编者按：本文来自微信公众号“雷达 Finance”（ID:radarcj），作者：李亦辉，编辑：深海，36氪经授权发布。
5月18日，爱奇艺交出了2021年一季度未经审计经营数据。财报显示，今年一季度，爱奇艺实现营收80亿元，同比增长4%；净亏损13亿元，上年同期亏损29亿元，同比收窄55.17%。
从收入机构来看，占总收入约54.12%的会员业务，依旧是爱奇艺的一大支柱。不过，该部分营收却出现萎缩迹象。
财报显示，今年一季度，爱奇艺会员收入为43.12亿，同比减少7%；订阅会员从去年同期1.189亿减少到2021年3月31日的1.053亿，会员数降1360万，同比减少11.44%。而该会员数，还是在《赘婿》大火情况下获得的。
对于会员业务增长放缓和收入波动，爱奇艺CEO龚宇解释，短视频及其他多样性娱乐方式对用户时长形成挤压，而挤压的根源，仍然是目前自身的优质内容仍较为匮乏。
此外，爱奇艺给出了2021年二季度业绩指引，预计2021年二季度收入为76.5亿，同比下降3%。
股价方面，频频陷入负面的爱奇艺近期股价创下历史新低，截至５月１９日盘前，市值仅相当于高点三成。
盈利难题未解，营收却显下滑，爱奇艺还有机会说服投资者吗？
继续亏损，营收增速持续下滑
亏损几乎成了长视频的代名词，爱奇艺更是首当其冲。
5月18日，爱奇艺公布了截至2021年03月31日的第一季度未经审计的财务报告，公司再度延续亏损。
报告期内，爱奇艺营收79.68亿元，同比增长4.16%；净亏损为12.57亿元，去年同期亏损28.75亿，亏损额同比收窄55.93%。
虽然亏损额有所收窄，但不代表爱奇艺接下来可以止亏。2020年三季度，爱奇艺曾单季净亏损12亿元，进入第四季度，亏损却扩大至15亿元。
爱奇艺至今仍在亏损的道路上一路狂奔，并且累计数额不小。同花顺iFinD数据显示，自2015年至2020年，爱奇艺的净亏损额分别为25.75亿元、30.74亿元、37.37亿元、90.61亿元、102.77亿元、70.07亿元，加上一季度净亏损12.57亿元，6年多时间合计亏损369.88亿元。
回过头再看看收入，报告期内爱奇艺营收79.68亿元，略高于华尔街12位分析师平均预期，也高于公司在上季度末的预期。这次营收重拾增长，改变了公司去年三季度、四季度收入下滑局面。
作为一线的视频平台，今年第一季度爱奇艺的爆款并不多，仅有一部《赘婿》勉强称得上爆款。
据爱奇艺发布的致股东信，热播期内，《赘婿》在超过1.8亿台设备上播放过，截至收官，追剧会员账号数超过6400万，推动第一季度的峰值会员数升至接近去年第一季度末的水平。即便如此，也没能让爱奇艺重回往期两位数的高增长轨道。
爱奇艺与收入相关的另一个隐忧是营收增速一直在下滑。
同花顺iFinD数据显示，2016年至2020年，爱奇艺总收入增速分别为111.29%、54.65%、43.79%、16.03%和2.46%。
5月13日，龚宇在“爱奇艺世界大会”现场谈到，影视行业存在很多问题，行业发展很难用一种货币化方式支撑，单靠电影票不行，单靠广告也不行，单靠会员也不行。
其次影视行业是穷庙富和尚，“各种各样的人赚了很多钱，企业平台在亏损。”在他看来，行业发展的新动力仍需要建立起影视工业化。
显然，这些问题短期内很难有解决办法。此外，爱奇艺预计第二季度营收下滑3%，指引区间在72.1-76.5亿元之间。
有市场人士评论，爱奇艺似乎对未来的增长丧失信心，这并不是个好的信号。
一年时间会员“掉粉”1360万人
一直以来，会员营收在总营收中占比超50%，是爱奇艺营收的半壁江山。然而，它也成了爱奇艺营收增速下滑的主要原因。
今年一季度，爱奇艺订阅会员数为1.053亿，同比减少1360万人。受会员数量回落影响，作为爱奇艺营收支柱的订阅会员收入43.12亿元，同比下降6.95%，会员收入已经连续两个季度同比负增长。
