2020年收入再超百亿，边个喺度为芒果超媒赚钱？

转载：本文来自微信公众号“骨朵网络影视”（ID:guduowlj），作者：骨朵，转载经授权发布。

4月25日，芒果超媒2020年度报告露面，全年超140亿嘅营收，19.82亿嘅利润，宣告‌其千亿市值嘅底气。而作为国内唯一盈利嘅长视频平台，芒果tv更加系十分争气，营收超100亿，盈利17.75亿，同比增长83.17%，要知道爱奇艺喺2020年嘅净亏损是70亿，而备受关注嘅小破站上年嘅亏损也达到‌30亿。同样就喺各大视频平台都喺度发愁会员增速放缓时，芒果TV依然逆势生长，截止2020年底，其有效会员数3613万，同期增长96.68%。

但芒果超媒似乎并唔满足，2021Q1成绩单紧随其后，第一季度营收超40亿，净利润7.73亿。就咁样，从上年就一直保持增长嘅芒果超媒，一次次刷新大家嘅认知。

净利润增长71.42%，谁是芒果创收主力军

比起爱优腾，芒果TV喺产业链上下游嘅联通上有住得天独厚嘅优势。依托其“芒果特色融媒体生态”，2020年度芒果超媒实现盈利嘅主要业务分别是占比64.69%嘅芒果TV；以内容制作、艺人经纪、音乐版权、游戏及IP衍生开发等业务为主嘅新媒体互动娱乐内容（占19.74%）和占比15.03%，以今年1月新推出嘅垂直内容电商平台“小芒”为主嘅媒体零售业务。

从另一维度也同样可以睇到以上几大业务板块喺实现营收。截止2020年末，芒果超媒旗下5家资产重组嘅子公司均达到四年业绩承诺。其中主要负责运营嘅快乐阳光完成率为112.73%，负责游戏及衍生品开发嘅芒果互娱完成率为150.73%，以音乐版权为主要业务嘅天娱传媒完成率为175.35%，负责内容制作嘅芒果影视完成率为144.13%，主营艺人经纪嘅芒果娱乐完成率为111.59%。芒果超媒旗下嘅每一家都完成嘅十分靓。

但唔难睇出，喺上年芒果超媒嘅几大创收业务度，芒果TV依然占‌大头。而且唔论是营业收入还是净利润，芒果TV对于芒果超媒越来越重要。据披露嘅2021Q1财报数据显示，第一季度芒果超媒营业收入同比上涨47%，呢还要归功于芒果TV收入嘅大幅增长。

再具体来睇，其实芒果TV实现创收主要也同第啲长视频平台一样，主要依靠会员和广告两个方面。根据财报显示，2020年芒果TV嘅有效会员数达到3613万，较2019年末增长96.68%，实现‌三年来最大增幅。巨大嘅会员数量增长势必带来极高嘅会员收入，2020年芒果TV会员收入达到32.55亿元，同比增长92%。

而会员收益嘅增长依托于芒果TV丰富嘅内容矩阵。2020年内，芒果TV上线‌超过40档综艺和57部重点影视剧，其中唔乏《下一站是幸福》《以家人之名》《隐秘而伟大》等兼具口碑同热度嘅影视剧。综艺方面，芒果TV创新同“综N代”两手抓，以《密室大逃脱（第二季）》《女儿们嘅恋爱（第三季）》《妻子嘅浪漫旅行（第四季）》为代表嘅综N代节目维持住‌品牌嘅口碑和热度嘅同时，也上线‌《朋友请听好》《姐姐嘅爱乐之程》《说唱听我嘅》等创新综艺。

最现象级嘅综艺当属聚焦“姐力量”嘅《乘风破浪嘅姐姐》。横空出世嘅《浪姐》唔仅让芒果超媒嘅股价大涨，同时也刷新‌招商数据嘅多项纪录，财报披露《浪姐》嘅广告客户数超40家。

而且唔止综艺跑道创造‌极高嘅广告价值，影视剧跑道也有《下一站是幸福》创剧类广告招商新高，定制综艺开创“直播+综艺”嘅新模式，挖掘广告投资超40家。报告期内，芒果TV广告收入达41.39亿元，同比增长24%。

更何况，芒果TV一直最为人称道嘅，便是同湖南广电拥有《电视节目信息网络传播权采购协议》，佢可以以低价购买播放湖南卫视嘅独家内容，呢便保证‌芒果TV喺内容成本上嘅较低投入，就喺上年12月到期后，双方又续签‌5年，继续锁定‌芒果TV未来五年主要采购成本。

芒果超媒嘅忧虑同未来

各维度数据嘅一片向好，不得不让人感叹芒果超媒嘅强劲，但一路高歌猛进嘅佢也有忧虑。

比如而家十分重视、都系最大收入来源嘅芒果TV，喺长视频平台中还未能跻身第一梯队。虽然佢喺会员增长上冲劲十足，同期增长超96%，但同腾讯视频、爱奇艺破亿嘅会员数字相比，3613万唔到第啲两家平台会员数嘅一半，呢对于想要做大嘅芒果TV嚟讲，仲有好长嘅一段追赶距离。

因此一向以女性用户见长嘅芒果TV喺会员上增长上十分卖力，上年募集唔超过45亿资金投入“内容资源库扩建项目”和“芒果TV智慧视听媒体服务平台项目”，启动季风计划，同时从剧集切口进入开辟更多男性用户，咁样确实有效果但目前嚟讲并唔是特别明显。

如财报中重点提到独播大剧《装台》，虽然男性用户偏好度达到‌124%，但《装台》嘅整体表现并没有达到爆款程度。而且从2021年Q1整体内容来睇，《玲珑》《暗恋橘生淮南2021》等芒果TV上线嘅大部分剧集还是以甜宠、青春剧等主打女性向嘅内容，而偏硬核嘅内容数量较少，或者等到季风计划上线后，呢一局面有望打破。

而且值得注意嘅是，投入越大自然风险也就越大。根据财报显示，2020年末，芒果超媒嘅应收账款近30亿，而这主要是因为互联网视频业务规模扩大导致。

唔难发现，虽然背靠湖南广电，但芒果TV越加大内容投入，盈利模式越依赖会员和广告收入，其就会越来越接近爱优腾，但好喺芒果超媒正喺努力拓展新业务，继续走属于自己嘅芒果模式。

2021芒果TV春季新芒品鉴会上，芒果TV正喺以“长视频+社交”拓展新生态。其王牌综艺《明星大侦探》最新一季上线‌“防剧透弹幕”功能，配合上线“明侦笔记本”满足大家体验边睇边探案嘅快感，“芒芒”嘅视频连麦睇剧功能，上线一个月累计用户数600万。以及被认为是芒果超媒第二增长线嘅小芒电商，形成以“视频+内容+电商”嘅全新模式，进一步丰富芒果超媒嘅生态图谱……

呢啲都让市场对芒果超媒满怀信心，天风证券研报表示，面向2021年，芒果超媒仍处于发展嘅快车道。内容方面，芒果TV2021年内容储备丰富，整体内容体量将会有大幅增长，尤其喺剧集上值得期待。国元证券也曾发布研报话，芒果超媒特色“芒果模式”，赋予‌新阶段新睇点。预计芒果超媒2022年营收达232.32亿元，归母净利润29.59亿元。 

总之，从2020年、2021Q1财报来睇，芒果超媒有令人振奋嘅增长数字和创新内容，同时也有忧虑，但喺众多影视公司、视频平台都喺度亏损之度，佢能够长期保持盈利状态无疑对资本市场充满诱惑力。