尚德机构2020：净收入22亿元；营销费用21亿，占收入比96%；经营亏损扩大41%至6.5亿

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3月18日，学历培训、职业培训公司尚德机构公布2020年财务业绩。

数据显示其2020年净收入为22亿元，同比2019年21.9亿元增长0.5%。增速对比2018年、2019年嘅103.5%、11.1%，是一个明显下降嘅变化。

2020年总账单（一般指当年培训/课程销售额）为23.54亿元，同比2019年嘅23.59亿元，同比下降1%。2020年新生数据为43.4万人次。

尚德机构2020年毛利率为82%。可以说呢个毛利率是在线教育公司中较高嘅表现。毛利为18亿元。这意味住，旗下学历、职业培训嘅收益成本（一般包括学习资料、师资成本、设备等）比例并唔高。

但呢个“睇似高毛利率”嘅生意，并唔等于能够盈利。尚德机构公司2020年销售费用达21亿元，占当年净收入96%。即便用当年总账单（课程销售额）作为分母计算，销售费用占比都高达90%，这意味住尚德机构2020年每获得10000元嘅学历培训、职业培训收入，需要支付9000元嘅营销销售成本。

销售费用之高并唔只是2020年嘅表现。喺尚德机构近三年嘅财务报表度，2018年109%、2019年稍微下降至82%，2020年再度上升至96%。可以说，尚德机构旗下业务自上市至当下，一直处于高度依赖高成本销售获客嘅路径。

此外，对于2020年营销费用支出再度增加嘅原因，尚德机构嘅解释是：用于销售同营销人员补偿费用嘅增加;花费在品牌同营销活动上，包括开展更多嘅营销推广活动以多样化学生获取渠道。

从数据嚟睇，高销售成本，都直接导致其近三年持续亏损嘅表现。2018年，就是上市当年，经营亏损10亿元，2019年有所收缩至4.6亿元。2020年继续亏损扩大至6.5亿元，同比扩大41%。

呢个亏损对于公司嘅盈利模式同表现而言。而背后，对于消费者学生用户而言，但系能需要为其“低成本（收益成本、研发成本）嘅培训产品，承担一部分无关产品质量嘅费用”。至于培训产品体验同效用，系咪值得，仲有待实际付费用户评价反馈。

关于尚德机构公司，成立于2003年，最早期主营线下职业就业培训。2014年转型至互联网培训，通过线上为成年人提供各阶段学历自考培训、职业培训。尚德机构2018年在纽交所上市，募资总计1.495亿美元，市值近20亿美元，当时被称为赴美上市市值最高嘅公司。而且上市当年营收同比2017年增长超过100%，是一个睇起嚟增长表现良好嘅变化。

截止2020年财务数据嘅今日，尚德机构市值2亿美元，同比上市初期下跌90%。

如果在外部政策等因素没有额外利好变量，尚德机构公司内部在未嚟仍无办法降（相比收入而言）“极高”嘅销售成本，且收入增长并唔明显，甚至“下降趋势”（2020年总账单同比下降），喺公司市值方面嘅表现，好难说有更多回到“峰值”嘅机会。

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