根据过往数据，2020年第一季度，受益疫情导致的“宅娱乐”发展，爱奇艺会员订阅人数当季达到1.189亿，但之后从高点逐渐滑落；2020年二季度末为1.05亿，2020年三季度末的时候是1.048亿，2020年年底的时候剩下1.017亿。
事实上，早在2019年二季度，爱奇艺的会员数就超过了1亿。今年一季度1.053亿虽环比略有攀升，但仍不及2019年年底的1.07亿。据此计算，爱奇艺已在1亿会员的数量瓶颈上徘徊了2年，至今仍未有所突破。
有分析认为，长视频消费用户有固定群体，爱奇艺用户数据下滑背后有多重原因，其中一个原因是，公司数次对会员进行“收割”。
国内长视频网站“爱优腾”三巨头里面，爱奇艺是开会员涨价先例的那一个。
2020年11月，爱奇艺开启涨价，之前的会员月卡价格是19.8元，涨价后25元；年卡之前价格是198元，涨价后248元。
除此之外，爱奇艺还推出了超前点播及星钻会员功能，这意味着，即便已支付会员仍需要额外付费，以及仍无法享受无广告服务。这些向会员动刀的举措引起用户不满，被批吃相难看，并数次登上热搜榜。
对于涨价，龚宇回应称，这是必然趋势，“当年一集电视剧大概几千块钱，现在版权采购一集两百万起，如果独播的可能要到六百万、八百万，所以说成本提高了，基于盈利要求，也得涨。”
而用户对龚宇的说法并不认同。原因在于，尽管涨价之后，会员体验也没有提升，一直以来广受诟病的中插广告、贴片广告，开了会员个别影片还要单独付费购买的问题依然存在。
会员收入波动的原因，龚宇有另一番解释，他在财报电话会上表示，通过数据分析，发现相对短视频挤压，最大挑战来自优质内容匮乏，缺乏好内容。
实际上关于“好内容”，爱奇艺已经布局数年之久。2016年，爱奇艺的自制剧就超过20部，网剧《老九门》是当年行业首个破百亿的剧集。但５年时间过去，爱奇艺的内容生产能力似乎没有宣传的那么好，以至于“优质内容较为匮乏”。
致股东信中龚宇也承认，从传统渠道获取的版权内容在减少的情况下，“目前自制内容的数量和质量都还不能满足需要”。
除了内容掣肘，针对短视频的挤压，爱奇艺也不甘心处于被动的局面，推出随刻和爱奇艺号迎战。目前来看，爱奇艺要想在短视频，或者龚宇所称的“兴趣内容”战场上夺回主动权，还需付出更多努力。
倒牛奶“影响不大”，股价创上市新低
沸沸扬扬的“倒牛奶”事件后，市场关心网络综艺节目《青春有你3》停播对爱奇艺的影响。
季报后的电话会议上，龚宇对此进行了回应，“非常遗憾最后一期决赛没有播出，北京广播电视局随后发了新的明确的通告，选秀类节目不能再通过买产品买会员的方式给选手投票。所以，未来的选秀节目那如果投票的话只能是全免费，对于广告收入的影响，我们还在评估中，但是我们初步看这个广告收入的影响有，但是不会很大。”
业界预计，伴随着买票打榜被叫停，不只是爱奇艺一家，整个视频行业都受到了一定影响。选秀综艺如何实现商业价值，将成为所有在线视频平台急需解决的问题。
5月6日，《青春有你3》停播当天，摩根大通下调爱奇艺目标价，从18美元下调至15美元。
值得关注的是，“倒奶”事件余波未了，爱奇艺又因为提供含脏话等低俗内容，被行政处罚1.5万元。
天眼查App显示，爱奇艺新增一条行政处罚事项。5月8日，爱奇艺新增一条行政处罚，处罚单位为北京市文化和旅游局，决定文书号：(京)文执罚﹝2021﹞第400358号，处罚事由为该单位所登载的音乐MV含血腥暴力、性爱画面，歌词含脏话等低俗内容，处罚结果为罚款1.5万元。
资料显示，爱奇艺2018年3月上市，发行价为18美元，至5月13日盘中股价跌至上市以来新低12.14美元/股，破发三成。
截至5月19日盘前，爱奇艺下跌0.29%，报13.91美元，较2018年6月19日的高点46.23美元，跌幅约七成。
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