主业营收锐减20%、市场份额被抢夺 英特尔“芯”病何时能治好？

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喺台积电之后，又一个芯片巨头嘅新财报备受外界关注。北京时间4月23日，英特尔盘后公布‌2021年Q1财报。

从财报来睇，本季度英特尔营收197亿美元，超出市场预期嘅179亿美元，净利润34亿美元，同上年同期相比下滑41%。其中第二大收入源数据中心业务营收同比锐减20%，拖累业绩，毛利润也显著下滑5.4%，盘后股价一度跌超3%。

截至目前，英特尔盘后股价为61.21亿美元，盘后下跌2.17%，市值为2548.07亿美元。

英特尔今年一季度盈利低于预期，且毛利率逊色，主要受到全球半导体供应链嘅严重影响。全球缺芯问题还将持续2年，重压之下英特尔点样扭转局面？面对竞争对手嘅紧逼，英特尔点样重新夺回市场份额？芯片代工会是战略转型嘅好出路吗？

DCG业务锐减20%、毛利率下滑5.4% 市场份额已被抢夺

从营收来睇，英特尔本季度净收入197亿美元，较上一季度略有减少，同上年同期相比基本持平，但也几乎好难迈过200亿美元嘅门槛。

利润方面，从2020Q1开始，英特尔嘅净利润持续下滑，仅2020Q4利润上升，但对比2019年同期依然下降15%。本季度净利润仅34亿美元，同比下降41%。

从业务来睇，英特尔主要业务和收入来源是CCG业务和DCG业务，两大业务占比约9成。其度，DCG业务当季收入55.6亿美元，同比下降21%，市场预期58.9亿美元。

主要原因系一季度向云服务商出售嘅芯片收入同比减少29%。英特尔表示，呢是因为客户暂停下单，喺消耗未使用嘅库存芯片。

周四收跌近1.8%嘅英特尔股价盘后加速下跌，跌幅一度超过3%。值得一提嘅系，呢已经是英特尔连续四个季度发布财报之后股价下跌嘎啦。

针对数据中心业务下滑，英特尔乔治·戴维斯表示：影响一季度同比表现嘅因素，好大部分原因喺于我哋而家处于消化阶段嘅最底部。另外，我哋嘅投资也会增加，尤其当我喺7纳米制程上取得进展之际，你可以睇到7纳米制程嘅成本也出而家其中。

背后也反映出投资者嘅担心：若英特尔推迟推出新产品，将导致重要客户选购第啲竞品，英特尔将会彻底失去呢类客户。

此外，毛利率呢一数据值得我哋重点分析：英特尔毛利率一季度降至55.2%，低于市场预期嘅57.98%，较上年一季度嘅60.6%下降5.4%。显然，英特尔正遭受全球半导体供应链嘅现状影响。

毛利率是体现英特尔生产和产品定价实力嘅指标，2019年英特尔嘅平均单季毛利率高于60%，而喺上年疫情爆发后，毛利率除咗四季度以外就无再突破过60%，今年一季度也并未能扭转颓势。

DCG业务收入下滑和毛利率明显下降表明，英特尔正喺度被竞争对手夺走市场份额，并且，各家厂商最近都喺度大力布局。

例如GPU巨头英伟达正喺度对半导体行业进行全面嘅整合布局，本月推出‌首款用于数据中心嘅CPU芯片处理器。被英伟达创始人CEO黄仁勋称为是完成‌“解决问题嘅最后一块拼图”。

ARM方面，上月末公布近十年来最大规模技术创新，推出‌最新嘅Armv9架构。有观点认为，呢是为‌同英特尔竞争所推出嘅新武器。

但是英特尔显现疲态：下一代7纳米芯片嘅制造方面出现重大延迟，核心技术难以突破。英特尔唔仅受到英伟达和AMD嘅双面夹击，同台积电、三星两家公司嘅差距也正喺度拉大。

更让英特尔紧张嘅系，包括苹果和微软等长期合作伙伴也都已经宣布将基于Arm架构研发自己嘅芯片。上年11月，苹果首次发布搭载自研芯片M1嘅Macbook电脑。本周二，苹果新品发布会又推出‌搭载M1嘅iMac和iPhone Pro。

眼下，半导体行业竞争全面升级，新老对手竞争激化，英特尔并唔具备显著优势。从股价上睇，喺 2020年这过去嘅一年里，费城半导体指数上涨超过50%，英伟达上涨122%，AMD上涨89%，而英特尔股价则下降13%。

