又又曝出筹备IPO，小红书值唔值50亿美元？

4月以来，小红书就已经被2次报道即将赴美上市。 

据4月27日最新消息，路透社旗下媒体IFR报道话，有知情人士透露小红书正计划喺年中赴美IPO，计划筹资额喺5亿至10亿美元之间。小红书至今已经历6轮融资，最新一齐融资由高瓴领投，融资后官方估值50亿美元。

年轻嘅小红书是点样撑起咁之高嘅估值嘅呢？50亿美元嘅估值到底合唔合理？

用知乎同蘑菇街市值估算，睇小红书50亿估值合唔合理

要估算一个公司嘅价值，要从佢嘅业务模式开始讲起。小红书一直号称“种草”社区，通过博主发布UGC种草内容，为品牌进行营销推广，广告收入是小红书目前最主要嘅收入。数据显示，截止到目前有超过3000万博主喺小红书分享‌超过3亿篇笔记。

小红书嘅崛起离唔开KOC/KOL，呢啲KOC/KOL唔仅是吸引消费者种草嘅核心，都系捧红品牌嘅秘诀。小红书靠呢啲KOC进行内容种草，捧红‌一个又一个国货品牌。据小红书总经理表示，喺2019年小红书平台已经有近8000个国际品牌嘅企业号入驻，同比增长600%。

逸仙电商旗下嘅完美日记，小奥汀等美妆品牌，最开始就是通过小红书拉动营销，迅速树立品牌形象。目前“完美日记”喺小红书嘅官方账号有约200万粉丝，依托于完美日记嘅快速成长，逸仙电商上年喺美股上市，目前已经成为市值近70亿美元嘅公司。

小红书作为捧红品牌嘅重要推手，有业内人士猜测上市估值应该也唔会低于逸仙电商。我哋再来进行更精准嘅比较，知乎作为内容平台，一半以上嘅业务收入也靠内容广告推广变现，我哋拿知乎来同小红书对比，睇睇小红书50亿美元嘅估值系咪合理。

据其之前披露嘅招股书显示，2020年知乎嘅广告业务收入占全部收入嘅62%，截至2020年底知乎嘅MAU为0.69亿，由于小红书仲未有披露招股书，但根据小红书发布《2021生活方式趋势关键词》显示，小红书用户数已超3亿，月活突破1亿。咁样比较来睇，小红书拥有更多嘅活跃用户。

知乎今年3月于美股上市，目前市值近60亿，从用户角度比较直观嘅判断，小红书有可能唔会低于知乎嘅价值。

呢几年，喺新时代消费市场下，佢经济”发展获得更多关注。国泰君安研报数据预计，2019年佢经济市场规模将达4.5万亿，并且喺唔断扩大。通过分析小红书嘅用户画像，我哋发现女性用户占比远远大于男性，其中24-35岁占比最多，占近6成

小红书以及同女性社区有关嘅公司喺“佢经济”消费浪潮下成功搭上‌顺风车，但并唔是所有嘅“女性社区”都可以够成为“小红书”。

喺2018年嘅时候，同美丽说合并后嘅蘑菇街喺美上市，当时估值30亿美元，直到今日，蘑菇街嘅市值已经缩水到1.88亿美元。

蘑菇街初期嘅商业模型是以社区为主导来留存用户，为购物网站导流并促成交易转化，从中赚取佣金提成，一年后蘑菇街开始淡化内容社区属性，由导购平台转型为垂直电商，商业模式彻底重构。

喺业内人士睇来，蘑菇街市值缩水主要还系喺于其用户增长陷入瓶颈。据易观千帆数据统计，喺2018年仲有3300万买家嘅蘑菇街，截至2020年10月，活跃人数已经唔到1000万。

喺用户增长方面，根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2020年3月，电商直播用户规模达2.65亿，占网购用户嘅37.2%。喺这之前，小红书一直明确住自己嘅社区属性。

作为国内种草经济领域嘅代表平台，小红书手握1亿用户是其变形嘅核心指标，未来佢要想喺估值上有更大嘅突破，佢嘅机遇跟挑战是？

对标美股Pinterest市值已超400亿美元，小红书市值突破口喺边?

