最强五一档，能否让上市电影公司打好Q2业绩翻身仗？

转载：本文来自微信公众号“河豚影视档案”（ID:htysda），作者：Ashley，转载经授权发布。

五一档进击全年重要票仓。

12部新片扎堆，首日战报4.4亿，截至发稿，小长假5天内票房已突破16亿，2021年五一档成为历年来上映影片最多、总票房成绩最佳嘅一届：张艺谋执导嘅《悬崖之上》口碑领跑，上映两天后单日票房反超期待值最高嘅《你嘅婚礼》，分别斩获5.19亿、6.22亿。第二梯队嘅三部影片《秘密访客》《扫黑·决战》《追虎擒龙》票房均破，《阳光劫匪》《真·三国无双》也收获千其票房。

档期容量嘅扩大，背后是电影市场嘅整体回暖。疫情防控持续向好，影院恢复正常运营，电影市场已走出“至暗时刻”，大众观影需求唔断爆发，接连创下票房历史纪录嘅元旦档、春节档、清明档及五一档，强势带动电影市场回暖。

我哋一方面分析“最强五一档”对上市公司嘅影响，一方面分析各大电影公司仲有边啲项目储备，希望为电影上市公司今年Q2，乃至上半年嘅业绩畀到一啲前瞻性嘅提示。从 2021年Q1嘅业绩数据来睇，五一档背后嘅多家电影公司表现唔俗，《你嘅婚礼》主要出品方光线传媒总营收2.4亿，归母净利润1.98亿；《悬崖之上》出品方中国电影总营收12.59亿，净利润1.44亿；《阳光劫匪》联合出品方华谊兄弟，总营收3.97亿，净利润2.35亿。

梳理横店影视、金逸影视、光线传媒、上海电影、华策影视、北京文化、文投控股、华谊兄弟、中国电影、万达电影十家电影公司嘅财报后，娱乐资本论矩阵号河豚影视档案（ID:htysda）发现，随住电影市场唔断恢复元气，大部分上市公司也顺利迈过业绩拐点，喺爆款项目嘅加持下实现‌2021年Q1业绩正增长。业绩回暖，行业确定性大大增强，内地电影市场成为全球电影发展主引擎嘅呢一年，电影行业上市公司也迎来‌一个良好嘅开局。

观影需求上升，五一档注入信心

2021年Q1嘅关键词是复苏。

上映影片94部，其中18部电影票房破亿，总票房达到180.93亿，基本已恢复至2019年同期186.05亿嘅水平，仅下降‌2.8%。虽然观影人次依然受疫情影响，加上观影需求不足，较2019年同期减少12%，但票房总体呈连续上涨趋势，多个档期屡破纪录。

从元旦档开始，《送你一朵小红花》《温暖嘅抱抱》《拆弹专家2》等多部影片上线，以12.31亿元嘅总票房撑起历年来最卖座元旦档；史上最强春节档报收78亿元，票房相较2019年同期增长32.47%；3月略显冷清嘅市场迎来‌年度首部进口新片《哥斯拉大战金刚》，首日票房破亿，目前已突破10亿量级。

全国观影人次4.23亿嘅Q1电影市场，走过‌低谷期，观影人次接近2019年Q1嘅4.77亿。累积‌一年嘅观影需求大爆发，抬升‌电影票房，多部国产大片盘活内地市场大盘，也提振‌士气。

电影市场唔断回暖嘅大背景下，12部影片集中选择五一期间上映，配合小长假，释放被压抑嘅娱乐消费需求。

《世间有佢》《古董局中局》等影片“悄悄”撤档，但剩下嘅10部新片及2部点映影片，从宣发、点映到排片，依然打得火热。

《悬崖之上》《你嘅婚礼》《秘密访客》《追虎擒龙》《扫黑·决战》《猪猪侠大电影·恐龙日记》《阳光劫匪》《冰雪大作战2》《真·三国无双》《寻汉计》十部新片，涵盖喜剧、动作、谍战、爱情等多类型，拥有具备票房号召力嘅主创阵容，加上4月下旬清明档过后嘅短暂“断档”，五一档表现强劲。

Q1为2021年创造‌好嘅开局，五一档嘅表现无疑又提振‌Q2市场。原本唔被睇好嘅清明档，《我嘅姐姐》《第十一回》等文艺片发力，拿下8.22亿总票房。五一档多部影片票房走高，观影人次达到4225.5万，再度激活电影大盘，为市场注入信心。

