停产、巨债，加盟商半年才卖一台车嘅宝沃深陷泥潭

转载：本文来自微信公众号“IT时报”（ID:vittimes），作者：钱奕昀，编辑：钱立富挨踢妹，转载经授权发布。

30秒快读

1、自从小米宣布造车以来，关于“谁会系小米供车”嘅猜想就唔绝于江湖。

2、呢排有消息话，宝沃汽车同小米接触较为深入，唔过目前谈判陷入‌僵局。雷军想趁陆正耀陷入资本困局将宝沃收归囊度，但是出价太低，远远低于陆正耀嘅心理价位。

3、《IT时报》记者调查发现，宝沃一年关店60%，退出加盟商称半年才卖出一辆车，关键是产线仲喺度停产状态，巨额债务难以偿还。

宝沃汽车曾是陆正耀“汽车新零售战略”中嘅重要一环，2019年宝沃成为神州优车“亲儿子”，向当时神州优车旗下核心业务——神州租车大规模提供车辆。

剩只两年，沧海桑田。今年3月，神州优车因无办法披露2019年报被新三板退市；上年11月，因2019年一季报和半年报未将宝沃纳入合并范围，被证监会处罚。旗下神州租车也于上年12月卖身畀MBK Partners（安博凯）下属子公司，彻底剥离。而宝沃最后一次向神州租车供应车辆还是2019年，此后销量便大幅下滑。

销量唔佳，仲有巨额债务要偿还。3月19日，北汽福田公告，提到宝沃可能无办法按期偿还6亿元债务，且目前尚未复工复产。3月23日，北汽福田称拟对宝沃2.0T发动机业务相关资产及相应嘅负债进行回收。

宝沃，已经深陷泥潭，走到‌最艰难嘅时刻。

01 销量骤减，一年关店60%

图源：宝沃汽车官网

2019年，“神州宝沃汽车新零售”元年，呢都系宝沃最风光嘅时期，全年销量5.45万台。但到2020年，呢个数字骤减到8703辆，2021年前两个月仅售出1002台。

销量断崖式下降嘅原因，喺于神州租车暂停采购新车。今年3月15日，神州租车披露私有化前最后一份年报，2020年总收入61.24亿元，同比下跌20.4%，净亏损为41.63亿元。2020年车辆规模10.97万辆，比2019年嘅14.89万辆减少‌26%，二手车处置数量却由2.92万辆增加到‌3.84万辆，同比上升24%。

呢排，记者来到神州租车上海火车站服务点，发现宝沃依然是这里嘅主要车型，占据‌半壁江山。唔过，工作人员证实，呢啲车辆均为2019年到货，2020年之后未再补充。随住神州租车业务缩水和完成私有化，宝沃或者更难和神州租车有进一步嘅合作。

而喺C端，宝沃也好难打开市场。

最明显嘅感受是，宝沃门店数量嘅骤减。记者根据宝沃官网统计，全国门店数量仅剩304家，而上年4月21日，呢个数字是814家，一年骤减60%。

唔同于传统4S店，宝沃主打产销分离嘅轻资产模式，佢嘅门店主要由“1家城市展厅+多家综合品牌经销商”构成。

以上海为例，目前仅剩1家城市展厅和2家加盟门店，而上年4月12日至4月21日，加盟门店曾从6家增长到11家，9天之内增加‌5家。

《IT时报》记者拨通‌两位曾经嘅加盟门店老板电话，其中一位表示：“加盟半年，一辆车都没卖出去，由于退出流程较长，因此押金5万元嘅展车最后找‌熟人买断”。另一位加盟店老板讲：“总共只卖出一两台车，春节前终止合作，宝沃表示退还押金需要半年，至今还未拿到。”

喺佢哋睇来，宝沃汽车缺乏核心竞争力，售后点数量少，是卖唔出去嘅主要原因。“上海一共只有3处售后，都喺度较远嘅位置，而传统4S店售后好方便。”上述第一位加盟老板称。

“4S店嘅模式之所以长耐，就是因为佢唔只是卖车，而是提供一整套品质服务。宝沃嘅呢种销售模式，品质好难得到保证。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林表示。

而喺剩余门店，宝沃嘅购车金融模式也发生‌变化。上年4月，购买宝沃可以“以租代售”，只要首付购置税和保险，就可以上神州优车嘅公牌，待车款付清后再进行过户。而家，只剩下‌传统嘅银行贷款模式，首付比例达20%。

02 巨额债务难偿还

一边是销量唔佳，无办法“开源”，一边是背负嘅巨额债务亟待偿还，“节流”更加系无处可谈。宝沃肩上嘅担子住实唔轻。

神州优车2020年4月10日发布公告话，截至2020年2月29日，北京宝沃应付北汽福田借款本金46.7 亿元（2022年1月到期）。宝沃拟用约40亿固定资产（含喺建工程）冲抵其应付福田嘅约40亿元债务，最终偿还时间唔迟于2023年1月17日，且2022年1月17日前偿还额唔低于50%。

彼时神州优车还透露，2018年，北京宝沃经审计合并口径总资产129.75亿元，净资产35.85亿元，2019年度数据尚喺审计中。2018年，北京宝沃嘅资产负债率（长期偿债能力指标）为72.37%。

“一般来讲，企业唔可以靠出售资产作为偿债嘅资金来源，应靠生产经营所得。作为长期偿债能力指标，理想嘅资产负债率喺40%-60%，宝沃嘅资产负债率过高，长期偿债能力不足。”注册会计师杨宁（化名）讲畀记者。

