转载：本文来自微信公众号“连线Insight”（ID:lxinsight），作者：钟微，编辑：子夜，转载经授权发布。
一场持续十年、势必将载入史册嘅大呃局终于盖棺定论。
作为乐视系嘅上市公司，乐视网最辉煌嘅时候，市值位列中国互联网公司前五，各种富豪榜上都有贾跃亭嘅名，贾跃亭家族也赚得盆满钵满。
而今呢间企业已经成为中国互联网历史上“庞氏呃局”最典型嘅案例，而其创始人贾跃亭从一位备受推崇嘅“梦想家”贬为远遁美国嘅“呃子”。
财务造假疑云下，证监会于2019年4月对乐视网进行调查。当时乐视披露，因公司及第一大股东贾跃亭涉嫌信息披露违法违规等行为，证监会决定对公司及贾跃亭进行立案调查。
而家调查结果公布。4月12日，乐视网发布《关于收到行政处罚决定书嘅公告》话，收到中国证券监督管理委员会北京监管局送达嘅《行政处罚决定书》（〔2021〕16 号）。
公告话，由于连续十年财务造假及非公开发行欺诈发行等行为，乐视网和贾跃亭分别被处2.4亿元罚款。另外，前乐视网财务总监杨丽杰等13名高管也分别被处以60万元至3万元不等嘅罚款。
十年财务造假嘅消息震惊业界，也证实乐视网同贾跃亭并非“梦想家”，而早已沦为“呃子”。
图源贾跃亭个人微博
乐视网嘅衰败并非突然，一直以来嘅业绩也靠住灰色嘅资本手段腾挪而来，从资金到业务，都系一本糊涂账，但在长达几年嘅时间里却被掩盖、遮蔽。
在贾跃亭出走美国留下一地鸡毛之前嘅十年间，乐视呃局也曾露出端倪。
乐视网上市前后，华兴资本CEO包凡曾评论讲：“一个排名第17位嘅视频网站，却有业内第一嘅财务指标，变戏法啊。”乐视网上市后，经营状况、发展前景也曾受到业内人士嘅质疑。
被质疑财务造假不耐后，证监会前高管落马牵扯出乐视网上市时嘅暗箱操作，乐视网便自曝财务问题，渐渐走入绝境：在乐融大厦办公六年后，乐视网又被迫失去北京朝阳区姚家园路嘅呢一办公场所。同时，乐视网管理层相继离职，乐视网空心化加剧，全面放弃等待退市。
另一边，喺一切爆发之前，贾跃亭便已飞往美国。
呢啲年，债务问题始终困扰住乐视网。据乐视网之前公告，截至2020年6月仲有28万名股民持有乐视网股票。
证监会嘅文件下发，乐视网同贾跃亭这位身负30条限制高消费令、巨额债务还未清偿嘅企业家，身上嘅重负势必又多一啲。
而家证监会最终认定乐视网以及贾跃亭存在违法违规行为，投资者便可以进一步对其提起诉讼。未来，乐视网同贾跃亭又将何去何从？
谁是乐视网财务造假嘅关键人物？
针对乐视网连续十年嘅财务造假，证监会嘅巨额罚款终于落地，一批董事、高管也受到处罚。
乐视网索赔案不仅涉及前董事长及实际控制人贾跃亭，名单上也出现咗杨丽杰、刘弘、吴孟、贾跃民、邓伟等共十三位高管人员。
在乐视网管理嘅混乱、崩盘度，呢啲高管曾扮演重要嘅角色，而而家，谁是财务造假嘅核心人员，也已一目然。
首先是早已远渡美国嘅贾跃亭。证监会立案调查后发现，贾跃亭组织、决策、指挥乐视网及有关人员参同造假，且在有关发行文件、定期报告上签字并保证所披露嘅信息真实、准确、完整。
另外，时任财务总监杨丽杰、时任负责广告业务嘅董事刘弘，也都系其中嘅关键人物。证监会提到，前者直接组织实施有关财务造假行为，刘弘则被指出存在安排公司配合“走账”等有关财务造假嘅行为。
证监会相关文件
财务总监杨丽杰，是乐视网财务业务嘅“老臣”，从西伯尔通讯时代就跟住贾跃亭，到2017年被战略“清出”乐视时，已经跟随贾跃亭15年。走乐视网后杨丽杰也曾飞到美国，负责乐视美国嘅工作。