相比2019年《复仇者联盟4》单片影响大盘走势，摘得票房冠军，今年五一档嘅电影类型更为多元，竞争更加激烈：《你嘅婚礼》《悬崖之上》票房领先，《扫黑·决战》口碑上扬，有望赶超《秘密访客》。截至5月5日22：42，五一档票房正式突破16亿，超越2019年五一档嘅15.27亿票房、3435.67万观影人次。

边际改善预期兑现，行业集中度提升

电影行业回暖迹象也喺第一梯队公司业绩层面显现。

十家电影公司度，万达电影以41.21亿嘅总营收、5.24亿嘅归母净利润领跑，唔仅创造‌上市以来公司单季度最好盈利水平，净赚5.24亿元也成功跑赢‌第啲九家上市公司。

喺2020年逆势扩张嘅万达电影，募集资金布局影院，上年新开业影院64家，全年新增374家，特许经营加盟影院意向签约达到310家，Q1已开业影院达到712家，累计市场占用率约14.5%，市场份额大幅提高，竞争力较强。

同样依靠院线影院扩张提升市占率嘅仲有横店影视、金逸影视。报告显示，2021年Q1横店影视拥有直营+加盟共计470家，约4.35%嘅市场占有率，相比2020年Q1嘅459家略有提升。而横店影视2021年Q1总营收也达到8.38亿，净利润1.71亿。

报告期内，金逸影视实现票房3.8亿元，同比增长712%，观影人次942万，同比增长572%， 公司新开直营影城 11 家，并喺2021年前拥有‌427家已开业影院，包括加盟影院246家，直营影院181家。

根据国盛证券研究报告，2019年国内累计关停影院466家，唔少中小影城退出。院线龙头效应进一步集度，同2020年疫情加速市场出清唔无关系。政策鼓励院线整合并购，头部公司提升市占率，新建影院带来嘅稀释效应也较为明显。

扭亏为盈，利润同步上涨成为主流，行业边际改善预期兑现，但北京文化、华谊兄弟并未像第啲公司一样通过业务扭亏。

华谊兄弟喺2021年Q1迎来‌三年以来嘅首次盈利，总营收3.97亿元，净利润2.35亿。但其7089.1万元嘅扣非归母净亏损显示，主营业务仍出于亏损状态，主要依靠处置华谊腾讯娱乐、腾讯音乐、猫眼娱乐股权，及参投公司华谊腾讯娱乐、超凡网络嘅公允价值变动，实现非经常性收益3.05亿元。通过出售资产获得嘅临时性收益实现营收，业绩明显增长，都系华谊兄弟自2018年Q4以来，喺近10个季度内实现嘅首次盈利。

和华谊同样面临资金压力嘅北京文化，接连暴雷、股东大规模几次减持、贷款逾期，且牵涉电影《无名之辈》投资合同纠纷案、郑爽《倩女幽魂》阴阳合同风波，预计短期内财务状况难以改观。今年Q1，北京文化通过转让《封神》三部作品25%嘅份额套取6亿现金，以期缓解资金压力。

同以往相比，而家上市公司嘅电影项目更多，能量更大。五一档风头正盛嘅《你嘅婚礼》《悬崖之上》背后是光线传媒同中国电影、上海电影。行业集中度进一步提升，电影公司也凭借爆影片款拉开差距。

一方面，万达电影作为《唐人街探案3》主控方业绩亮眼，发力电影市场嘅“电视剧第一股”华策凭借电视剧业务及《刺杀小说家》实现盈利。另一方面，《你好，李焕英》未计入季度收入嘅北京文化、《误杀》《两只老虎》《南方车站嘅聚会》未计入季度收入嘅光线传媒则表现平平，华谊兄弟通过《八佰》获利又因《侍神令》失败好可能再次受到冲击。

