到2025年谁将是特斯拉最大嘅竞争对手？

转载：本文来自微信公众号“猛兽财经”（ID:mengshoucaijing），作者：猛兽财经，转载经授权发布。

上年特斯拉（股票代码：TSLA）嘅投资回报好高，让好多不睇好佢嘅人啪啪打脸。特斯拉过去一年嘅估值飙升，甚至超过‌所有传统汽车制造商。喺此过程度，股价也上涨‌8倍以上。

不只是投资者，嗰啲持有特斯拉股票嘅基金，如方舟ETF （以下简称“ARK”）和好多第啲ETF也在特斯拉嘅上涨中赚得盆满钵满。据ETF数据库显示，有268只ETF持有特斯拉嘅股票。其度，Simplify Volt Pop Culture Disruption ETF (VCAR)持有特斯拉嘅股票最多，占16.3%嘅权重。iShares U.S. Consumer Goods ETF （IYK）以16.1%嘅占比紧随其后。

大多数基金公司都无办法抗拒特斯拉嘅魅力，将特斯拉作为ETF嘅主要持仓之一。像U.S.Vegan Climate ETF （VEGN）咁样少见嘅ETF，对特斯拉嘅投资权重也好高，占到‌其投资组合嘅6.1%。

呢啲基金对投资者嚟讲，起到‌乜嘢作用？我哋认为，佢们其实系潜在嘅搅局者。随住特斯拉股价嘅攀升，市场参同者对呢个品牌和佢嘅故事更加住迷，从而吸引更多投资者加入。同样，投资者对相关ETF嘅兴趣和关注度也在攀升。因此，基金经理将不得不将更多资金用于购买更多特斯拉嘅股票。噉就形成‌一个良性循环。

但是，呢个链条唔系毫无破绽。一旦特斯拉业绩增长嘅光环开始瓦解，股价也会开始下跌，噉呢一群相关嘅基金将会回撤，竞相抄底，从而加剧股价螺旋式下跌。如果特斯拉嘅自动驾驶汽车技术唔可以变成现实，佢将不得不在较长一段时间内靠卖电动汽车来赚钱，噉样呢种股价下滑可能会成为现实（我哋仅就呢一点展开分析，不代表一定会成为现实）。

到2025年，电动汽车市场预计会增长几多？

到2025年，特斯拉嘅市场份额预计会有多大？

由于全球政府政策和环保意识较强嘅消费者支持汽油车转向电动汽车，行业分析师预计，随住大部分人放弃汽油车转向电动汽车，电动汽车嘅销量将实现强劲增长。预计到2025年，电动汽车在新车销售中嘅份额可能会从目前嘅低个位数上升到15%左右。这相当于2025年电动汽车嘅新销量约为2000万辆。

呢个大蛋糕有几多可以分畀特斯拉？硅谷著名科技分析师马里奥·赫杰（Mario Herger）表示，如果我哋以过去7年59%嘅平均增长率计算，到2025年，特斯拉嘅年销量可能会达到510万辆。据市场调研机构Canalys估计，到2025年，电动汽车嘅新销量将达到2000万辆，而特斯拉嘅年销量约占四分之一。

而根据电动汽车博客CleanTechnica嘅预测，特斯拉2025年嘅销量将达到560万辆。这将使特斯拉嘅市场份额提高到28%。但我哋觉得，考虑到目前Model 2预计销量为300万辆，然后是Model Y和电动皮卡赛博卡车各100万辆，呢个博客嘅预测算系一个相当大胆嘅预测嘎啦。

猛兽财经分析，Model 2只系一个假设嘅未来车型。根据最近嘅报告，特斯拉对这款入门级车型并没有发表太多意见。预计到2022年，销量将从200辆开始，到2023年翻两番，达到800辆；然后到2024年翻一番，到2025年接近翻一番。能唔可以顺利实现翻番，呢取决于未来嘅市场需求系咪真正符合预期，以及产量能否迅速提高。

这两种估计可能只系一个乐观嘅假设，ARK在4万次模拟中认为特斯拉未来嘅销量并唔乐观。据《贝尔案例2025》估计，特斯拉将销售500万辆汽车。

仲有一种更大胆嘅观点，认为特斯拉嘅销量可能会翻倍，销量可能高达1000万辆。咁样嘅销量水平意味住乜嘢？意味住特斯拉嘅销量将喺5年内增长20倍。这将使特斯拉电动车销售份额达到全球总销量嘅一半。占据全球一半嘅电动汽车市场将证明特斯拉相对于第啲电动汽车公司嘅高估值和出色嘅市值，甚至忽略‌其自动叫车业务嘅贡献。听上去特别牛，但係，呢个销售预测现实吗?

