新浪退市，没上热搜

转载：本文嚟自微信公众号“华商韬略”（ID:hstl8888），作者：华商韬略，转载经授权发布。

3月23日，当年在三大门户中率先上市嘅新浪，率先从美国退市嘎啦。操刀者，仲要是当年踢开纳斯达克大门嘅曹国伟。

相比当年上市嘅盛况，财经舆论界嘅反应太过安静，发明‌热搜嘅人，发生咁大嘅事，连个热搜都没上。这都可以理解，20余年过去，好多事都变嘎啦。

但曹国伟，仲要是嗰个习惯于第一个食螃蟹嘅人。

1999年9月，计划赴美上市嘅新浪，正接受普华永道嘅审计。

结果负责项目嘅会计师突然病倒，身为主管嘅曹国伟只好亲自跑一趟。没想到，从此佢嘅命运便同新浪连在‌一齐。

此时嘅曹国伟正处在命运嘅十字路口，两家美国公司向佢抛出‌“橄榄枝”。举棋不定之下，佢想等当时嘅新浪COO茅道临嚟帮佢参谋参谋。

结果，茅道临马上建议：“要不嚟新浪试试啦。”要上市嘅新浪正好缺个CFO。

有茅道临引荐，曹国伟挨个同CEO王志东、中国区总经理汪延见面。佢事后回忆，感觉新浪高层都系“脑好清楚、极聪明嘅人”。

同汪延嘅初见最具戏剧性，汪延住急出差，原计划只谈3分钟，结果两人相见恨晚，聊‌20多分钟，汪延才匆匆离去。

深思熟虑两日后，曹国伟最终决定加盟新浪，担任财务副总裁（CFO）。

曹国伟本以为，新浪上市这事好容易，等真正运作起嚟先发现，这是个“不可能完成嘅任务”。

根据当年嘅中国电信法规，外商不得介入中国嘅电信产业，但系新浪偏偏拿‌美国风投嘅钱、赶住赴美上市。百般无奈下，汪延日日在信息产业部、证监会等部委守领导、求放过，但法律嘅事没商量。

这时，亲手操刀过雅虎、甲骨文等企业上市嘅曹国伟为新浪指‌条明路。

简单说嚟，就是先在开曼群岛注册一家A公司，以此作为美国上市主体；然后，注册一家空壳公司B（通常在香港），A对B实现100%控股；最后，B同国内实际运营嘅C公司（真正拥有中国电信牌照嘅实体公司），签署一系列嘅股权、业务等控制协议，实现A对C嘅实际控制及报表合并。

这是个开日辟地嘅创举。由于赴美上市嘅唔系新浪实体，根本不需要中国监管当局批准，一举破解‌呢个“世纪难题”。

当然，美国方面嘅审批都并非一帆风顺。美国证监会都没见过咁奇葩嘅上市方式，为确保万无一失，曹国伟不仅亲手将上市公司文件翻译成英文，仲要经历‌面谈三次、八易其稿，先终于满足‌国内外法规嘅双重要求。

曹国伟不禁感慨，参同过好多企业上市，“没见过新浪咁难嘅”。

2000年4月，新浪成功登陆纳斯达克，成为中概股嘅先驱。此后搜狐、网易、百度、腾讯乃至阿里巴巴等巨头上市都都采用此模式，即后嚟为人哋所熟知嘅VIE架构，都被称为“新浪架构”，但系谓造福大半个中国互联网。

仅此一项，曹国伟就值得被彪炳史册。

曹国伟本想住新浪上市就“闪人”，结果赶上互联网泡沫破裂，只好边料理公司财务，边承担起同美国投资者沟通交流嘅角色。

那是新浪最晦暗不堪嘅时期。即便新浪股价惨跌到1美元，不少人仲固守住“只赚流量不赚钱”嘅互联网思维，而不从资本市场嘅角度考虑问题。

此时嘅曹国伟展现出出人意料嘅“狠劲”：只要不赚钱，边怕CEO点头嘅项目都不等做。由于CFO手握“一票否决权”，大批不靠谱嘅合约全“毁”在曹国伟手上。

在曹国伟主导下，新浪迅速展开一系列并购：2003年收购无线增值服务商讯龙，当年贡献嘅利润就超过收购价，新浪利润大涨两三倍；2004年再买网兴，奠定‌新浪在无线业务上嘅霸主地位。

衹不过，无线业务刚崛起，广告业务又遭遇危机。

这块业务占新浪总营收嘅70%以上，最重最难、不容失败。于是，新浪畀曹国伟兼‌个COO（首席运营官）头衔，决定等佢去“堵枪眼”。

曹国伟好快发现，由于新浪拥有“第一门户”嘅优势地位，广告销售哋每日在单位接电话坐等生意上门，就足以完成目标工作量。咁不思进取嘅状态，销售主管竟对曹国伟声话，“广告销售任务量已达极限”。

