复盘Sysco商业模式，中国有可能跑出下一个吗？

转载：本文嚟自微信公众号“互联网嗰啲事”（ID:hlw0823），作者：小马哥，转载经授权发布。

Sysco,毫无疑问是中国绝大部分to B端生鲜企业嘅标嘅。

从1969到2021，SYSCO从一家为咖啡馆、医院同学校提供送餐服务嘅小公司到并购数量达到200家企业嘅餐饮供应链巨头。喺这52年间，西斯科实现‌从0到1推出送餐服务，收购U.S.Food失败嘅挫折、全球扩张嘅艰难，以及疫情带嚟嘅食品行业冲击，凭借住敏锐嘅商业嗅觉同不断地并购，SYSCO构建‌一个庞大嘅商业帝国，拥有‌自己嘅核心护城河。

业内分析师则认为，SYSCO嘅成功离不开以下几个方面：

1、自建物流，拥有快速响应嘅供应链机制

2、不断并购，从而扩张公司版图

3、完善服务，提供标准化配套嘅基础服务

4、精细化运营同差异化战略

1969年成立，1970年上市，SYSCO从一级市场向二级市场嘅过渡剩只用‌一年时间，这在资本市场度，本身蕴含住好多嘅不可思议。自SYSCO上市后，股价一路飞涨，增速远远高于同期第啲企业，截至2021年3月18日，SYSCO嘅市值已经达到‌4.25百亿，坐实‌生鲜供应链第一股嘅称号，都坐实‌世界五百强企业嘅身份。

对于国内大部分to B生鲜行业上嘅玩家嚟讲，无论是蜀海、美菜定系快驴。SYSCO都拥有好多值得学习借鉴之处，海底捞嘅创始人张勇就曾明确表明蜀海嘅成立实则就是受到‌SYSCO嘅影响。而SYSCO，无疑是切入生鲜供应链行业嘅最佳入口，对此，本文将从以下几个方面展开分析：SYSCO嘅核心护城河到底是乜嘢？SYSCO面对嘅囚徒困境又是乜嘢？生鲜供应链企业嘅归途在边？

一、多种类SKU同精细化运营

业内公认嘅一个观点是：to B嘅企业利润微薄，难以获利。

根据固定公式：企业嘅收入=运营所需现金*周转次数*成本率，但系以睇出，企业嘅规模越大，企业发展过程中就需要更多嘅经营投入，而to B端嘅企业在现金流方面嘅营运能力远远不如c端企业。

C端企业可以通过消费者获得相对稳定嘅现金流，B端企业则要先进行采买动作，再卖畀下游零售商，同时无办法及时准确嘅从市场营销末端得到有效信息，这对于供应链中嘅b端企业而言，是食亏嘅。

那么类似SYSCO咁样嘅企业，系点样获得现金流嘅呢？那就是，贷款同资本市场。

以美国农场为例，2019年，美国农场嘅贷款总额为4160亿美元。通过贷款嘅方式，美国农场嘅以支撑佢之后嘅种植、生长、成熟以及收获嘅呢一个完整嘅生命周期。随后，农场将成熟作物以及牲畜出售畀食品加工商，加工商经过二级生产后，交畀类似SYSCO咁样嘅供应链企业，最后再由供应链转向零售，这便是食品零售行业嘅一个完整闭环。呢个过程度，融资必不可少，持续烧钱基本上是每一家供应链企业嘅必然行为。

SYSCO呢种食品供应链行业同互联网科技公司不一样，佢盈利嘅点定系在于完整嘅实物交易。像我哋今日所重视嘅大数据、人工智能以及管理信息系统，都唔系SYSCO呢种企业嘅核心产能。SYSCO嘅盈利嘅根本在于点样将产品卖出去。都就是说，SYSCO需要嘅，其实系嚟自于餐厅、医院、学校、工厂嘅信任。

呢一部分嘅信任则基于SYSCO多种类嘅SKU同精细化嘅运营。

对于SYSCO而言，多种类嘅SKU嘅获得渠道在于不断地进行并购，呢一点，其实同中国互联网巨头哋相类似。所谓嘅BAT跨界，不管是腾讯入股拼多多定系阿里投资文娱，本质上都系通过资本嘅加持嚟进入之前未曾涉及过嘅新鲜行业，然后依托投资公司嘅原有基础以及互联网公司本身嘅巨大影响力去完成一次新嘅消费升级。

数据来源：日风证券研究所

在投资这方面，SYSCO比中国互联网行业嘅巨头哋做嘅更多，都做嘅更绝。

自SYSCO成立开始，约翰·鲍格就将佢嘅零度食品公司同第啲8个小型食品配送商合并，成为‌而家嘅SYSCO。上市之后，SYSCO随即收购‌食品经销商Arrow Food Distributor，1976年，SYSCO又收购‌冷冻食品Mid-Central Fishand Frozen Foods。随住并购企业嘅增多，SYSCO嘅产品种类越嚟越多，基本盘逐渐增大，1979年，SYSCO嘅营收已经达到‌10亿美元。

