资已经过去一年有余，对于哈啰咁样一个曾拥有超高融资效率嘅创业平台而言，一年多嘅空窗期有啲儿漫长嘎啦。

另外根据中国人民银行征信中心嘅一份文件显示，哈啰之前就已经将旗下所有嘅单车资产全部抵押畀蚂蚁金服嘅全资子公司，为期三年（2019年12月4日到2022年12月3日）。

停滞嘅融资、抵押嘅单车资产，呢一切似乎都在讲畀外界，当风口过去，共享单车企业想要从资本手中拿到钱已经唔系那么容易。

另一方面，经历‌15轮融资嘅哈啰估值都是一个大“门槛”。早在2019年初，哈啰联合创始人、执行总裁李开逐就曾公开透露，哈啰嘅估值达到‌50亿美元。而在经历‌2019年嘅两轮融资之后，其估值大概率应该奔住百亿而去。

咁样高估值所带嚟嘅嘅门槛，都直接拒绝‌一大波投资者，只有嗰啲真正嘅资本巨头才有能力继续加持。但共享单车早就唔系往昔投资人眼中嘅“当红炸子鸡”，谁又愿意拿出大量资金投在咁样嘅项目上呢？

呢种情况下，通过IPO从二级市场继续获得资金支持显然系最佳方式，而IPO都是早期投资人最需要嘅，毕竟佢哋需要一个退出嘅通道。

呢一次嘅IPO传闻并唔是哈啰第一次传出相关消息，上年7月李开逐就曾对外表示：“如果有机会，会考虑科创板“。可见哈啰对于资金嘅渴望，不止急迫、而且亟需。

涨价能换嚟盈利吗？

仲记得最初嘅共享单车大战掀起，曾经ofo嘅投资人朱啸虎放出狠话称——90日解决战斗。虽然后嚟嘅现实打‌朱啸虎嘅脸，但通过烧钱战胜竞争对手，实现自己绝对优势嘅市场地位，再通过调整客单价等方式收割市场，无疑是过去几年风口行业入面最常用嘅手段。

不过，从现阶段嘅市场格局嚟睇，三强想要从体量上完全战胜对手似乎不太可能，或者佢哋各自心中都早已放弃进一步通过烧钱扩大自身市场份额嘅想法。当市场格局稳定，用户使用习惯培养完成之后，客单价上涨自然都就不可避免。

关于共享单车亏损嘅力度，但系以通过分析美团嘅财报略窥一二。而家美团已经唔会在财报中单独公布单车业务嘅具体盈亏，不过我哋可以在2018年美团收购摩拜那一年嘅财报度，睇到相关业务嘅具体数字：2018年财报显示，从2018年4月全资收购摩拜到年末，由摩拜贡献嘅收入仅为15.07亿元；同时，摩拜仍亏损‌45.5亿元。

如果将1~3月嘅财务数据都算进去，噉么摩拜2018年嘅年亏损大概率会冲破50亿元，这是一个非常恐怖嘅数字。

当然，随住行业竞争烈度嘅降低、公司经营效率嘅提升，亏损肯定是会有相应减少，但想要通过单车业务自身嚟实现盈利，似乎不太可能。

某头部企业单车业务嘅职员对此向懂懂笔记透露：“单车嘅提价是必须嘅，而家客单价连每年单车业务因损耗造成嘅亏损都难以补平。而且从整体嚟睇，共享单车嘅使用效率并唔算高，特别是嗰啲二三线城市。而北方部分城市每年仲会有几个月嘅车辆冬眠期，呢啲都系成本压力。”

从上年开始，两轮出行领域嘅电单车都成为三家行业竞争中嘅重点。美团王兴在上年第二季度财报会议上就特别强调，将喺生鲜零售同电单车等新业务领域持续加大投入。

诚然，企喺用户嘅角度嚟睇，电单车可以能接受嘅价格范围内提供‌更好嘅用户体验。但从企业经营嘅成本上嚟睇，电单车是一个比传统单车“更重”嘅业务。

共享单车三巨头其中一家嘅内部人士都向懂懂笔记透露：“电单车每年剩只电池被偷嘅成本，都可以达到几个亿。”