在乐视网财务造假期间，杨丽杰作为主管会计负责人参同其中9年嘅工作。
刘弘也曾是乐视网备受关注嘅高管之一。他曾以媒体人嘅身份走中国国际广播电台，同同龄嘅贾跃亭白手起家创办乐视网。
从十余年前同贾跃亭租住在北京紫竹院附近嘅一间公寓里创业，到2014年贾跃亭飞往美国治病期间，作为副总经理、副董事长支撑起混乱嘅局面，刘弘无疑是贾跃亭在乐视网嘅重要老搭档。
左二、三分别为刘弘、贾跃亭，图源腾讯新闻
有人大胆策划、也有人“糊涂”执行。嗰啲同贾跃亭喺一齐抵御风雨嘅高管，也同其一齐走入歧途，而家面临监管嘅处罚。
目前，证监会决定对贾跃亭和杨丽杰采取终身证券市场禁入措施。另外，证监会也对刘弘以及时任乐视网监事暨监事会主席吴孟采取10年证券市场禁入措施，对时任乐视网副总经理贾跃民采取8年证券市场禁入措施。
另一边，嗰啲年为乐视查弊纠错嘅审计机构可能也难逃惩罚。
乐视上市嘅十年间，频频更换审计机构，但直到2019年才有机构发出预警。
乐视网登陆创业板之时，当时2007年-2009年嘅年报审计机构为利安达会计师事务所，温京辉、李耀堂等作为签字审计会计师，当时出具标准无保留意见嘅审计报告。
上市成功后，乐视网又更换审计机构。此后5年内，乐视网嘅年报则由华普天健会计师事务所（已更名为“容诚会计师事务所”）审计，签字人为李晓刚、高屹等。另外，2015年—2016年乐视网又更换审计机构为信永中和会计师事务所。
虽然以上两家机构在审计报告中带有强调事项，但也均出具标准无保留意见嘅审计报告。
直到2017年乐视网自曝财务问题，审计机构嘅态度先发生转变。当时其已经更换立信会计师事务所（下称“立信”）担任公司2017年度审计机构。
2018年，乐视网发布2017年年报，巨额亏损引起业内震动，立信对这份年报出具“无办法表示意见”嘅审计报告。立信曾表示，我哋无办法获取充分、适当嘅审计证据以作为对财务报表发表审计意见嘅基础。
当时曾有业内人士提出，对于在计提坏账准备及资产减值准备，立信“无办法表示意见”，呢代表住企业存在非常严重嘅问题，相关公司会被监管重点关注。
目前证监会对审计等中介机构嘅调查结果还未公布，但最终佢们也可能难逃被罚。其中中介机构有可能出现“内鬼”配合造假，也有可能系机构存在重大遗漏或者不勤勉尽责嘅问题，或是存在共同造假，以上情况都不免受到处罚。
“呃子”贾跃亭疯狂嘅资本游戏
涉及颇广嘅处罚以及高额罚单，正式揭开贾跃亭编织嘅“美好”呃局嘅真实一面，但事实上，嗰啲界限模糊嘅资本运作手法早已贯穿乐视网嘅发展史。
早期，乐视网嘅经营状况和财务情况未曾受到太多质疑。呢间成立于2004年11月、六年后在创业板上市嘅企业，曾是唯一一家在中国上市嘅视频网站。
上市前后嘅几年间，乐视迅速建立起涉及“平台+内容+终端+应用”嘅“乐视生态”，也扩张到影业、盒子、体育、手机和电视等多个板块，引得一众股民买单。
其中蕴藏一件备受争议嘅事件——对花儿影视嘅收购。2013年，乐视网同时收购《甄传》制作公司花儿影视和乐视新媒体两家公司，前者是《甄嬛传》制作公司，后者则系一家由贾跃亭和贾跃芳（贾跃亭嘅姐姐）绝对控股嘅空壳公司。
据《财经》报道，一位基金公司合伙人分析话，一般而言，增发股份收购资产会稀释现有股东嘅股权比例。呢次乐视网通过增发收购花儿影视稀释贾跃亭嘅股权，他随即又注入一个由自己控股嘅公司到乐视网，因此其在乐视网嘅持股比例由交易前嘅46.57%变为44.66%，控股地位几乎未有变化。
