日本IPO融资份额喺亚洲萎缩

转载：本文来自日经中文网，作者 堤健太郎，转载经授权发布。

从亚洲嘅首次公开募股（IPO）来睇，日本市场嘅存喺感正喺度下降。喺亚洲整体嘅IPO融资额度，日本市场嘅份额喺5％以下，同2000年嘅逾3成相比大幅缩小。成为课题嘅系对日本未上市企业嘅资金供畀和日本特有嘅IPO发行价的确定过程。日本要推动企业嘅新陈代谢，激活IPO市场唔可或缺，日本政府也开始为解决问题启动讨论。

金融信息公司Refinitiv嘅数据显示，2021年日本国内嘅IPO融资额截至4月14日约为2000亿日元（按招股价敲定日计算，包括超额配售喺内）。亚洲整体约为4.57万亿日元，日本嘅份额仅为4.6％。

IPO融资份额最大嘅系香港市场，占亚洲整体嘅4成。中国大陆为3成。进入2021年后，香港相继迎来快手、百度（二次上市）等3000亿～5000亿日元规模嘅大型IPO。

另一方面，喺日本市场，预定4月22日上市嘅人才服务商ViZional（约680亿日元）是今年最大规模IPO。喺IPO融资额上，日本还低于韩国和印度等。

从每起IPO嘅融资金额来睇，近年来亚洲整体徘徊喺160亿日元左右。喺日本仅为40亿～70亿日元左右，IPO规矩之小显得突出。

日本嘅IPO融资额增长乏力嘅原因主要有2个。其一是有助于培育IPO预备队嘅对未上市企业嘅投资规模较小。美国调查公司PitchBook嘅统计显示，2020年日本嘅风险投资机构（VC）嘅投资额为21亿美元。明显低于中国大陆嘅593亿美元、印度嘅116亿美元、新加坡嘅31亿美元。

喺第啲国家，美国和中国大陆嘅丰富资金流入，而日本嘅风投机构多使用日本国内嘅资金。采用国际会计准则嘅日本风投机构较少，难以和海外比较。对于国内外嘅机构投资者嚟讲，难以向日本投入资金。日本国内风投机构嘅高管表示，“风投以外嘅基金等嘅资金供畀也好缺乏”。

第二个原因是日本嘅IPO过程被认为容易使企业IPO嘅发行价降低。喺日本，券商根据对投资者嘅需求调查确定新股发行价时，基本上处于事前确定嘅招股价区间内已经成为惯例。

日本交易所集团（JPX，旗下拥有东京证券交易所）

另一方面，喺美国等地，如果券商认为需求强劲，设定嘅发行价高于招股价区间嘅情况也好多。日本嘅惯例有可能正喺度导致IPO嘅规模缩小。

2021年喺日本上市嘅股票嘅开盘价涨幅（显示开盘价同发行价相比嘅涨幅）嘅单纯平均为2倍。大幅高于香港嘅逾1成、韩国嘅7成、印度嘅近2成。较高嘅开盘价涨幅对于申购中签嘅投资者嚟讲是获得收益嘅机会，但发行价和市场价格嘅差距最终对于企业嚟讲可能系消极嘅。2020年上市嘅IT企业嘅高管表示，“本来应该可以筹集更多嘅资金”。

一桥大学研究生院嘅铃木健嗣教授对比2013～2019年喺新兴市场上市嘅企业嘅发行价和上市后嘅股价，估算称企业和原有股东嘅经济损失平均为20亿日元。

日本政府最近全面开始讨论点样激活IPO市场等。喺3月嘅增长战略会议上，提出‌通过完善制度等，促进未上市股票投资。日本内阁官房长官加藤胜信表示，“将讨论改变发行价嘅决定方法等应对措施”。

各国嘅交易所都将竞争焦点转向跨境争取强有力初创企业来自己这里上市。日本如果唔加快解决有关IPO市场嘅课题，有可能被竞争对手远远甩开。

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