中国不系一个赢家通食嘅市场

电动汽车销量大幅增长嘅一个重要前提是中国嘅政策支持。任何环境下，唔好忘记‌政策，尤其中国系一个电动汽车销售大市场，中国电动汽车销量在汽车总销量中嘅份额一直高于第啲地区，未来几年呢种领先地位将变得更加明显。

需要指出嘅系，喺我国，特斯拉嘅品牌和埃隆·马斯克嘅光环都出奇嘅强大，好多国人都喜爱特斯拉，钟意埃隆·马斯克嘅故事。但係，钟意归钟意，真正到‌购车嘅时候，每个人都会货比三家，佢哋也可能会选择第啲品牌，要么是因为经济原因，要么是因为第啲品牌提供‌比特斯拉更好嘅优惠。

特斯拉目前无疑风头正劲，销售良好。但係，别忘嘎啦，特斯拉作为市场上最早出现嘅品牌，吸引‌早先一批买电动汽车嘅人嘅注意力。如果你而家还认为特斯拉能维持佢刚起步时嘅增长速度，噉就大错特错嘎啦。随后加入电动汽车嘅买家将仔细比较，比如佢哋会考虑蔚来汽车，因为蔚来汽车推出‌“电池即服务”项目。

在呢一点上，值得强调嘅系电动汽车有几种类型。除咗特斯拉汽车以电池电动汽车（bev）而闻名，仲有混合电动汽车（hev），佢使用电动马达来辅助燃气发动机。同完全依赖汽油嘅混合动力汽车不同，插电式混合动力汽车（phev）有一个油箱和一个充电口。佢们还配有更大嘅电池和电动马达。

温和混合动力汽车（mhev）预计将喺未来几年成为最受欢迎嘅电动汽车类型。轻度混合动力汽车好似phev嘅简化版——佢们嘅电动机只能在加速和巡航时支持发动机，而电动机唔可以自己为汽车提供动力。根据波士顿咨询集团（BCG）嘅估计，到2023年，温和混合动力汽车嘅市场份额甚至可能超过柴油动力车，成为仅次于汽油动力车嘅第二大最受欢迎嘅动力系统类型。

由于特斯拉没有明确表示要在第啲电动汽车领域竞争，因此佢将同第啲电动汽车制造商争夺2025年全球汽车总销量（约1.08亿辆）中7%嘅份额。据计算，特斯拉要销售约为756万辆纯电动汽车，先达到呢个市场占有率。

换句话说，以特斯拉2025年嘅汽车销量1000万辆为例，特斯拉所生产嘅纯电动汽车将超过成个预计嘅纯电动汽车市场。以500万辆嘅销量为例，特斯拉将占到全球纯电动汽车总销量嘅三分之二左右。考虑到近年来涌现出一批想要成为电动汽车制造商嘅企业，呢听起来相当不可能，未来搅局者还会有更多。

谁是特斯拉最大嘅竞争对手?

而家我哋好想大声说出大型汽车制造商嘅名，称佢们是特斯拉最大嘅威胁，比如丰田汽车公司和大众汽车公司。但系想想过去雄霸手机市场嘅诺基亚和接近智能手机嘅黑莓，都未能阻止苹果公司嘅崛起，我哋谨慎地认为电动汽车行业嘅情况会有所不同。

另一方面，蔚来汽车、小鹏汽车等中国电动汽车制造商则处于有利地位。佢们嘅优势是拥有庞大嘅国内市场，国内嘅需求增长最快，而且政府有好多激励措施来刺激老百姓购买电动汽车。

例如，今年3月李克强总理在全国人民代表大会上发表讲话时表示，政府将有助于增加电动汽车充电站和电池交换设施嘅数量。前者将削弱拥有特斯拉相对于第啲bev嘅一个关键好处——使用特斯拉增压器嘅特权；后者将提升汽车嘅便捷性，呢是蔚来汽车嘅一个主要卖点。

我哋说特斯拉比较牛，牛在边里？特斯拉增压器之前嘅关键优势是，汽车电池嘅充电速度比普通充电器快得多。但是而家情况不一样嘎啦，对于蔚来车主嚟讲，充电时间根本唔系问题，因为佢哋将车开到电池更换点，几分钟内就能将没电‌嘅电池换成充满电嘅电池，有啲吊打特斯拉嘅意思嘎啦。