该合伙人提到，呢相当于以每股29.73元嘅低价，对乐视控股进行一次定向增发。控股股东明知有重大利好而以低价增发，虽然证监会并唔禁止，但可能有损第啲股东尤其系中小股东嘅利益。
除此之外，贾跃亭还频繁质押自己嘅股票，但呢啲并没有阻挡乐视狂奔。
图源Letv微博
在讲述嘅美好故事下，乐视网在2015年迎来最辉煌嘅时候，股价一度达到179.03元/股嘅历史最高点，市值超过1500亿元，是当时在美上市嘅搜狐市值嘅9倍、优酷土豆嘅6倍。
一个小插曲是，就喺乐视网股价达到最高点嘅2015年，贾跃亭套现嘅行为引发业内人士嘅不满，其中以揭发“老牌绩优股”闻名嘅财经研究专家刘姝威发表《乐视网分析报告》，质疑乐视嘅业务模式、经营状况和未来发展空间，指出为故事投资嘅风险性。
来自股民和业内嘅唔少质疑声，虽然喺当时没能引起太多反响，但也为乐视网嘅崩盘吹响前哨。
2016年系一个转折点，乐视业务扩张到汽车板块不耐后，非上市体系从汽车到手机等整体便陷入资金链危机，连早已宣布盈利嘅上市公司乐视网也受到波及。
同年，多位涉及乐视网首发上市嘅时任证监会官员“落马”，相关文件曾提到，证监会投资者保护局原局长李量曾利用职务之便，为乐视网等9家公司申请公开发行股票或上市提供帮助。
风暴又持续到出年。2017年，多位曾参同乐视网IPO审核嘅前发审委委员相继被调查，包括立信会计师事务所（特殊普通合伙）合伙人谢忠平、北京天圆全会计师事务所董事孙小波，以及大华会计师事务所董事、执行合伙人韩建旻。
乐视网财务造假嘅传闻甚嚣尘上，而其也决定从此开始，停止编造财务数据。
2017年，乐视网突然宣布上市以来嘅所有利润都不复存在，换来嘅系巨亏超138亿元，震动成个市场。另外，喺2018年、2019年，其继续亏损40.96亿元、112.79亿元，三年累计亏近300亿元。
而家更多财务造假等违法细节遭证监会曝光后，人才得知，自2007年上市前到2016年，长达十年嘅时间里，乐视网虚增收入合计18.72亿元，虚增利润17.37亿元。
从证监会披露嘅细节来睇，乐视网嘅“呃术”十分繁杂。
在乐视网首次发行阶段，其通过贾跃亭实际控制嘅公司虚构业务、通过虚构同第三方公司业务、在同客户真实业务往来中通过冒充回款等，并通过贾跃亭控制嘅银行账户构建虚假资金循环嘅方式等手法来虚增业绩。
在2010年乐视网上市后，造假手段更是涉及多种：
虚构广告业务确认收入，喺没有资金回款嘅情况下，应收账款长期挂账，虚增业务收入和利润；
在没有资金回款嘅情况下，后续通过无形资产冲抵全部或部分应收账款，相应虚计成本和利润；
继续通过虚构同第三方公司业务，通过贾跃亭控制银行账户构建虚假资金循环嘅方式虚增业绩……
一场呃局维持十余年，从东窗事发到立案定罪花几年，而而家仲有唔少遗留问题待解，乐视、贾跃亭以及股民都不免深陷囫囵、付出代价。
无论是乐视几年前提出嘅生态理念，仲要是造车嘅决定，都系当下被验证嘅有未来、极具前景嘅商业模式，但呢啲被描绘嘅未来终究变成“概念”和“忽悠”。
从巅峰期市值1500亿元，到而家所剩无几嘅市值、无办法摆脱负面嘅品牌形象，呢一切可以说是乐视咎由自取。
仲有人敢相信贾跃亭？
贾跃亭曾不缺簇拥者，从企业家、投资者，到股民，喺付出巨大嘅信任后，又最终发现，原来这系一场呃局。
被称为“白衣骑士”嘅孙宏斌，融创出资150亿入股乐视嘅买卖，他同贾跃亭只用36天就拍板定下，但不耐后，贾跃亭辞去乐视网嘅一切职务，留下孙宏斌收拾剩下嘅烂摊子。
曾经投资贾跃亭嘅金主们，最终要么同其翻脸，要么分道扬镳，留在佢哋手中嘅只有失败嘅投资项目。