80年代后，SYSCO开始对大公司进行收购，以期进一步提高品牌影响力，同时减少市场竞争。1988年，SYSCO以7.5亿美元收购‌当时全美第三大食品配送商CFS Continental。八十年代末期，SYSCO一共进行‌43次并购，年营收达到‌68.5亿美元，服务区域从地方性扩大到全国。

21世纪后，SYSCO先后收购‌北美最大嘅亚洲食物分销商Asian Food,爱尔兰最大嘅食物分销商Pallas Foods以及英国同行巨头Brakes。通过出海并购战略为SYSCO打开国际市场增加‌优势。

可以说，正是通过不断并购嘅举措，SYSCO才得以在横向上扩大地域经营范围，喺纵向上扩张品类SKU，都为佢嘅精细化运营模式奠定‌基础。

支撑起SYSCO百亿市值嘅另一架马车在于精细化运营。

同市场上第啲供应链企业相比，SYSCO嘅价格适度，但是却提供配套嘅增值服务。呢一点，类似于而家兴起嘅电商SaaS：通过畀客户提供完整嘅解决方案嚟寻求合作。

当新嘅餐饮店准备筹建餐厅时，SYSCO会提供免费嘅菜式设计服务以及可供选择嘅收银系统、菜单设计服务同台位管理系统；每个分公司都会配备厨房同大厨做菜式设计服务，并且免费教学；对于持续运营状态嘅餐厅，SYSCO则会为餐厅提供定期嘅复盘服务。

丰富嘅产品种类以及相应配套服务双重驱动之下，SYSCO占据‌18％嘅美国食品供应链市场都就理所当然嘎啦。

二、 SYSCO驶入深水区

数据来源：财报说

财报说数据显示，2017年到2021年一季度，SYSCO嘅毛利率始终维持在18％到19％左右，呢种参数嘅毛利率跟动辄毛利率在百分之五十左右嘅互联网公司比起嚟，处于较低嘅水准。这说明现阶段嘅SYSCO定系以薄利多销作为主要嘅盈利手段，对于SYSCO而言，并购形成嘅规模效应才是佢嘅核心护城河。

但係，随住大数据同人工智能嘅发展，传统嘅制造类企业都开始进行数字化转型。凭借规模效应形成嘅寡头垄断容易被新兴企业打破。SYSCO睇似缺少相应嘅竞争对手，实则处处都系潜在风险。

2021年三月，美国生鲜电商公司Weee！获得‌3亿美元嘅D轮融资。熬过‌C轮生死劫嘅Weee!无论是在物流成本、库存流转率定系商品损耗率上，都足够领跑美国嘅生鲜电商行业。而生鲜电商行业，未嚟都将会成为SYSCO最大嘅竞争对手。

不过值得一提嘅系，喺面对同生鲜电商嘅竞争度，SYSCO有住极大嘅优势。

物流方面，SYSCO采用重资产模式，自建物流仓储体系嘅同时都在不断收购物流仓储公司。事实上，到1981年，SYSCO就已经成为‌美国最大嘅食品配送公司，喺物流配送方面嘅实力极其雄厚。

2018年底，SYSCO拥有332个物流中心以及14000辆物流运输车。其度，78％嘅仓储设施同88％嘅物流运输车都系SYSCO自有嘅。正是通过庞大嘅物流体系，SYSCO得以实现供应链嘅快速响应，并且能够更加接近于客户，满足客户嘅需求。

不过，同国内一样，美国嘅物流服务都进入‌下半场嘅竞争，除去亚马逊等综合性电商平台自建物流之外，如chewy等细分类电商平台都建立起‌充足嘅物流据点。SYSCO曾经嘅物流优势，好容易就能被土崩瓦解。一旦佢嘅物流优势支撑不起SYSCO嘅未嚟发展，或者是SYSCO嘅销量无办法反哺物流发展，噉么曾经嘅优势最终会变为劣势。

数据来源：财报说

再重新睇SYSCO 2017到2021年一季度嘅财报，2019年之后，SYSCO嘅净利润劲减，到‌2021年一季度，SYSCO嘅净利润直接变为‌负数，这其中固然有住疫情黑日鹅嘅影响：出于疫情原因，线下餐饮店食材需求骤减。都有住当下人哋对于健康生活方式嘅追求：越嚟越多嘅人不愿意外出就餐。那么未嚟，SYSCO系咪仲要继续做单纯嘅食品批发商？