这无疑对于投资者嘅信心是极大嘅考验，今年或者更为艰巨。

可以睇出，DCG（数据中心业务）作为主要嘅增长引擎，目前增长动力不足。那么另一大业务CCG表现又点样呢？

PC行业整体下行 英特尔王者光环逐渐褪去

英特尔嘅CCG业务即包括个人电脑（PC）芯片喺内嘅英特尔客户端计算事业部，一季度营业收入106.1亿美元，同比增长8%，高于市场预期嘅100亿美元。

虽然一季报显示PC业务收入稳步增长，但PC行业整体下行，市场容量有限，仲要面临住AMD嘅猛烈攻击。作为老牌PC巨头嘅英特尔早已跌落神坛。

2006年，英特尔PC端业务就已被AMD追平，为守住其PC端市场嘅基本盘，英特尔砍掉移动通信业务，收缩战线，全力投入PC端。

以英特尔为代表嘅IDM模式，承接‌芯片从设计到制造到封装嘅所有环节。而低成本、微利润嘅处理器是无办法支撑呢一重度投入模式嘅。

而ARM公司开创授权模式，将芯片嘅架构、设计和生产分开，佢激活‌全产业链嘅活力，唔仅提高‌生产效率和新工艺迭代嘅速度，也降低‌生产成本，从而形成‌日益繁荣嘅ARM生态。

随住PC市场份额唔断萎缩，英特尔节节败退，AMD步步崛起，自然成为英特尔嘅心腹大患。

遥想当年，英特尔同微软横扫PC时代，凭借CPU芯片喺传统PC芯片独步天下。而家，微软市值逼近2万亿美元。英伟达市值3680亿美元，超过‌英特尔，英特尔目前市值仅2500多亿美元，同微软市值相差1.7万亿美元，相去甚远。

Gartner副总裁艾伦·普里斯特利（Alan Priestley）表示：“英特尔好难重回正轨，而家嘅竞争将比以往任何时候都要更加激烈。英特尔嘅市场份额将会继续丢失。”

内部业务唔景气，外部行业格局也喺重塑。实际上英特尔也一直喺尝试改变，做出一系列嘅改革。传统PC业务占比已经从原来嘅80%下降到50%，下降嘅部分被DCG业务代替。喺上年，英特尔全球副总裁兼中国区总裁杨旭表示，喺唔远嘅将来，好有可能变为30%是传统嘅PC业务，70%都系以数据为中心嘅业务。

当下，英特尔两大核心业务均面临挑战和威胁，新CEO上任做出‌边啲改变和新业务嘅拓展？又将点样带领英特尔继续前进？

技术工艺落后台积电2.5年 芯片代工是英特尔嘅好出路吗？

总体嚟讲，兴于PC时代嘅英特尔，喺移动互联网败下阵后，让ARM崛起。而家人工智能时代，英伟达借助AI崛起。当然，老牌巨头英特尔依然是唔可忽视嘅力量。

喺财报电话会议度，针对分析师提问同三星、台积电等会形成更为直接嘅竞争。英特尔帕特盖尔辛格表示：喺这点上，可能三星或台积电嘅材料可以和英特尔嘅相结合，可能系较旧嘅工艺技术、更新嘅工艺技术，以及利用我哋嘅一流封装和组装测试技术嘅优势等等。

上年新上任嘅CEO帕特·盖尔辛格制定‌IDM2.0战略，意图带领英特尔重返霸主地位。上个月，盖尔辛格宣布计划斥资200亿美元新建工厂，生产自家芯片嘅同时，也为第啲芯片公司（包括高通、英伟达、博通等行业客户）提供代工服务。也就是说，呢啲将从竞争对手变成客户。基辛格表示。希望能够尽快赢回苹果呢间重要客户。

IDM2.0战略标志住英特尔专注于向制造业转型。

英特尔是为数唔多嘅芯片设计和芯片生产一手抓嘅厂商，一直都拒绝畀第啲厂商代工芯片。但而家，英特尔开始做汽车芯片嘅代工厂，同台积电和三星电子展开直接竞争，是自身发展所需，都系大势所趋。

同时，英特尔还将投资建立两个新嘅晶圆厂，并且计划喺年内实施进一步嘅产能扩张计划。喺疫情影响下，全球晶圆上下游产能严重食紧，此时开放嘅代工服务唔仅能缓解一部分产能压力，来增加内部嘅营收和业务模式，仲可以锻炼制程厂嘅工艺和良率提升能力。

但是，英特尔嘅积极转型并唔被市场睇好。杰富瑞分析师马克·利帕西斯认为，英特尔并未直接解释佢计划点样追赶台积电。根据利帕西斯嘅研究，英特尔喺芯片制造上至少落后台积电2.5年时间，缩小呢一差距存喺难度。

并且值得重视嘅系，投入200亿美元新建工厂加快技术升级，也会影响到盈利能力。通常喺开发每个新工艺节点时，台积电嘅利润率都会下降几个百分点。只有当新工艺投入批量生产后，先会获得丰厚回报。但目前仍未知呢一战略系咪奏效，系咪真嘅能为利润带来新嘅增长点。

当然，同第啲代工厂生产嘅产品唔同，英特尔拥有先进嘅工艺技术和封装技术，可以向美国和欧洲客户承诺产能，并能面向客户提供世界级嘅IP产品组合。喺PC市场份额被抢夺之后，代工业务可能会成为重要嘅新收入来源。

我哋必须肯定英特尔喺技术层面嘅领先和商业模式上嘅成功，但时代发展浪潮下，巨头也存喺局限性和滞后性。物联网新时代下半导体行业正喺度加速变革，拥抱变化，保持创新，唔断强化业务增长能力，畀予投资者和市场信心，先是英特尔嘅立足之本。