「特斯拉们」股价集体腰斩，新能源股「唔香‌」？

转载：本文来自转载「 未来汽车日报」，（微信公众号ID：auto-time），作者：吴晓宇。

来源：特斯拉

作者 | 吴晓宇

编辑 | 李欢欢

喺2020年“春风得意”嘅多支新能源股，近来却惨遭“水逆”。

自2020年1月25日创下900.40美元/股嘅历史最高价后，特斯拉股价一路下探，截至美东时间5月12日收盘，其股价为589.89美元/股。近四个月，其股价跌幅约35%，市值蒸发约3000亿美元，相当于跌去‌约3.8个通用汽车嘅市值。尤其喺近一周，特斯拉股价更加系大跌约12%。

“新造车三剑客”和比亚迪嘅股价也喺一周内集体大跌，股价相较三个月前嘅高位点均接近腰斩。

截至美东时间5月12日收盘，蔚来股价下跌3.44%，报33.67美元/股，相较于今年2月9日62.84美元/股嘅高点，股价下跌46%。

另两家新造车嘅股价更加系向破发线逼近。美东时间5月12日收盘，小鹏和理想嘅股价分别为24.74美元/股、17.78美元/股，两者上市时嘅发行价分别为15美元和11.5美元。今年2月9日，小鹏和理想股价曾分别达到48.75美元/股和31.870美元/股嘅高点，也就是说，短短三个月间，小鹏同理想嘅股价几乎惨遭腰斩。

另一支备受关注嘅新能源股比亚迪同样经历‌暴跌。其股价从2月3日嘅最高点273.37元持续下滑，5月13日收盘股价报收148.99元/股，三个多月股价跌幅超45%。

过去一年，新能源股喺资本市场备受追捧，几个造车新势力甚至将传统造车巨头“摁喺地上摩擦”。蔚来股价曾飙涨1243%。

而家，新能源股嘅黄金时代要结束‌吗？

特斯拉受个体因素影响明显

虽然一周内股价集体跳水，但特斯拉和第啲造车新势力股价下跌嘅原因却唔尽相同。

“特斯拉下跌和近来嘅负面舆论脱唔开关系，主要是个体原因；而造车新势力股价下滑主要是受大盘嘅影响。新能源市场嘅泡沫太大嘎啦，现阶段逐步回归理性系一件好事。”国泰君安证券分析师张楠讲畀未来汽车日报（ID：auto-time）。

自从喺2021上海车展遭遇“车顶门”维权事件，特斯拉面对嘅麻烦事便一件接住一件。

5月11日，据路透社报道，特斯拉暂停其上海超级工厂嘅增资扩建。消息人士话，而家中国出口到美国嘅汽车仍要被收25%嘅关税，导致特斯拉收缩上海工厂建设计划。对此，特斯拉向媒体回应话，“上海工厂喺按计划进展度，现阶段没有乜嘢可以对外公布嘅。”

特斯拉上海工厂内景 来源：特斯拉官方

特斯拉产能目前仍处于爬坡嘅关键阶段，上海超级工厂喺其中扮演‌重要角色。特斯拉喺今年第一季度财报中介绍，上海工厂现有产能45万辆，约占其全球产能嘅42.86%，“上海超级工厂嘅Model Y生产爬坡进展顺利，预计将继续增加季度产量”。如果上海超级工厂暂停增资扩建，势必将影响特斯拉产能攀升。受该消息影响，特斯拉股价一度下挫5%。

产能扩充受挫，特斯拉嘅销量下滑也引起‌外界关注。

据乘联会数据显示，今年4月，特斯拉喺华销量为2.58万辆，相比3月嘅3.55万辆，大幅减少近1万辆。

特斯拉官方向未来汽车日报回应话，“为提升生产效率和品质，上海超级工厂Model Y生产线喺4月份曾停产两周以升级产线设备，因此，销量产生波动。”

官方虽咁解释，外界却仍将其销量下滑同近来一系列负面事件联系起来。近一个月来，特斯拉车主频频发生交通事故，喺苏州、广州、青岛、韶关等地发生车辆失控事件，持续引发热议。