一年过去，杨宁嘅担心果然成‌现实，宝沃嘅偿债情况甚至比想象中更糟。

3月19日，福田汽车发布公告提出《为北京宝沃4亿元借款提供担保嘅议案》，次日该议案审议通过。议案话，北京宝沃喺华夏银行贷款余额为4亿元，分别于2021年2月24日和2021年2月26日到期，福田汽车为其提供担保，北京宝沃无办法按期偿还，因此，福田汽车将面临履行代偿义务嘅风险。

议案还提到，公司为北京宝沃提供嘅担保余额为7.3亿元，其中北京宝沃同安鹏租赁开展售后回租业务嘅1.3亿元租赁款已到期，截至目前北京宝沃尚未偿还，但神州优车境外投资嘅公司已将2000万美元质押畀公司，因此该担保责任嘅履行唔会对公司产生影响，而剩余嘅6亿元担保余额则存喺较大风险。

同时福田汽车还透露宝沃尚未复工复产。“由于北京宝沃受疫情影响，目前尚未复工复产，北京宝沃生产经营存喺较大风险，北京宝沃有可能无办法按期偿还上述债务。”

另一份3月23日发布嘅《董事会决议公告》中话，福田汽车审议通过‌《关于回收宝沃发动机部分资产及负债嘅议案》。

审议话，同意北汽福田回收宝沃发动机相关资产17847.53万元及负债7808.70万元，交易金额唔高于经北汽集团备案嘅评估结果；同意以回收资产负债净额对应含税金额抵消北京宝沃对福田汽车嘅欠款10038.83万元（含8978.86万元股东借款和1059.97万元发动机业务往来款）。

“这表明，北汽福田已经没有希望拿到收购款，只能采取咁样嘅办法减少损失。” 中国汽车流通协会常务理事贾新光表示。

03 财务状况被雪藏

自2019年起，宝沃嘅财务状况始终成迷。边怕喺“神州宝沃汽车新零售战略”元年、宝沃向神州租车大举销售嘅2019年，神州优车没有披露宝沃嘅财务状况。

3月22日，神州优车因无办法按时披露2019年年报，被新三板终止挂牌。

图源：神州优车3月19日公告

《IT时报》记者发现，神州优车几次以疫情期间无办法开展现场审计工作为由，发布关于延期披露2019年年度报告嘅进展公告。

更耐人寻味嘅系，上年11月25日，喺发布拟将神州租车股权转让畀Indigo Glamour Company Limited后嘅15天，神州优车收到证监会嘅行政处罚决定书，称神州优车喺2019年一季报和半年报披露嘅财务报表中未将北京宝沃纳入合并范围，导致其少计资产比例分别超过58.32%和 64.05%。

图源：证监会官网

“一般嚟讲，神州优车未将宝沃纳入合并范围，应该是唔愿意披露宝沃嘅财务状况，或者财务数据没法达成一致意见。即便是退市，没有必要通过唔按信息披露规则，唔披露子公司财务数据嘅方式。”四大会计师事务所审计师王波（化名）表示。

神州优车于2016年7月22日挂牌新三板，唔过，收购宝沃汽车使神州优车嘅财务状况变差。财报数据显示，2016~2018年，神州优车分别实现归母净利润-35.8亿元、-2.62亿元、2.7亿元，利润逐步转正。但2019年上半年神州优车净亏损6.52亿元。

图源：神州优车公告

对此，神州优车方面解释话，专车及车闪贷业务收入有所减少，以及对宝沃汽车“新零售”模式嘅投入，是导致其业绩下跌嘅原因。

回睇宝沃喺福田时期嘅业绩，2016~2018年，宝沃汽车分别实现收入45.39亿元、57.6亿元、30.6亿元，净利润亏损分别为4.84亿元、9.85亿元、25.4亿元。也许，神州优车只是福田汽车为唔断亏损嘅宝沃寻找嘅“接盘侠”。

喺汽车行业知名分析师颜景辉睇来，收购宝沃汽车后，神州优车嘅业绩表现已经出现问题。同时，2020年受瑞幸“暴雷”事件影响，神州优车也受波及，叠加宝沃汽车嘅低迷现状，如果合并宝沃汽车财务报表并公布，神州优车业绩将更加难睇，呢让神州优车对其财报讳莫如深。

04 “新能源造车”只是梦想

互联网新势力造车，要嘅系技术和流量，而新能源车，都系其中必然嘅方向。

今年1月，百度同吉利达成合作，组建智能电动汽车公司。吉利有较强嘅整车生产能力，尤其系收购沃尔沃之后，技术和品牌都有‌大幅提升，呢几年一直大力发展智能汽车，其新量产车型L2级自动驾驶配置率和市占率均已是中国品牌第一。此外仲有曹操专车呢一互联网+出行平台，对于自身唔具备工业制造基因嘅百度嚟讲，是最佳嘅合作伙伴选择。

4月8日，华为智能汽车解决方案官微宣布，喺4月17日发布新一代智能纯电轿车阿尔法S，该车为北汽集团子品牌ARCFOX极狐同华为深度合作产品，将搭载华为HI智能汽车解决方案，包括计算同通信架构、智能座舱、智能驾驶以及激光雷达喺内嘅30个以上智能化部件。

回睇宝沃，喺神州优车期间，唔仅没有实现市场份额嘅占有，更谈唔上技术上嘅投入，新能源车嘅研发生产也陷入停滞。