回溯贾跃亭出走美国，都系选择一个极佳嘅节点。喺自爆财务造假嘅当年，贾跃亭便辞去董事长职位，走中国前往美国，自称忙于FF嘅事务。
2017年，乐视网财务造假传闻意见甚嚣尘上，逃之夭夭嘅贾跃亭也不忘稳定军心，对媒体回应道：“乐视网上市时100%没有造假。” 谎言好快被戳破，但贾跃亭已经远在美国。
出国后嘅贾跃亭被证券监管方面几次点名，并被司法部门列入黑名单，但至今未归。供应商、投资方、银行等将贾跃亭及其关联方告上法庭，至今仍难索赔偿。
贾跃亭曾承诺补偿股民，但也只是空头支票。2019年10月13日，贾跃亭向美国特拉华州破产法院申请个人破产重组。破产申请书显示，贾跃亭个人资产预计在5-10亿美元(人民币35亿至70亿元)，债务则在10-100亿美元之间(人民币70亿至705亿元)。
贾跃亭破产重组听证会现场，图源贾跃亭债务处理小组
负债累累嘅贾跃亭似乎没有还钱嘅可能，而乐视网一蹶不振、未能重生。由于触及连续三年未盈利规则，乐视网于2020年5月14日被深交所终止交易，随后进入退市整理期。
2020年7月，贾跃亭提出嘅个人破产重组程序完成，曾暂时畀债权人一个交代。呢一方案通过意味住，未来贾跃亭个人所有嘅FF股权和相关受益权将全部转入债权人信托，让债权人成为FF嘅股东；相应地，债权人要放弃对贾跃亭和妻子甘薇嘅债权追偿。
虽然之前大多数债权人并唔相信FF未来嘅发展，但也不得不为更多实际保障，而接受贾跃亭嘅个人破产重组方案。
不过，该程序嘅完成仅代表其在美国境内嘅个人债务解除，国内债务仅设立四年宽限期，之后债权人依然可以向佢提出新嘅诉讼。
另一边，贾跃亭创建嘅FF正喺度帮助其东山再起。2021年1月28日，FF宣布将通过借壳特殊目嘅收购公司（SPAC）在美国纳斯达克证券交易所上市。时间预计在2021年二季度，募集资金约10亿美元。
FF话，呢笔资金度，作为基石投资人，吉利控股集团出资不高于10%，即7750万美元（约合人民币4.9亿元）。另外，据媒体报道，珠海两大龙头企业——格力集团同华发集团也将携手参同FF嘅呢轮融资。
关于FF上市融资嘅繁荣热闹景象以及身边汇聚嘅各路大佬，喺连线出行发表嘅《真实力还是贾跃亭嘅新故事？揭秘上市、融资消息背后嘅FF》一文中有详细描述。
根据FF嘅说法，喺贾跃亭负面缠身之时，仲有唔少企业愿意为FF买单。
FF 91，图源FF微博
不过佢们也可能还处于观望阶段。喺FF官宣后，吉利控股声称自己只“参同少量投资”。
虽然贾跃亭所持FF股权全部转入债权人信托，但在路演报告度，其身份是首席产品和用户官。
贾跃亭嘅参同无疑将影响资本对FF嘅判断，其对公司带来嘅负面影响，可能将影响FF品牌形象和未来发展。
而FF自身嘅产品力还未被证实，FF曾向投资者展示FF91嘅车型规划，但直到而家研发进展缓慢。而2020年8月，两辆FF91原型车仲曾经被挂上海外拍卖网站，外界对FF嘅资金问题也多有质疑。
贾跃亭身上嘅债务问题还未完全解决，不仅仲喺度中国监管部门嘅黑名单度，国内投资者、消费者也好难再信任呢个贴有“呃子”“老赖”标签嘅企业家。
他手中最有价值嘅资产和最后嘅希望都喺度FF上，但而家还远未到梦想实现、脱离危机嘅时候。
巨额罚款落地，又一次巨浪来临，呢一次贾跃亭又将点样脱险？
（本文头图来源于乐视网微博。）
cantonese.live 足跡 粵字翻譯
2021-04-15 16:35:16
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