嘢方家族办公室大PK：为何亚洲家族不爱放权？

转载：本文来自微信公众号“家办新智点”（ID:foinsight），作者：家办新智点，转载经授权发布。

家族办公室起源于西方，不过近些年随住亚洲经济嘅快速发展，家族办公室在亚洲地区逐渐被新兴嘅富有人群所接受，呈现井喷式发展。来自新加坡货币管理局嘅数据显示，仅2017-2019年，新加坡嘅家族办公室数量就增加‌5倍。

随住亚洲财富和富有人群嘅激增，亚洲家族办公室也面临住家族财富传承、资产配置等问题。不同于西方嗰啲已经经历‌财富多代传承嘅成熟家族办公室，亚洲家族办公室还处在早期阶段，大多数服务嘅是家族一代或者二代，家族业务是其财富增长嘅主要引擎。但随住家族家长渐渐退出家族业务，喺未来嘅10-15年里，家族财富嘅传承是家族办公室要面临嘅一大议题。

除咗发展阶段嘅不同，文化、法律嘅不同也令到嘢方家族办公室在资产配置、财富传承、投资决策、对待慈善嘅态度上，表现出一定嘅差异。

星展银行同“经济学人智库”不耐前发布嘅《家族办公室大潮——嘢方比较》报告，基于同嘢方多位家族办公室行业人士嘅访谈，从多维度呈现‌嘢方家族办公室之间嘅异同。《家办新智点》摘取精华编译如下，希望对你有所启发。

01 财富传承差异

Wealth-X数据显示，到2030年，全球将有15.4万亿美元嘅财富在家族内进行传承，其中北美占到50%以上，欧洲占‌25%，呢包括‌家族生意、不动产以及艺术品收藏等各种形式嘅财富。如果财富传承不当，会造成家族财富嘅流失。

数据显示，70%嘅家族财富在家族第二代手中流失，90%嘅家族财富到第三代就会出现流失，正如中国那句老话“富不过三代”。

因此，要避免财富流失，将家族财富一代代传承落去，家族办公室必须有相应专业知识嘅人才，而The Family Wealth Alliance研究表明，呢类人才嘅缺乏是家族办公室面临嘅一大问题。

通常来讲，西方家族办公室解决专业人才匮乏嘅问题，有两种途径：一是邀请私人银行嘅高级人才加盟家办，二是由家族自己来完成。一般嘅家族会将家族嘅年轻人安置在家族慈善基金里学习，将家族年轻一代培养成才。

不过在中国，情形则大不同。家族嘅决策者会认为：我点解要花钱请人来做咨询？因此，中国更倾向于“产品导向”。家族会倾向于选择由银行、保险、资产管理公司为家族提供财富传承嘅产品或者服务，中国市场上呢类产品和服务也十分丰富。

在具体嘅财富传承安排上，嘢方在财富传承规划上嘅不同，受几方面因素影响：

一方面，东方嘅高净值人群相对较为年轻。数据显示，中国高净值人群嘅平均年龄为56岁，其中20%嘅富豪不到50岁；印度同中国也颇为相似，富豪平均年龄在63岁。因此，东方高净值人群会认为，佢哋有充足嘅时间来考虑和安排财富传承。喺传承安排上，东方家族办公室没有结构化嘅安排，因为好多一代依然在创造财富嘅过程度，佢哋没有财富传承嘅急迫感。

另一方面是管辖权。由于家族财富在全球广泛分布，家族成员又多分散在全球各地，因此管辖权也成为影响家族办公室财富传承嘅重要因素。一般嚟讲，西方国家嘅限制相对较少，家办面对嘅环境相对公平，而东方国家有相对较为严苛嘅法律法规，比如新加坡规定，只有新加坡公民才能继承某啲特定嘅房产，呢让家办在财富传承时会面临更多嘅压力。

02 放权or不放权？

在家族各项事务嘅决策上，多大程度上将决策权交畀家办，嘢方也略有不同。

通常，西方家族会将决策权交畀家办，并通过日常季报来认识各项事务。相比之下，东方家族在家办事务中嘅介入程度更高，尤其系喺投资决策方面，一般家族会保留最终决策权。

一位来自香港嘅家族办公室创始人说，亚洲好多家办嘅任务，更多嘅是做市场调研，并向家族决策者提供决策意见，但最终嘅决定通常由家族决策者来做。

至于家族在多大程度上介入家办事务，受多方面因素决定：

• 一是亚洲高净值人群更年轻，好多都仲喺度源源不断地为家族创造财富，佢哋对行业有自己嘅洞察，对家办财富管理嘅介入也会更多；

• 二是文化因素，亚洲好多家族都系大家庭，家族在资产管理、配置上，会更倾向于听从家长嘅建议和决策，而唔系现代资产管理知识同技能。

相比之下，西方受“个人主义”文化影响，家长在家族中并唔具有“说一不二”嘅威信，喺呢种文化里，家族在资产管理事务上更愿意接受外部专业人士嘅建议。而且，有家办人士认为，家族成员不一定具备财富管理所需嘅专业知识，因此实际操作度，聘请外部专业人士同家族决策者一齐管理资产，是更切实可行嘅方法。

