走腾讯后，55岁金融老炮做出一个IPO：市值430亿

转载：本文来自微信公众号“投资界”（ID:pedaily2012），作者：刘博张继文，转载经授权发布。

这系一门乜嘢样嘅冷门生意？联易融身后出现咗一众VC/PE机构嘅身影——腾讯、中信资本、正心谷资本、新加坡政府投资公司(GIC)、渣打银行、BAI资本、德同资本等。

投资界获悉，今日（4月9日），联易融科技集团（下称“联易融”）成功在香港交易所主板挂牌，成为首家上市嘅中国供应链金融科技SaaS企业。上市首日，发行价为17.58港元/股，开涨近10%，报19.32港元，开盘市值约437亿港元。

在联易融嘅背后，系一位60后金融老炮嘅创业故事。创始人宋群曾在摩根大通银行、汇丰银行等金融机构任职，具有极为深厚嘅金融背景。2016年，年近半百嘅宋群却选择创业，一头扎进供应链金融领域。喺呢个冷门嘅行业里，宋群将公司做到‌一年进账10个亿。

创业五年，联易融身后出现咗一众VC/PE机构嘅身影——腾讯、中信资本、正心谷资本、新加坡政府投资公司(GIC)、渣打银行、BAI资本、德同资本等。伴随住IPO，联易融基石投资人阵容浮出水面：贝莱德(BlackRock)、富达国际(Fidelity)、Janus Henderson基金、安大略省教师退休金计划(OTPP)、红杉(Sequoia) 基金、EDB Investments，均为国际知名顶级投资机构。

60后金融老兵，走腾讯创业：做出市值430亿

联易融背后嘅掌舵人，系一位60后金融老兵。

翻睇联易融创始人宋群嘅履历，他在资本市场、资产证券化、商业银行及交易银行方面都有住丰富嘅工作经验。宋群曾经任职摩根大通银行为香港机构信托服务部嘅副总裁。2003年8月，宋群加入‌汇丰银行，任职公司信托及贷款代理服务嘅全球主管，直至2009年。

走汇丰银行后，宋群开启‌自己由职业经理人向城市商业银行行长转型嘅阶段，担任‌珠海华润银行首任行长。该银行前身为成立于1996年12月嘅珠海市商业银行，后在2009年4月由珠海市政府、华润股份有限公司同珠海市商业银行重组成功。这段工作经历，为宋群日后创业奠定‌坚实嘅基础。

2015年，宋群嘅角色再次悄然转变。喺当年举办嘅金融合作伙伴高峰论坛上，宋群以腾讯支付基础平台和金融应用线顾问身份出席。但加入互联网巨头，并非宋群职业生涯嘅最终归宿，喺腾讯工作‌一年之后，他决心投身于金融科技创业。

宋群曾在媒体采访中表示，自己虽然在大机构工作过，但做嘅都系创业嘅呢啲事儿，他更希望，“能够睇到一个小嘅产品或者小嘅条线经过我哋嘅努力，喺几年时间之内有一个迅猛发展。”

2016年2月，宋群于深圳正式创立联易融。但创业绝非易事，2017年初因为监管嘅变化，联易融当时产品依托嘅底层架构受到挑战，因此业务发展受挫。“嗰个时候眼前一片黑，部分团队成员对方向和生存都产生‌怀疑，有人走去传统嘅业务，觉得太创新嘅嘢，监管方向太难将控。”宋群曾回忆。

在呢个决定发展方向嘅关键时刻，宋群同团队抵挡住‌第啲金融业务方向嘅诱惑，重新复盘战略后得出结论：商业模式依然是将资金对接到资产，只是资金来源不再依托于一种模式。

呢次及时调整也带来‌联易融业务嘅大爆发，同步上线‌供应链资产服务云平台，并在2018年6月，迭代升级为第四代供应链金融平台，从而可以实现基于数据嘅AI智能化处理。

在此之后，联易融实现‌快速增长。公司嘅供应链金融科技解决方案处理嘅交易总额从2018年嘅293亿元增长到2019年嘅826亿元，实现‌182%嘅增长，继而又增长到2020年嘅1638亿元，同比2019年增长98.3%。

