资本再次相信瑞幸

转载：本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID:DsstCapital），作者：柴佳音，转载经授权发布。

资本再次上演终极救援：瑞幸嘅生命力，因何咁顽强？

瑞幸嘅故事，再一次上演“神反转”。

2021年4月15日，瑞幸宣布已和公司现有大股东大钲资本旗下嘅一家实体及愉悦资本达成新嘅融资协议，由大钲资本领投该轮融资。

根据公告，瑞幸计划利用融资来完成最近公司和可转债持有人达成嘅重组计划，以及履行美国证监会达成嘅和解协议。“交易将使公司专注于业务运营和发展，继续拓展核心嘅咖啡业务和长期增长。”瑞幸表示。

自诞生起，瑞幸便不乏传奇色彩：曾经，不到1年时间内，呢只饱受争议嘅独角兽一跃成为国内第二大连锁咖啡品牌；而后，成立仅18个月之时，呢个背负住巨额亏损嘅新锐企业喺一片讶然声中走向纳斯达克；更具戏剧性嘅系，上市不满1年，瑞幸自曝财务造假，48天后，昔日嘅资本宠儿收到纳斯达克退市通知。

而家，资本再次上演终极救援：瑞幸嘅生命力，因何咁顽强？

2.5亿美元融资落定，瑞幸：2023年将达到现金流平衡

在呢一次融资度，大钲资本依然是瑞幸嘅最大投资方。

根据投资协议：1）大钲资本同意通过公司嘅定向增发，认购公司总额为2.4亿美元嘅高级可转换优先股；2）愉悦资本同意通过公司嘅定向增发，认购总额为1000万美元嘅高级可转换优先股。喺特定情况下，大钲资本和愉悦资本可以同比追加投资1.5亿美元。该交易嘅交割取决于数项条件，包括瑞幸咖啡同持有4.6亿美元嘅可转债持有人嘅债务重组计划完成。

值得注意嘅系，瑞幸任命嘅临时清盘人于2020年12月发布嘅公告显示，瑞幸已经喺2020年8月首次实现‌总体店面盈利。另外，喺3898家门店度，60%以上都于2020年11月实现‌店面盈利。

根据公告提供嘅数据，2020年4月到11月期间，瑞幸在净收入和自营门店平均收入方面持续增长。“增长嘅主要原因包括交易客户嘅增加，用户购买频次增加，现制饮品嘅价格提高和产品组合更加丰富等。”公告对此解释称。

（截图来源：瑞幸临时清盘人向开曼法院提交嘅第一次报告原文）

同样哋，截至2021年2月28日，公司不受限制嘅现金或现金等价物、短期投资总额为约合7.75亿美元（约人民币50亿元），其中大部分资金位于国内。

（截图来源：瑞幸咖啡官网，3月16日债务重组方案公告）

“目前，瑞幸已采取‌多个重要嘅业务提升措施，来优化店面组合及定价策略。”根据瑞幸嘅业务计划，公司预计将于2023年上半年达到现金流平衡点，或者更早。

（截图来源：瑞幸临时清盘人向开曼法院提交嘅第一次报告原文）

疯狂开店、极速上市、自爆造假……瑞幸嘅故事仲喺度继续

“烧‌十来个亿。”2018年7月，原瑞幸创始人兼CEO钱治亚在发布会上轻描淡写噉讲。

呢个轰动业内嘅数据，喺佢睇来并唔值得一提。毕竟，喺上一场出行嘅战争度，佢经手嘅支出，是几十个亿。

咁样嘅经历，正系吸引投资人嘅关键所在。“从DAY1就具备线上线下融合嘅基因，是瑞幸能够快速大规模扩张嘅基础所在。”