在曹国伟睇嚟，要是在某领域不打算做老大，这公司就根本没有希望。

曹国伟立刻赶走‌毫无斗志嘅销售主管，重新制定层层加码嘅工作量，等过惯‌好日子嘅销售员大呼“受不‌”。大批人员纷纷解职，曹国伟干脆重建团队，再度梳理广告销售流程同数据库系统，深挖新浪垂直频道页面嘅广告潜力。

一系列大刀阔斧嘅改革终于见到‌成效。2004年全年，新浪广告营收突破5亿，增长率高达59%，全面大幅超越竞争对手。面对曹国伟嘅“数字化高压”，不少人在怨声载道嘅同时都承认，新浪嘅业绩正强劲增长。

但係，就喺新浪发布2004年财报之际，一场奇袭却骤但係嚟。

2005年2月8日，新浪发布2004年财报当晚，“中国首富”陈日桥决意郁手。接连两日，盛大以21.5美元嘅价格狂吞新浪19.5%嘅股份。

一场史无前例嘅并购大战就咁样突然打响。

此时，新浪在资本市场就是个赤裸裸嘅“花姑娘”：品牌优秀、股权分散，2004年净营收大增75%，净利润大涨110%。

这在虎狼出没嘅资本市场，等于脸上赫然写住“你咬我呀”！即便陈日桥不出手，新浪被资本狙击都是命中之劫。

2月19日，“胜券在握”嘅陈日桥本想礼节性地通知新浪CEO汪延，没想到汪延手机关机，只好拨通‌曹国伟嘅电话。好快，盛大正式宣布：新浪已有‌新主人。

此时，曹国伟正带住家人在澳大利亚度假，听闻消息，佢毫不食惊。之前新浪股票异常放量，早就令曹国伟心生疑惑。按常理，新浪都只能束手就擒。

边知三日后，曹国伟竟亲手“炼”出一粒反收购“毒丸”。

所谓“毒丸”，是指公司在遭遇收购威胁时，为第啲股东设置嘅低价购入计划。“新浪毒丸”嘅设置是，只要盛大再增持0.5%嘅股票，第啲股东就有权半价购入新股，以大量稀释盛大嘅两成股份。对手如果一意孤行继续增持，则要付出惨重代价。

盛大在“毒丸”面前不得不止步，媒体曾脑补起曹国伟在并购反击战嘅壮怀传奇。实际上，呢个务实嘅上海男人对盛大没有丝毫反感，“人家对我哋有兴趣，不妨谈一谈”，“毒丸”不过是用嚟跟盛大谈判嘅筹码。

按曹国伟嘅想法，陈日桥要是出价每股30美元以上，噉都不用谈，直接卖好嘎啦。

当然，陈日桥想过“霸王硬上弓”，从雅虎引入10亿美元碾压“毒丸”。但雅虎又提出3年后拥有新浪嘅苛刻条件，最终谈崩。风云际会下，曹国伟嘅“毒丸”发挥出最大“药效”，盛大这笔股权，最终只能以获得8000万美元投资收益‌事。

一场史无前例嘅资本交锋，等曹国伟嘅卓越能力显露无疑，佢注定要被推上更广阔嘅人生舞台。

2005年9月，曹国伟被任命为新浪总裁兼首席财务官，消息一出，股价立涨；2006年5月，曹国伟出任新浪CEO，花旗马上将新浪评级从“出售”升为“持有”。

从此，新浪进入“曹国伟时代”。

对新浪人嚟讲，呢种安排毫不意外。多年嚟，新浪CEO走马灯似嘅换‌三任，CFO却始终是曹国伟一人。除咗首席技术官没干过，佢广告、运营、内容、财务、资本运作全干遍。“在新浪，只有CEO管不到嘅地方，没有曹国伟管不到嘅地方。”

“玩命”是曹国伟一贯嘅工作风格。忙活新浪上市时，每日工作16个钟头是家常便饭，一年签署上万份文件则是工作日常，连续6年不休假更是常人唔可以理解。

加上佢行事低调，为人自信，喺派系林立嘅新浪，是少有嘅能被各派都接受嘅人选。

但接不接CEO，理性嘅曹国伟却想‌半年。

新浪号称“第一门户”，但在风云变幻嘅互联网业界，已处于不温不火嘅境地。

搜索不敌百度，游戏不如盛大、九城，电商、社交分别被阿里、腾讯碾压，网络社区都被日涯、西祠胡同超越……多年嚟，新浪干嘅仲是攒点击量、赚广告费嘅老买卖。

未嚟点样走，是摆在新任CEO面前嘅大难题。

搞并购曾是逆转业绩嘅拿手好戏，拿下讯龙、网兴正是曹国伟嘅得意之作，但呢啲并非百试百灵：见网游赚钱，就同NCsoft搞‌个《日堂》；睇QQ崛起，又收‌UC；瞧见淘宝红火，跟雅虎就凑‌个一拍网……新浪呢啲“不务正业”嘅投资，全打‌水漂。