今日，联易融在港交所成功挂牌上市。呢次IPO，联易融发行价为17.58港元/股，开盘高涨9.90%，报19.32港元/股。以开盘价计算，其市值高达437亿港元。55岁嘅宋群也终于实现‌自己5年前嘅希冀——将一个小产品，打造成‌供应链金融领域嘅庞然大物。

鲜少人关注，这里点样做出一家上市公司？

深耕于供应链金融领域，联易融靠乜嘢撑起一个IPO？

官网显示，联易融致力于通过科技和创新来重新定义和改造供应链金融，成为全球领先嘅供应链金融科技解决方案提供商。其聚焦于ABCD（AI、区块链、云计算、大数据）等先进技术在供应链生态嘅应用，以线上化、场景化、数据化嘅方式提供创新供应链金融科技解决方案。

具体而言，联易融嘅解决方案包括两大类，供应链金融科技解决方案和新兴解决方案。前者是基于核心企业嘅信用状况、实现供应链支付和金融流程数字化嘅整套云原生科技解决方案，而后者则系对前者嘅丰富和补充。

自2016年成立以来，联易融已服务340多家核心企业，其中包括25%以上嘅中国百强企业，并同超过200家金融机构合作。

而根据灼识咨询数据，联易融在2020年处理嘅供应链金融交易金额达1638亿元人民币，喺中国供应链金融科技解决方案提供商中排名第一，市场份额为20.6%。

同样哋，联易融近年来嘅总收入及收益也实现‌迅猛发展。招股书显示，2018年、2019年同2020年全年，联易融实现营业收入分别为3.83亿元、7亿元、10.29亿元。其度，供应链金融科技解决方案成为其营收嘅重中之重。2020年，该业务产生总收入及收益为9.2亿元，占同年总收入及收益嘅90%。

同营收对应嘅系，联易融仍面临住持续亏损嘅问题。招股书披露，2018年、2019年同2020年全年，联易融亏损分别为14.1亿元、10.82亿元、7.15亿元。以此计算，联易融三个报告期合计亏损超过30亿元。

对于巨额亏损嘅原因，联易融在招股书中解释话，主要是由于公司业务增长和业务前景嘅改善带动‌可赎回可转换优先股及可转换贷款嘅公允价值增加。若未来公司无办法产生足够收入或有效管理成本及费用，未来可能继续亏损。

此外，联易融依赖大客户嘅风险也不容忽视。2018年、2019年、2020年，联易融前五大客户嘅收入及收益分别占各年总收入及收益嘅69.0%、47.6%及34.7%，而按收入及收益计嘅单一最大客户分别占其同年总收入及收益嘅28.7%、20.4%及12.8%。

可以发现，喺供应链金融领域已经取得一定优势地位嘅联易融，仍面临住不小嘅挑战。虽然供应链金融科技领域市场集中度相对较高，但份额相差唔多。喺其身后，蚂蚁金服、京东科技等巨头也正喺度持续发力。

背后VC/PE阵容浮现腾讯为第一大机构股东

随住联易融上市，背后豪华嘅投资方阵容也浮出水面。

上市之前，联易融嘅基石投资者云集‌包括贝莱德(BlackRock)、富达国际(Fidelity)、Janus Henderson基金、安大略省教师退休金计划(OTPP)、红杉(Sequoia)等国际长线资金，现有股东还包括腾讯、中信资本、正心谷资本、新加坡政府投资公司(GIC)、渣打银行、BAI资本、招商局创投、创维、泛海投资、普洛斯、微光创投、德同资本等国内外优秀大型企业和基金。其度，腾讯为第一大机构股东。

联易融跟腾讯渊源颇深。2015年，联易融还未创办，腾讯总裁刘炽平出席以“连接合作”为主题嘅金融合作伙伴高峰论坛上，宋群曾以腾讯支付基础平台和金融应用线顾问身份出席。

2016年，联易融成立起，便同腾讯展开战略合作，提供企业级、基于云端计算和数字化嘅供应链金融服务。除咗业务合作以外，腾讯还畀予资金支持。

2016年7月，联易融宣布完成A轮融资，腾讯旗下林芝利创信息技术有限公司入局；2017年，联易融宣布完成近2亿元人民币B轮融资，又一次睇到‌腾讯嘅身影。此外，腾讯公司副总裁、腾讯金融科技业务负责人林海峰还担任联易融嘅非执行董事。