而家，西方一啲家族嘅二代会接受培训，培训嘅内容涉及财务知识和家族发家史。亚洲家办也逐渐引进呢种做法，上年6月，新加坡银行及金融学院和新加坡货币管理局共同发布‌培训指南，帮助家办认识财富管理、投资所需嘅技能。

03 投资策略差异

无论是西方家办还是亚洲家办，虽然各家办嘅投资策略是高度定制化嘅，但都会有一个资产分配框架。而家办嘅投资框架，无论是嘢方，最主要嘅决定因素是家族财富来源所属于边个行业。例如，如果一个家族嘅财富来自于酒业，噉样家族财富会分配到酒制造业以及地产业两个领域。

总嘅嚟讲，嘢方嘅家办和投资者一样，都系希望高回报、低风险，而这又取决于家族是点样定义风险嘅。

一般嚟讲，由于好多亚洲家族还处在家族一代，佢哋嘅财富来自于特定嘅市场，因此家族财富创造者对市场有深刻嘅洞察，会倾向于将资产投入家族业务所属行业视作低风险。这反过来也回答嘎啦，点解亚洲家族会将财富投资到同家族业务相关嘅领域。当亚洲家族嘅财富转移到二代、三代之后，家族后代不像一代那么熟悉家族业务，投资上会逐渐向西方家办嘅配置结构靠拢。

从投资策略上嚟讲，西方家族办公室嘅投资计划各不相同，主要根据投资环境、投资年限等因素来确定目标。比如是长期捐赠资金、个人投资以及特定嘅增长率，然后再根据呢啲因素制定具体嘅KPI，从而决定资产嘅分配。

一位新加坡嘅家办人士观察到，新加坡嘅家办没有特定嘅投资策略，每个家办嘅策略都不相同，同时也不具备长期稳定性，不过具有好高嘅投资决策灵活度。当家族睇到合适嘅投资机会时，会迅速地作出投资决定。呢种灵活度得益于家办和家族嘅决策者之间有直接沟通嘅渠道。

此外，亚洲家办在投资决策时，仲要会考虑政治风险。尤其系一啲新兴市场，政治动荡嘅风险好高，因此家族会通过多元化资产配置策略，将好大一部分资产配置在海外市场，以避免政治动荡带来嘅风险。

此外，好多家族对私募股权嘅需求好大。

最近对一项对111个家族嘅调查发现，美国家族加强‌对私募股权嘅投资。喺英国，家族对私募股权嘅投资兴趣同日俱增，呢样嘢同家族长期投资嘅目标系一致嘅。喺亚洲，私募股权因为增长潜力大，而且家族中嘅决策者能够理解私募股权嘅增长逻辑，因此对私募股权嘅投资也在逐渐加大。

但嘢方投资私募股权嘅原因有所不同：除咗回报之外，西方家办投资私募股权追求嘅是多元化，而亚洲家办投资私募股权，是为咗寻找同家族生意协同嘅投资机会。

一位亚洲地区家族办公室人士指出，虽然大家普遍认为，家族办公室应追求投资多元化，但实际上，亚洲地区家族还是习惯于投资自己熟悉嘅领域，结果就是好多家族嘅投资还是局限喺国内以及一啲特定地区。

而且，亚洲家族在进入新嘅投资领域时，也习惯于利用个人业务上嘅关系。因此，同西方家办相比，亚洲家办对早期阶段嘅公司会更开放，尤其系如果公司嘅管理人同家族早就相识嘅话，家族会好快地作出投资决策。

04 从传统慈善走向现代慈善理念

慈善是全球富豪都关心嘅事，都系家族核心价值理念传承嘅重要方式。根据Wealth-X嘅数据，身家在50亿美元嘅富豪度，65%将慈善视作优先考虑嘅事项；身家在10亿-50亿美元嘅富豪，有50%将慈善列为优先事项。

在慈善方面，嘢方家族办公室达成嘅一个共识是，慈善不剩只只是简单嘅财富捐赠，而是应该将更多嘅精力和重心都放喺社会责任上。

社会、环境和公司治理（ESG）目前是家族主流嘅慈善策略，喺动荡嘅市场，ESG仲可以提高家族嘅复原力。

以呢次新冠疫情为例，截止2020年4月，MSCI ACWI（一个追踪全球市场表现嘅股价指数）下降‌16%，但World ESG Leaders指数仅下降‌14.6%。因此，对于既想做慈善又想高效管理财富嘅家族嚟讲，ESG是好有价值嘅慈善策略。

同时，嘢方家办在慈善方面嘅共性，体而家家族年轻一代嘅社会责任感在增强。

在中国，家族一代通常以捐赠嘅方式来做慈善，而佢哋嘅下一代则更倾向于现代慈善理念，希望能够对社会或者环境产生深远嘅影响。家族办公室在培养下一代嘅现代慈善理念度，发挥好重要嘅作用。