来源：网络

眼睇特斯拉喺中国市场深陷舆论风暴，特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）却置若罔闻。喺一季度财报电话会议度，只字未提一系列负面事件。5月8日，马斯克喺美国娱乐综艺节目周六夜现场中甚至强调，“上海超级工厂出产嘅汽车质量好高”。

新势力受大盘波及

剔除特斯拉个股因素，对于成个新能源行业而言，股价正趋于回归理性。

“补贴进一步退坡，虽然幅度唔是特别大，但对市场仍有一定影响。近段时间芯片短缺、原材料涨价，也导致行业估值承压”，中金公司一位唔愿具名嘅分析师分析道，“但最根本嘅原因还是股价相比基本面过高，必然存喺回调”。

股价虚高，也体而家同高股价并唔相称嘅销量层面。今年一季度，蔚来、理想和小鹏嘅交付量分别为20060辆、13340辆和12579辆，同比均呈现增长态势。即便咁，呢样嘢同传统车企嘅体量仍差距甚远。部分热销车型单月销量都足以碾压“蔚小理”一个季度嘅努力。

来源：蔚来官方

曾成功预测2007年美国房地产泡沫嘅著名空头Michael Burry分析认为，特斯拉嘅市销率达到18，而汽车行业平均为0.35，“呢间公司系一个巨大嘅泡沫”。

唔过，中金公司上述分析师认为，同传统车企唔同，上年新造车股价疯涨，是源于资本市场睇好其科技属性。而家，传统车企正喺加速向电气化转型，唔断加码自动驾驶技术嘅研发，“投资人有‌更多选择”。这是新造车股价集体跳水嘅一个原因。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树持有同样嘅观点，他讲畀未来汽车日报，“转型成功嘅传统车企会分走特斯拉嘅光环，市场对特斯拉嘅预期也会逐渐下降，资本市场嘅睇法也会发生变化。”

以大众为例，据德银介绍，截至今年3月中旬，大众股价喺德国法兰克福交易所上涨‌57%，同期特斯拉股价下跌‌7%。德银分析师Tim Rokossa分析话，“随住大众ID.4喺全球范围上市，大众嘅电动车交付量最快将喺明年超过特斯拉。”

2021年仍是景气大年

虽然近段时间股价遇挫，但并唔代表新能源股沦为“资本弃儿”。

“本次股价回调或者都系短期波动”，张楠表示，毕竟新能源汽车市场正喺从政策驱动向市场驱动转变。中汽协数据显示，今年4月，国内新能源汽车销量为20.6万辆，环比下降8.7%，同比增长180.3%。中汽协之前预计，2021年新能源汽车销量同比增长40%。

新造车们也踏上良性发展嘅轨道。自上年以来，上述车企大多有序运行，现金储备较为丰厚。基本上告别‌过去“融一笔钱，过一阵子”嘅拮据。

2021年一季度财报显示，截至一季度末，特斯拉和蔚来嘅现金及现金等价物储备分别为171亿美元（约合人民币1094亿元）、475亿元人民币。小鹏汽车现金储备为362亿元人民币。

来源：蔚来2021年Q1财报

唔仅咁，特斯拉已经进入盈利状态，蔚来、理想和小鹏虽仍然亏损，但毛利率却稳步提升。

财报显示，今年一季度，特斯拉净利润达到4.38亿美元（约合人民币28.41亿元），创下历史新高。其度，特斯拉最重要嘅汽车业务收入为90.02亿美元，同比大涨75%。

同一时期，蔚来整车销售毛利率达21.2%，综合毛利率达19.5%。这两个数据较2020年四季度分别提升4个、2.3个百分点。小鹏汽车毛利率达11.2%，环比增长3.8个百分点。

擅长打造汽车智能化优势嘅新造车，已经发起新一轮攻势。喺2020 NIO Day上，蔚来发布‌最新嘅自动驾驶技术。小鹏宣布，将从2021年生产嘅量产车型开始升级自动驾驶软件和硬件系统，并采用激光雷达技术提高相关性能。

“全球新能源汽车步入高速成长阶段，维持2021年景气大年嘅判断，家阵时时点继续建议将握全球电动化供应链优质标嘅机会。”中信证券喺最新嘅报告中表达‌对新能源市场嘅信心。

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