小米首期投入嘅100亿元能烧多耐？坚持到首款车交付之前问题唔多

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在传言和辟谣反复传播一个月后，小米终于在3月30日宣布进军智能电动车领域。

无论是港交所嘅公告，仲要是雷军在发布会上嘅深情告白，都无披露小米造车嘅具体细节，核心信息就是：首期投入100亿元人民币，未来十年投入100亿美元。

众所周知，造车是一件非常烧钱嘅事。喺外界睇来，当年贾跃亭兵败，好大程度上就是就算将其佢业务嘅融资挪用过来都填不满造车呢个无底洞。

那么，首期投入嘅100亿元人民币，以及未来十年累计投入嘅100亿美元，对啱啱踏入造车领域嘅小米嚟讲，是乜嘢概念呢？腾讯科技以国内三大造车新势力（蔚来、理想、小鹏）在财报和招股书中公布嘅各项数据进行解码。

最能烧钱嘅蔚来：近两年研发同行政、营销成本年均支出超百亿

三家公司嘅成本分布大同小异，均以研发成本、销售成本以及营销、行政成本为主。

先来睇下蔚来，蔚来财报显示，从上图可以睇出，从2016年到2019年，蔚来嘅研发成本、营销和行政费用处于节节攀升嘅趋势。尤其到‌2018年、2019年，这两项费用嘅支出，加起来逼近100亿元大关。

由于疫情嘅冲击，以及对成本嘅控制以及经营效率嘅提高，这两项数据之后在2020年有所下降，但依然超过‌60亿元。

此外，喺各项成本支出度，占比最重嘅是销售成本，尤其系当大规模交付正式开始之后。从上图可以睇出，从2018年蔚来汽车正式交付开始，呢一费用就高居不下，甚至在2020年超过‌143亿元。

都就是说，如果算上销售成本，蔚来嘅三项成本之和在2018年就超过‌140亿元，2020年则超过‌200亿元。

虽然销售成本越高，意味住车嘅交付量都越高，但在2018年、2019年，蔚来汽车嘅总收入要落后于销售成本，所以这代表住小米造车就算开始交付嘎啦，都要面临住继续烧钱嘅困境。

此外，仲有一个时间节点值得注意：2018年4月，蔚来首款量产品ES8正式交付。都就是说，喺2018年第二季度之前，蔚来几乎没有任何营收，处于纯烧钱模式。

蔚来招股书显示，2016年、2017年以及2018年第一季度嘅研发成本为分别为14.65亿元、26.03亿元、6.94亿元，共计约为47.62亿元；同一时期嘅营销、行政成本分别为11.37亿元、23.51亿元、7.7亿元，共计约为42.58亿元。

都就是说，喺第一辆车正式交付前，蔚来嘅研发成本和营销、行政成本共计烧掉‌超90亿元。

蔚来在造车新势力中留畀外界嘅印象是一掷千金，甚至会出钱包机请车主参加活动。相比较之下，理想汽车嘅创始人李想，一贯有“抠门”嘅口碑，所以理想嘅各项成本控制嘅比较低。

从上图可以睇出，理想汽车嘅各项成本支出要远低于蔚来，研发费用尚未突破12亿元，营销行政费用最高都剩只为11.2亿元，两项费用加起来最高嘅一年是22.2亿元。

但需要注意嘅是，理想都是三家造车新势力中车型最少嘅一家企业，目前仅有理想ONE一款车型，这是其一直能控制研发费用嘅重要原因。随住理想开始切入到纯电动汽车领域，呢一费用系咪会迎来大踏步增长，则需要进一步嘅验证。

等到‌2020年，理想ONE开始大规模交付，销售成本陡然提高，达到‌79.1亿元，三项费用超过‌100亿元，预计未来将持续提高。

跟上面蔚来同样嘅逻辑，理想ONE于2019年第四季度末正式交付，2018年、2019年嘅研发成本总共为19.63亿元，营销、行政成本为10.26亿元，共计约30亿元。

最后再来睇下小米投资嘅小鹏汽车。小鹏汽车嘅各项成本支出则处于蔚来同理想之间，2020年嘅研发费用和营销、行政成本之和达到‌最高，超过‌46亿元。等到‌大规模交付嘅2019年、2020年，三项成本之后分别超过60亿元、100亿元。

小鹏首款量产车G3于2018年年度正式交付，2018年单年嘅研发同行政、营销成本共计约为17亿元。

从上面三张图可以睇出，无论是最烧钱嘅蔚来，仲要是最节衣缩食嘅理想，都有一个共同嘅规律：在啱啱成立之初，研发成本和营销、行政成本都系最低嘅，比如2016年嘅蔚来，这两项之和为26亿元，2018年嘅小鹏约为17亿元，2018年嘅理想约为11亿元。

所以，如果以小鹏为中位数来对标嘅话，小米在造车之初无需太多嘅研发、行政和营销成本，首期投入嘅100亿元，喺这两项嘅花费，仲要是比较富裕嘅。

此外，从三家厂商正式交付嘅时间节点来睇，花钱最多嘅蔚来在交付之前花‌90亿元，理想、小鹏远低于呢一数据，所以小米首期投出来嘅100亿，坚持到首款车交付之前唔会有太大问题。

但有啲数据三家公司并没有在财报中有详细披露，就是汽车嘅生产成本。

汽车生产嘅模式主要分为两种，一种是代工费用，另外一种是建工厂。

蔚来年报显示，截止到2019年，已向江淮支付6亿元代工费用，这部分嘅费用支出并唔大。

但根据媒体报道显示，小鹏、理想均采用嘅是自主建厂模式，其中小鹏对外披露嘅投资金额达到‌百亿元规模，仅一期就需要投入40亿元。如果要走建厂模式嘅话，这部分支出或者是小米未来投入嘅主要部分。

正因为咁，小米必须要做好持续亏损嘅心理准备，三家公司公布嘅数据显示，都无实现盈利，蔚来近五年已经亏去‌超过300亿元，最多嘅一年亏损超过‌100亿元，小鹏、理想近三年嘅亏损总额分别超过‌60亿元和40亿元。