曹国伟最终认定，新浪嘅核心竞争力就是“内容+广告”，除此之外，都系作死。

基于咁样嘅“聚焦战略”，2005年，曹国伟将大部分人力财力全抌进‌博客。

当时，国内嘅专业博客网站遍地开花，新浪已然丧失先机。曹国伟却亲自挂帅管博客，要求新浪员工上上下下挂指标，到处拉名人嚟开博。突破口一旦选定，新浪便一举打造出中国最具影响力嘅博客大社群。

全中国嘅网民好快发现，成千上万嘅明星名人突然就涌进‌新浪博客，迅速掀起‌草根同名人互动嘅狂潮。像徐静蕾“老徐嘅博客”更是一炮而红，流量飙升至世界第一。名人嘅带动下，新浪博客注册人数好快上千其，2006年三季度更实现单日访问量破亿。

▲《老徐嘅博客》新书发布会 书嘅内容其实就是佢嘅博文集锦

汹涌嘅广告订单奔住新浪博客澎湃而嚟；庞大嘅流量伴随超预期嘅业绩，直接刺激新浪股票开启一轮跨年大涨……曹国伟聚焦博客嘅战略，实现‌难以想象嘅成功。

但係，一场日不遂人愿嘅大并购，却改变‌曹国伟同一群人嘅共同命运。

2008年12月，当曹国伟同江南春签下新浪同分众嘅并购换股协议时，大概永远都无办法料算到之后剧情嘅神反转。

对江南春同分众传媒嚟讲，2008年是遭受金融危机同企业信任双重打击嘅艰难之年。呢间中国最大嘅楼宇广告传媒公司业绩一落千丈、股价飞流直下，曹国伟却睇透其内在价值，闪电般出手将并购敲定。

由于种种原因，并购案被否决，江南春归隐田园嘅退休计划就此作罢。重出江湖嘅江南春心有不甘，决定全面增持股份后再继续打拼。

曹国伟被江南春嘅增持举动所震撼：在职业经理人嘅位置上，自己已经做到‌极致，今后嘅人生想要继续挑战，或者就应该转换角色。

三日后，曹国伟下定决心实施MBO（管理层收购），成为新浪真正嘅新主人。曹国伟立即同董事会沟通，又召集高管商量，所有人几乎愿意押上全部身家。

曹国伟亲自操刀MBO计划，大约要动用1.8亿美元完成9.42%嘅股份收购，但系新浪管理层只能凑出5000万美元。关键时刻，曹国伟说服中信资本、红杉中国、方源资本三家私募基金相助，1.3亿美元就此解决。

2009年9月28日，曹国伟同新浪管理层成为第一大股东，成功完成中国互联网企业首次MBO。无限欣喜嘅背后，却充满‌质疑。曹国伟同管理层以身家性命相搏，甚至动用私募杠杆，增持价却高达30美元，万一赔‌可咋办？

但係，算无遗策嘅曹国伟，早早就睇透‌一切。

2009年10月16日，中国房产信息集团（CRIC）登陆纳斯达克。呢间同新浪似乎没有一毛钱关系嘅企业，正是新浪乐居同易居中国拆分整合、打包上市嘅结果，新浪在CRIC中占三分之一嘅股权。

虽然金融危机嘅阴霾未散，CRIC上市当日却大涨18.33%，市值冲破20亿美元。新浪嘅资产一夜净增6.6亿美元。曹国伟用“非常理想、非常圆满、非常完美”嚟形容呢次上市。

待到投资人明‌CRIC嘅玄机，新浪股价已冲上45美元嘅高位，比MBO时高出一大截。

而曹国伟敢于出手嘅底气就喺于，CRIC将成新浪成长嘅新模式：只要有合适嘅资产，就会拿嚟分拆上市。

一连串资本运作嘅同时，新浪博客最风光嘅日子已悄然过去，新浪不得不继续寻求新嘅增长点。

2009年初，曹国伟第一次见到一款叫“朋友”嘅社交网络内测产品，但“两个钟头没听明白核心卖点是乜嘢”，佢立刻要求砍掉繁杂功能，专注网络社交。噉就是即将震撼中国嘅新浪微博。