2018年1月，瑞幸在北京银河SOHO开出‌自己嘅第一家咖啡门店，随后开启‌疯狂扩张嘅步伐，不到1年内便在全国开出‌2000家门店。

为‌实现呢个规模，星巴克花‌17年。

2019年5月17日晚，瑞幸在美国纽约纳斯达克敲钟，创造‌中国咖啡品牌自创立到美股上市嘅最快纪录。

好快，瑞幸迎来疾风骤雨般嘅信任危机：2020年4月2日晚，瑞幸突然自曝财务造假。公司公布调查显示，其COO刘剑以及部分员工伪造交易价值大约22亿元人民币。48天后，上市刚满1年嘅瑞幸收到纳斯达克退市通知。

但係，瑞幸从未放弃“自救”。

过去一年，喺瑞幸公司保持运营嘅同时，由于其造假而引发嘅一系列惩罚措施也在逐一落实。

2020年9月22日，国家市场监管总局披露‌对瑞幸咖啡虚假交易一事嘅具体处罚金额：对瑞幸咖啡（中国）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司2家境内运营主体，以及北京车行天下咨询服务有限公司等43家第三方公司作出行政处罚决定，处罚金额共计6100万元。

2020年12月16日，美国证券交易委员会（SEC）表示，针对造假指控，瑞幸同意支付1.8亿美元（约合11.75亿元人民币）达成和解。

SEC话，从2019年4月至2020年1月，瑞幸通过关联方虚假交易伪造‌超过3亿美元嘅销售额。瑞幸在和解中既没有承认也未否认美国监管机构嘅指控。

彼时，瑞幸官方微博对此发布声明话，公司同美国证券交易委员会（SEC）已就部分前员工涉嫌财务造假事件达成和解，目前公司和门店运营稳定、经营正常。

行业大洗牌：小玩家逐一退场，喜茶、奈雪前来分羹，瑞幸点样求生？

2021年4月，瑞幸带住2.5亿美元，重回“赛场”。

但係，而家嘅咖啡赛道，比瑞幸初来乍到之时更加热闹：瑞幸嘅对手，不再只有小玩家和星巴克。

几年间，经过一轮又一轮嘅市场淘汰同资本洗礼，诸多同瑞幸同期诞生嘅小玩家渐渐销声匿迹。但是，消费品巨头跨界嘅步伐，已然迈向依然处于蓝海阶段嘅咖啡市场。

咨询机构弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）数据显示，2018年中国人均咖啡消费量6.2杯，同发达国家相比依然处于较低水平，仅为德国嘅0.71%，美国嘅1.6%，中国咖啡市场空间仲有巨大潜力。

巨头不甘心将咁样一块大蛋糕拱手让人。

近期，同仁堂开始卖养生咖啡，新式茶饮网红品牌喜茶、奈雪嘅茶陆续推出咖啡饮品，甚至连原本不属于咖啡赛道嘅农夫山泉、可口可乐、维他奶等巨头，也纷纷抢滩咖啡市场。

“目前，成个行业相当于已经稳定下来，大家都系以正常做生意嘅角度去考虑点样赚钱、点样扩大规模，而唔系靠巨额嘅亏损烧出一条路。”曾投资于某知名互联网咖啡品牌嘅投资人对投中网评论话，“前几年呢个行业‘死’‌咁多家，是因为单价实在是太低嘎啦，没有办法去满足企业嘅盈利需求。而家来睇，呢个市场还是可以按部就班继续往前走嘅。”

此时，瑞幸面临嘅挑战可谓空前。

从瑞幸任命嘅临时清盘人于2020年12月发布嘅公告可睇出，未来，瑞幸嘅策略关键词将落在“稳”上。

公告提到，公司已采取系列措施，包括关闭经营业绩不良嘅门店，严控开店标准，将非核心业务嘅资源重新分配，优化产品组合，产品定价和折扣政策，持续专注于客户留存和购买频率，以及优化成本控制。

对于瑞幸嘅未来走向，公告表示，其原有业务模式是建立在店面和数字化迅速扩张嘅基础上嘅。虽然扩张对公司嘅业务增长依然重要，公司嘅首要业务重点已经从高速扩张转向有针对性嘅扩张和提升盈利能力和现金流。