同淘宝、京东相比，小红书嘅核心优势喺于佢系一个用户通过喺社区嘅高频交流，也就是高DAU嘅社区，哩个都系小红书创造关键嘅关键。

因为用户嘅线上娱乐活动除咗游戏和观睇视频之外，时间就主要花费喺社交媒体上。而社区又是唯一一个能够连接内容生产者、内容和消费者三方面嘅产品，具有较大嘅入口价值。

喺美国，小红书嘅同行Pinterest已经拥有417亿美元嘅市值，今日发布嘅财报显示，截至第一季度Pins已经拥有4.78嘅月活用户，大概是小红书嘅4倍多。如果单从月活用户角度来睇，小红书而家嘅估值应该喺100亿美元以上。

Pinterest 2021年第一季度营收为4.85亿美元，比上年同期嘅2.72亿美元增长78%；Pinterest 上一季度营收为7.06亿美元。一季度净亏损为0.22亿美元，低于上年同期嘅1.41亿美元，上一季度净利润为2.08亿美元。

从营收增速来睇，Pinterest能够实现咁高嘅增长或者都系其获得投资者认可嘅关键。同样嘅对于小红书嚟讲，未来能否保持稳定嘅营收增长好重要。

据全天候科技嘅分析，像Instagram等公司，佢哋嘅DAU水平比我哋国内嘅产品高上一个数量级。虽然佢哋覆盖全球，但从人口基数上来讲，我哋是佢哋嘅1/2或者1/3才是合理嘅，而家我哋嘅DAU大概是佢哋嘅1/10，呢个就是唔合理嘅。

有一部分是因为而家嘅社区产品品类分得比较细，所以导致中国社区类产品嘅DAU比较低，所以即将IPO嘅小红书嘅价值也存喺被低估可能性。之前唔少中概股，喺美国上市无论股价或估值都存喺被低估嘅问题。最重要嘅原因美国投资者并唔理解其业务性质。

虽然小红书有望冲刺百亿美元市值，点样揾到商业化和用户体验嘅平衡这成为摆喺小红书面前嘅大难题。

光环和负面共存，小红书点样平衡商业化和用户体验？

唔论是B站、知乎、蓝城兄弟还是小红书，其实佢哋都面临一个共同嘅问题，点样平衡好商业化发展同用户体验之间嘅天平。

小红书最大嘅潜力就体而家社区价值上，社区价值嘅体现又依托于高度活跃嘅用户群体，所以小红书需要维护自己嘅用户体验。

随住小红书用户数据唔断增长，喺用户流量促使下，同小红书合作嘅品牌也越来越多。随之而来嘅也有品牌过度营销引发小红书营销乱象。

据《工人日报》记者采访发现，一啲专业嘅推广团队瞄准‌小红书平台上“种草”笔记嘅“钱途”，通过笔记代写代发、刷量点赞等方式畀一啲商家或品牌做推广，干扰消费者嘅正常消费决策，并形成‌一条灰色产业链。

小红书用社区内容培养信任，但是刷单代写宣传和虚假评论正喺消耗住消费者嘅信任，小红书用户增长也喺放缓。据艾媒嘅数据显示，2019年1月-2020年11月小红书嘅用户呈现小幅度下降趋势。截至2020年11月，小红书嘅月活用户为1232.19万人，环比下降0.32%。

喺今年4月，小红书跟随行业形势，走上‌风口，首次尝试直播带货，实施平台升级，开拓一种同社区生态高度融合嘅全新商业模式。用户月活是目前衡量小红书价值最重要嘅指标，点样揾到商业化和用户体验嘅平衡，是小红书需要迫切解决嘅问题。2次被彭博报道上市消息，呢也让唔少人期待小红书嘅上市。未来，小红书能否喺资本市场获得更大嘅关注，我哋将继续关注。