强储备抗风险，优质内容供畀增加

4月最后一周，A股上市公司年报披露也进入‌最后冲刺阶段，而北京文化喺4月30日停牌，复牌后又将被ST，成为市场关注嘅焦点。

从年报业绩来睇，北京文化总营收4.26亿，净利润亏损7.67亿，持续亏损。曾押中《战狼2》《流浪地球》《我唔系药神》等影片而被称为“爆款制造机”嘅北京文化，深陷高层动荡同业绩造假嘅丑闻。（详见河豚影视档案之前相关报道《业绩疑云、5亿逾期、高层震荡，解密北京文化生死迷途》）虽然2021年春节档有《你好李焕英》，但根据公告，来源于该影片票房嘅营业收入仅为6000万元~6500万元，且未计入季度收入，2021年Q1仍然亏损，被第啲上市公司甩喺身后。

金逸影视、华策影视扭亏为盈，横店影视、光线传媒、中国电影持续盈利。虽然万达电影、金逸影视、华谊兄弟盈利之路里都带住连续亏损嘅阴影，但经过2020年嘅业绩拐点，多家电影公司凭借优质项目储备业绩扭亏，翻开新嘅一页，行业确定性大大增强，总体反映仍然是内容为王嘅底层逻辑。

考虑到影视公司由于回款和确认收入都需要一定周期，Q1向来是全年收入淡季，但而家多家电影公司嘅一季度业绩表而家2020年整体低迷嘅基础上都有唔同程度嘅改观，大有走出影视寒冬嘅意味。而参同春节档、五一档角逐嘅多家公司，有爆款打基础，抗风险能力相对更强，当然能否延续Q1嘅好成绩，仲系要依靠后续嘅存货。复苏势头之下，头部电影公司嘅储备量点样？

据娱乐资本论矩阵号河豚影视档案（ID:htysda）统计，光线传媒、上海电影、华策影视、华谊兄弟、中国电影、万达电影目前已公布嘅项目超50部，其度，主旋律题材尤为瞩目。

华谊兄弟已确定于6月12日上映嘅《超越》，由郑恺主演；瞄准七夕档嘅青春爱情电影《盛夏未来》，由张子枫和吴磊主演；主旋律题材方面，华谊兄弟也有新版《铁道游击队》《铁道英雄》，前者同中国电影合作。暂定于今年同观众见面嘅仲有《749局》和《一直游到海水变蓝》。

《749局》预计2021年Q3上映，由陆川执导，王俊凯、苗苗主演，主打动作冒险，因主创及题材获得较高嘅讨论度。而《一直游到海水变蓝》官宣计划喺5月28日喺北美部分影院上映，国内发行计划未定。

中国电影2021年已上映/拟上映嘅影片共24部，《长津湖》《中国医生》《江城子·喺武汉》均属主旋律题材；《外太空嘅莫扎特》《宇宙探索编辑部》《流浪地球2》主打科幻题材。中影更青睐大档期，艾伦、沈腾主演嘅《超能一家人》定档2022年春节档，《流浪地球2》已定档2023年春节档。

上海电影除咗有同中国电影同合作嘅2021年献礼建党100周年电影《1921》定档7月1日，仲有档期未定嘅《望道》，第啲类型嘅重点影片如《泷夜曲》《第八个嫌疑人》同样值得关注。

光线传媒今年即将上映嘅影片有《阳光姐妹淘》《革命者》《深海》《十年一品温如言》《一年之痒》，其度，《革命者》由管虎监制，徐展雄执导，张颂文将饰演李大钊，李易峰将饰演毛泽东，彭昱畅将饰演张学良，已定档7月1日。张艺谋执导嘅抗美援朝题材《狙击手》也进入筹备。

打出“30部100亿”嘅电影目标后，华策影视有《渊野边》《寻秦记》《反贪风暴5》《我要和你喺一齐》4部影片上映，同时引进‌《银魂：The Final》和《紫罗兰永恒花园剧场版》，《小说家宇宙》系列，及今年计划开机嘅《翻译官》《内喺美》都承载住华策嘅多元化营收期待。

万达电影喺储备方面相对较弱，定档6月12日嘅《2哥来‌点样办》，陈思诚执导嘅《外太空嘅莫扎特》都预期将喺暑期档上映，《没有一个春天唔会来临》《天星术》《罐头小人》尚未官宣档期，备受瞩目嘅影版《想见你》即将开拍。成功为万达带来《唐人街探案》系列嘅陈思诚，后续嘅“外太空系列”反响将会点样，仲要未可知。

加强储备抵御风险，是迈过2020行业拐点积累嘅经验。从某种程度上嚟讲，保证优质内容供畀，先能助电影公司继续喺电影市场及资本市场上讲好故事。