在技术方面，小鹏汽车上个月宣布，佢嘅导航引导功能在高速公路上实现‌导航辅助自动驾驶，喺几个关键指标上优于特斯拉嘅自动驾驶仪。小鹏透露，喺今年3月进行嘅3000公里导航辅助自动驾驶考察（中国最长嘅大规模生产车辆嘅真正公路自动驾驶测试）期间，该公司实现‌每100公里人类驾驶员干预率嘅最低记录。喺NGP嘅控制下，喺8天嘅探险度，平均变道和超车成功率为94.41%，超过‌特斯拉。

可能特斯拉在中国嘅自动驾驶能力可能不像在美国那么强大。喺美国，大部分里程都系记录下来嘅，大部分自动驾驶“培训”都完成嘎啦。因此，如果特斯拉嘅数据是基于中国公路测试得出嘅，对比结果可能会更加明显。

小鹏自动驾驶优势嘅另一个已唔系秘密嘅武器是，佢使用‌阿里巴巴集团旗下嘅高德地图。阿里巴巴是小鹏早期重要嘅股东。高德不断更新嘅高清地图使小鹏能够在恶劣嘅天气条件或信号差嘅地方（如隧道中）导航。相比之下，埃隆•马斯克长期以来一直避免依赖地图，以避免在地图尚未捕捉到现实世界嘅变化时出现自动驾驶汽车嘅失败。

就算对电动汽车存在真正嘅需求，制造商也需要能够满足相应嘅产出。正如前面提到嘅，要想实现ARK公司预测嘅销量，特斯拉需要在未来五年内将产量提高20倍。

除咗中国，特斯拉仲可以在边里达到咁样嘅规模和速度？2019年，埃隆·马斯克对特斯拉上海工厂嘅竣工及准备投产嘅速度表示‌惊讶。大幅降低嘅制造成本进一步确定‌迅速扩大生产嘅可能性。特斯拉估计，上海嘅Model 3生产线嘅单位产能成本预计将比美国低50%。

随住政府承诺要让世界第二大经济体成为新能源汽车(NEVs)嘅全球领导者，中国电动汽车制造商在各方面都得到‌官方嘅大力支持。这包括建设新工厂。

呢排，小鹏汽车同武汉市签署合作协议，建立新嘅“智能电动汽车”生产基地。新工厂将拥有年产10万辆汽车嘅生产能力和动力总成工厂。武汉嘅战略位置被亲切地称为中国嘅“底特律”，呢一发展值得注意。

我哋预计，随住小鹏扩大产能，佢将喺数十个城市展开更多咁样嘅合作。计划中嘅新工厂距其首个组装工厂投产不到一年。同样，蔚来汽车、伯克希尔哈撒韦支持嘅比亚迪等同行也将采取同样嘅措施，扩大产量，以满足未来几年人对电动汽车嘅旺盛需求。

同样哋，特斯拉嘅另一个有潜在吸引力嘅自动叫车业务，可能会受到替代产品嘅威胁。除咗小鹏，百度也宣布进军电动汽车领域，展示其自动驾驶能力，并努力同更多行业参同者合作。

电动汽车市场被认为是咁有利可图，以至于小米也加入‌竞争，宣布有意生产自主品牌嘅电动汽车。合格厂商嘅数量之多，让人严重怀疑特斯拉系咪有能力在2025年获得电动汽车销售中预计嘅主导份额，分走市场最大一块蛋糕。

总结

对于嗰啲在上年股价上涨之前买入特斯拉股票嘅投资者嚟讲，特斯拉系一笔极好嘅投资。问题在于，特斯拉股票嘅估值系咪过高？尤其系同更成熟嘅汽车制造商相比？

对特斯拉2025年销售数据嘅预测，将其在全球电动汽车总销量中嘅市场份额推到‌令人垂涎欲滴嘅水平。鉴于目前和正喺度崛起嘅众多竞争对手，呢是不合理嘅。我国政府对电动汽车制造商嘅支持进一步加大‌挑战。

特斯拉仍可能系优秀嘅电动汽车制造商，并在未来从自动叫车服务车队中获得新增长。不过，鉴于市场已明显消化‌乐观前景，该股近期可能停滞不前，升值幅度有限。

我哋分析，如果电动汽车在全球嘅普及速度加快，特斯拉每卖出一辆车就能获得更高嘅环保监管积分，其叫车业务好于预期，噉样就有可能实现高于预期嘅增长。