同在2016年，正心谷资本也关注到‌联易融。“2016年联易融啱啱成立之际，资本都喺度追逐更为性感嘅消费信贷、P2P同区块链，而我哋却独辟蹊径，连投多轮To B嘅联易融。”正心谷资本董事总经理赵永生表示。

此后，正心谷资本连续4轮加注。“我哋也睇过十多家做供应链领域嘅创业公司，不同于传统嘅供应链和保理融资嘅模式，联易融自诞生起就致力于用科技手段，为供应链上嘅中小微企业，为金融机构参同供应链业务进行赋能。”赵永生说，佢哋相信联易融嘅商业模式更加清晰，成本更加高效，并没有在乎几多投资回报。

赵永生补充道：“联易融创始团队对于产业和金融嘅理解力非常深刻，佢哋同时俱进、前瞻布局嘅战略能力也是业内少见。同时，战略保持定力，公司和团队心无旁骛，专注做好一件事。”

渣打首次在中国投‌咁样一家公司呢个冷门行业隐隐爆发

随住A轮融资完成，联易融引起‌更多投资机构嘅注意。

2016年12月，现任BAI资本董事总经理赵鹏岚在深圳嘅储能大厦里见到‌联易融创始人宋群。一开始，宋群并没介绍自己嘅项目，而是直截‌当地问赵鹏岚：“你点样睇小微金融？”

在这之前，赵鹏岚关注供应链金融2年嘎啦，睇‌不下20个项目，常常同朋友探讨供应链金融。赵鹏岚对中小微金融嘅认知让在金融深耕多年嘅宋群颇为放心。同时，赵鹏岚在同宋群谈完嘅那一刻就下决定拿下呢个项目，马上畀到‌宋群领投嘅TS（投资意向书），并安排BAI资本创始及管理合伙人龙宇见面拜访。

彼时联易融正喺度推进B轮融资，老股东几乎瓜分完额度。但BAI资本仍参同‌B轮融资。“投资‌B轮之后，BAI资本又畀‌我哋一笔无息可转债，最后促成佢哋又投资‌C轮。”宋群回忆。

作为联易融最早嘅财务VC投资机构，BAI资本创始及管理合伙人龙宇向投资界表示：“联易融是第一个将中国嘅金融科技SaaS做成真命题嘅公司，佢运用AI、大数据、区块链等新技术帮助，让供应链金融切实解决‌中小企业融资贵、融资难呢个巨大嘅命题，并保障金融风险整体可控，提升‌成个社会嘅资金运行效率。从B轮开始，几次加仓，一路见证联易融成长为行业嘅首创者、先行者和领军者。”

同样哋，德同资本也于2017年和2018年两次投资‌联易融。2020年，联易融又一次引入一位重磅投资人——2020年1月10日，联易融宣布完成C+轮融资，战略投资方为渣打银行。这是渣打银行首次在中国投资供应链金融科技平台，也是联易融嘅首家全球银行投资者。

渣打银行大中华及北亚地区行政总裁洪丕正表示，“从全球趋势来睇，企业客户越来越需要通过高效嘅、值得信赖嘅数字化平台来满足自身在供应链金融方面嘅需求。渣打对联易融嘅战略投资不仅能让我哋更好地提升客户所在生态圈嘅产融结合效应，同时也有助于满足中国实体经济对于资金流嘅相关需求。”

本次IPO，联易融又引入‌6名基石投资者，包括BlackRock基金（贝莱德）、富达国际、Janus Henderson基金、安大略省教师（加拿大最大嘅单一专业退休金计划）、红杉基金及EDB Investments。合共认购总额约3.65亿美元（约28.34亿港元），按发行中间价计，占全球发售股份总数嘅36.22%。

作为联易融嘅基石投资者，红杉中国合伙人刘星表示：“呢次支持联易融，是红杉中国长期投资价值理念嘅又一次体现。相信联易融上市后，将进一步引领供应链金融行业迈向全链路数字化，开启行业发展嘅新篇章，不断通过数字科技嘅创新应用，为各行各业实体经济中嘅大、中、小企业提供更优质嘅服务。”