强调一下，唔系单车整体嘅损耗，剩只是电池部分嘅偷盗损耗。

此外上述人士仲指出，目前公司内部对于电单车业务嘅运维管理问题，显然没有跟上业务发展嘅速度：“由于电单车本身嘅特性，尤其涉及到充电嘅问题，所以佢对线下运维嘅要求更高。但目前公司层面并唔可以精准地睇到每一辆电单车嘅充电情况，包括运维方面每日嘅具体工作效率，因此只能简单地按日畀呢啲运维计算报酬。“

在其睇嚟，呢种情况都造成“摸鱼”成为最常见嘅现象。而家公司内部最紧迫嘅任务就是完成呢个管理系统嘅设计，“这几个月嚟开发人员每日基本上都系10点以后下班。”

从根本上嚟睇，竞争烈度降低并没有改变共享单车本身嘅桎梏。作为一个典型重资产、重运营嘅业务，高损耗、低利用率、重运维等问题始终存在。呢啲问题造成嘅矛盾，想单凭提升客单价嚟实现盈亏平衡甚至盈利，又点样能够达成？

两轮之外创造更多想象空间？

虽然不可能单凭两轮车业务实现盈利，但不可否认嘅是庞大嘅市场份额确实畀三强积累‌相当多嘅流量。

对于美团、滴滴这两个巨头而言，单车业务嘅价值本身已经不在于“系咪能够单独实现盈利“。单车业务所带嚟嘅巨大流量，但系以为第啲相关业务进行赋能，带动第啲业务嘅发展。一个典型嘅例子，就是在上年出现嘅几个新风口度，美团同滴滴都系最积极嘅，而喺呢啲业务嘅发展过程度，共享单车嘅流量起到‌重要嘅推动作用。

当初蚂蚁金服投资哈啰嘅初衷，更多都是睇中‌其本身嘅数据同流量，特别是其在金融业务方面嘅部分。但当而家蚂蚁嘅体量足够强大，一直无办法盈利嘅哈啰对其重要性自然都就有所降低。

企喺哈啰嘅立场嚟睇，就算是为咗维持相对较高嘅估值，佢都唔可以将自己嘅业务版图局限在两轮出行呢个垂直领域。佢需要更多嘅业务嚟拓展变现能力，等自己有更多嘅想象空间。

所以，过去几年我哋都睇到包括两轮、四轮、换电、跑腿、生鲜、社区买菜等等哈啰拓展嘅新业务范畴。而且如果仔细观察就能发现，喺业务选择上哈啰同滴滴嘅重合度其实系非常高嘅，唯一不同嘅可能就是二者在体量上嘅差距。

巧合嘅是，就喺哈啰传出上市不耐之后，滴滴上市嘅消息都再度被传出。据36kr呢排报道话，滴滴可能在今2021年第二季度秘密交表、三季度完成上市，据传上市地点有可能并非之前传闻中嘅港交所，而是美国股市。

美团同滴滴两个巨头，一个有O2O、外卖作为基本盘，一个是国内网约车领域嘅绝对霸主。喺佢哋嘅业务矩阵入面，共享单车或者说两轮业务嘅重要性是相对靠后嘅，更多嘅目的是通过两轮业务嘅流量嚟赋能第啲业务，实现单个流量嘅增值。

由此睇嚟，佢哋可以忍受两轮业务长时间嘅亏损，都可以够继续“玩落去”。

但作为一家以两轮业务为基本盘嘅企业，哈啰显然没有咁样嘅底气，特别是在两轮业务短期内睇不到盈利，自身又需要不断输血嘅前提下。期待IPO之后，哈啰能够等自己重新得到资本市场嘅青睐，尤其系在二级市场嘅帮助下获得更大嘅发展空间。