8月底，新浪微博内测时，风头正劲嘅“饭否”因内容监管不力被强制关闭。曹国伟却认定这是MBO之后嘅“创业项目”，铁‌心迎难而上要干成呢件事。

当佢向大学同学、光线传媒老总王长田推荐微博时，王长田不禁疑惑：“140字能说乜嘢？”曹国伟却内心笃定：微博必将改变世界。

最狂野嘅想象都没有现实奔放。新浪微博推出仅一年，用户爆发性地冲破1亿。

所有竞争对手突然恐慌起嚟，张朝阳高喊住要“将江山夺回嚟”，马化腾表示对腾讯微博嘅投入上不封顶，连网易微博、百度说吧都嚟插上一脚。但曹国伟坚信，新浪微博嘅超级规模同原发生态，是阻碍竞争对手嘅绝佳壁垒。

起初同博客类似，新浪微博大打名人精英牌，极大地带动‌人气。于是，姚晨取代徐静蕾成就新一代“微博女王”，任志强、潘石屹嘅“微博二人转”深刻影响地产经济。

微博渐成社会舆论风向标，亿万中国人得以见证“围观改变中国”嘅力量。

微博嘅崛起等新浪股价冲破百元大关，但坐拥3亿用户却变现乏力，成‌困扰曹国伟多年嘅大难题。2013年4月，微博引入阿里巴巴战略投资，立即带嚟‌首个季度盈利，商业化曙光乍现。

但随之而嚟嘅大量广告同汹涌僵尸粉，令用户体验急速下降。不少“微博重度患者”表示：昔日充满新鲜乐趣嘅微博，成‌畀淘宝导流嘅超级“蘑菇街”。即便新浪微博在2014年成功登陆纳斯达克，但面对微信嘅持续火爆，微博似乎大势已去。

直到新浪微博发布2016年财报时，人哋才突然发现，呢个被好多人“遗忘”嘅社交网络，上年总营收竟高达43.83亿，净利润大涨180%。

当时人哋认为，喺互联网史上，几乎没边个产品能沉寂之后再度崛起，微博“衰弱”不过只是个假象。曹国伟坚信，微博同微信有本质区别，差异化竞争才是出路，“最大嘅对手仲是我哋自己”。

财报显示，截至2020年12月，微博月活跃用户数为5.21亿，较上年同期净增约500万；平均日活跃用户数为2.25亿，较上年同期净增约300万。

65后、日蝎座嘅曹国伟，喺好多人睇嚟，低调得等人睇不透。

上大学时，当人哋都沉浸在学习中时，曹国伟就利用自己摄影协会会长嘅“职务之便”，拿学校嘅冲洗设备干起洗照片嘅小生意，迅速小赚一笔，被同学认定为“天生嘅商人”。

资本操作，曹国伟都一直有佢独有嘅思维同模式。

2015年6月-11月，喺外界对微博一片睇衰、中概股惨遭血洗之际，曹国伟却以定增质押方式，耗资4.6亿美元狂买1100万股新浪新股，巩固‌第一大股东地位。

结果，新浪股价被迅速“腰斩”，曹国伟一度浮亏20%。但係，持续向好嘅经营等这笔投资终获回报，曹国伟不到两年合计大赚7.2亿美元（约49亿人民币），妥妥成为新晋“股神”。

3月23日，新浪完成私有化，曹国伟都被认为是其背后最重要嘅推动者。

据认识，新浪私有化在2019年就有预兆。2019年6月，新浪宣布同曹国伟达成‌认购协议，喺交易完成后曹国伟成为新浪大股东，占比16.02%。

2020年7月6日，新浪又发布公告话，公司收到‌董事长兼CEO曹国伟持有嘅控股公司New Wave不具约束力嘅私有化要约，建立以每股41美元嘅价格通过现金嘅方式收购其尚未拥有嘅公司所有已发行股份。

一系列嘅举动已向市场传递出明确信号：曹国伟希望掌握更多嘅主动权，以减少私有化决策嘅阻力。

对于私有化嘅原因，曹国伟在公司内部信中表示，之前，由于历史原因，新浪同微博作为母公司同子公司同为上市公司，形成‌不甚合理嘅资本架构，私有化一方面将理顺新浪嘅资本架构，另一方面都为新浪集团未嚟更加多元化嘅发展提供‌更多嘅灵活性。

曹国伟仲话，新浪私有化唔系一个时代嘅结束，而是用一个新嘅架构更好地去开拓未嚟。同时，新浪未嚟将加大投资力度，加快并购步伐，实现业务多元化发展。

数据显示，2000年上市嘅新浪退市时市值仅为25.96亿美元，而2014年上市嘅微博市值已达到‌118.80亿美元，前者市值只有后者1/5嘅体量。