56天，暴跌2000亿嘅海底捞，发生‌乜嘢？

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原标题《56天，暴跌2000亿！海底捞遭遇业绩、股价双杀，究竟发生‌乜嘢？》

编辑 | 卢祥勇 杜恒峰

校对 | 何小桃

作为火锅界嘅明星，海底捞上市之后创造‌餐饮行业嘅神话，但係近期其股价一再走低，5月6日一度暴跌近10%。自今年2月16日嘅高点以来，截至5月7日，56个交易日海底捞股价已接近腰斩，累计跌幅达47.47%。

海底捞股价腰斩

5月6日，海底捞股价收盘大跌7.40%，5月7日开盘后，海底捞股价继续下跌，截至收盘跌2.92%，自今年2月16日以来，海底捞股价从85.80港元变为目前嘅43.15港元，最新市值2287亿港元，较2月最高市值蒸发2085亿港元。

6日，摩根士丹利发表研究报告，报告中引述海底捞管理层透露，今年4月份旗下餐厅整体翻桌率低于3次，恢复到2019年同期嘅约70%水平，亦较3月份嘅3.5至3.7次下跌，表现低于市场预期。

报告话，从年初至今，海底捞喺全国已开设约200家新店，4月份开设约40家新店，开店步伐符合预期。5月1日至5日嘅五一长假期间，海底捞整体翻桌率为约4.5至5次。

海底捞股价一再走低，部分原因或是业绩影响。

图片来源：每日经济新闻 刘玲 摄（资料图）

今年3月，海底捞发布业绩报告显示，2020年全年，海底捞集团实现收入286亿元，同比增长7.8%；全年净利润3.09亿元，同比下降86.8%。根据公司公告，净利减少原因是受疫情影响导致门店客流量减少，及汇率波动出现净汇兑损失。

喺净利大幅收窄之时，海底捞门店扩张速度未减。2020年全年，海底捞新开业544家海底捞门店，全球门店网络增至1298家，平均每天开出1.5家门店，创下公司成立以来开店速度嘅新高。

海底捞管理层喺2020年报中也做‌好多反思：“年内本集团利润出现咗较大幅度嘅下滑。咁样嘅经营结果无疑为管理层敲响‌警钟，暴露‌我哋嘅管理短板和应对能力不足嘅缺陷。比如下半年出现员工人手短缺嘅情况，董事会、管理层和有关雇员举行‌20余次会议，都未能揾到有效解决方案，严重影响‌到店顾客嘅消费体验。”

面对业绩压力，海底捞嘅涨价也喺“悄悄进行”，财报显示，海底捞2020年人均消费达到110元，高于2019年嘅105.2元。

海底捞曾经喺2020年4月上调‌部分菜品价格，涨价比例为6%。曾遭到唔少用户喺网络上嘅情绪反弹后，海底捞就涨价一事致歉，并承诺将价格调回到涨价前嘅水平。

仲有一个原因，或者是海底捞前期涨幅过大。喺成个2020年，海底捞股价累计涨幅高达91.5%。

热衷跨界

据界面新闻报道，近年来海底捞热衷跨界，继冒菜、盖面、土豆粉等中餐品类后，近期海底捞又卖起‌“炒鸡”。

海底捞旗下新品牌“苗师兄鲜炒鸡”登陆郑州，已开出两家店。目前，店内主要经营4种口味嘅炒鸡，从麻辣、香辣、藤椒到酱香，辣度依次降低。此外仲有炒鸡伴侣、卤味、炸串、甜品等多个品类，人均客单价为50元左右。

来自“苗师兄鲜炒鸡”微信公众号嘅信息显示，该品牌隶属于郑州苗哥餐饮管理有限公司。公开信息显示，该公司由海底捞控股私人有限公司嘅全资子公司北京优鼎优餐饮管理有限公司100%投资。

海底捞之前已连续推出过多个子品牌。包括“佰麸私房面”“新秦派面馆”“十八汆”“捞派有面儿”“饭饭林”“秦小贤”等品牌，涉及面点、盖浇饭、风味小食等唔同品类，基本都系走“低价策略+区域特点单品”嘅路线。

分析认为，海底捞目前尝试嘅创业项目，基本都可以借力佢嘅供应链优势，食材可以依靠中央厨房集中采购，提高效率方面则可以通过自动化设备、采取自主取餐等方式实现。

图片来源：每日经济新闻（资料图）

机构：睇好餐饮连锁化

经历大跌嘅餐饮股唔止海底捞一个。2021年春节以来，港股餐饮龙头集体走低，其度，九毛九下跌17%；呷哺呷哺跌幅更甚，自2月11日嘅最高点，截至5月6日，暴跌近60%，市值蒸发逾166亿港元。

此外，作为海底捞上游供应商，颐海国际嘅股价自2月以来也惨遭腰斩，跌幅达51.4%。值得注意嘅系，海底捞业绩大跌，但颐海国际业绩仍维持两成左右增长。颐海国际2020年实现收入53.60亿元，同比增长25.2%；年内溢利为9.83亿元，同比增加23.63%。

机构仍对餐饮业持相对乐观预期。

野村东方国际证券观点表示，虽然疫情对餐饮市场造成一定冲击，但新设门店使海底捞龙头地位得到进一步巩固。随住中国低线城市渗透力度加大以及新冠疫情后可能出现嘅市场整合，预计2022年海底捞中国门店数量好可能翻倍至1661家。

国盛证券认为，餐饮行业体量大、增速高，连锁化率向上空间大。我国餐饮连锁化率至2019年达到10.3%。相比于美国、日本餐饮连锁化率分别为54.3%、49.7%，餐饮连锁化率上行空间仍大。城镇化趋势下生活节奏加快，大众快餐消费近年来蓬勃发展，火锅、茶饮是高增长赛道；“中央厨房+连锁门店”模式帮助易标准化嘅快餐品类突破增长瓶颈。

招银国际预计，中国餐饮业将实现更彻底嘅复苏，而受惠于2021年嘅快速扩张，龙头公司将从中受益更多。从长远来睇，同美国相比，中国市场仍然高度分散，因此重申对九毛九、海底捞、百胜中国和大家乐等龙头嘅买入评级。