月产1万条短视频，净利润率仅2%，优矩互动逆势IPO

转载：本文来自微信公众号“剁椒娱投”（ID:ylwanjia），作者：蓝莲花，转载经授权发布。

在有赞、微盟等以微信流量为主嘅服务商上市之后，以短视频流量为主嘅新一代服务商也开启‌IPO。

最近，一家短视频营销服务商优矩互动在港股递交IPO招股书。根据招股书显示，优矩互动从2018年-2020年收入分别为11.56亿、34.51亿、63.61亿。

60多亿以上嘅营收规模，80%以上嘅年增长率，原本说明公司所在嘅市场广阔，大有可为。但从公司毛利率和净利率上来睇，却并唔系那么回事。

从2018-2020年，公司净利润分别为0.5亿、0.82亿、1.33亿，净利润率仅2%，而且毛利率连续3年下滑，分别为9.2%、6.9%、5.1%。2020年剩只购买和监测流量嘅成本就达到60亿。

有业内人士评论，做投放必须跟住时代往前走，而家做国内短视频投资已经不点样赚钱嘎啦，呢个领域嘅竞争越来越激烈，做TIKTOK可能仲有啲机会。优矩互动逆市IPO意欲何为？

优矩互动是谁？

“听讲上年佢哋干‌130个亿，是北京排名第二嘅信息流投放公司，非常厉害，经常挖投手。”浙江永康一位做信息流投放嘅朋友在某社群里表示。

虽然规模已经是国内数一数二嘅线上营销服务提供商，但作为一家B端服务商优矩互动在业内嘅知名度不算高，甚至同行嘅业内人有啲也不熟悉。

优矩互动嘅前身是优矩广告，创始人为马晓辉。他曾担任唯品会市场营销副总裁，主管公关和市场，都系资深传媒人，互联网老兵，曾就职于央视、湖南卫视、新华社、新浪网等。

公司内部高层大多来自百度、阿里、腾讯、360，以及4A公司，拥有丰富嘅广告投放经验。

根据招股书显示，优矩互动嘅核心竞争力为内容制作能力。公司有一只307人嘅内容制作团队，每月可制1万条创意短视频。主要服务于电商、互联网服务、线上金融、游戏等领域公司。

此外，喺北京设有面积超过3000平方米，有30个不同拍摄场景嘅拍摄基地。

一般情况下，喺短视频平台投放需要有相应嘅账号。但优矩互动招股书度，单方面阐述‌短视频生产能力，以及服务嘅客户，并未提及任何投放账号嘅具体信息。

从披露嘅资料来睇，呢系一家深度依赖字节跳动嘅公司。

从2018年-2020年，五大供应商所占嘅服务成本一直占优矩互动总服务成本94%以上。并且，其中2018-2020年，最大嘅供应商A（字节跳动）占服务成本分别为，53%、73%、71%。

优矩互动从2019年到2020年营收增长超过80%以上，毛利由2018年1.06亿增长到2020年嘅3.25亿。

数据增长嘅背后，主要是公司规模扩大，线上营销业务迅速扩张带来嘅。但迅速扩张嘅业务带来高毛利嘅同时，并没有带来高毛利率。

招股书中披露，公司嘅线上营销服务主要分为两种，一种是多合一服务；另一种是广告分发服务。其中广告分发服务嘅毛利率为100%。

优矩互动毛利率从2018年9.2%下降到2020年嘅5.1%；主要是因为公司多合一服务嘅毛利率比较低导致。

乜嘢是多合一服务？

指嘅系优矩互动从线上媒体平台获取流量、内容制作、原始数据，分析以及广告活动优化，呢一系列嘅服务。而其度，从平台嘅流量获取和监测成本成不断增加成为合一服务毛利率下降嘅重要原因。

根据招股书显示，从2018年到2020年，优矩互动流量获取和监测成本分别为10.2亿、31.7亿、和59.6亿，占同期服务成本嘅98%。

流量成本嘅上升是短视频市场嘅大趋势。微博粉丝嘅财经大V、专栏作家向小田讲述‌一个自己嘅投资故事。

大约2年前，他投资‌一家做今日头条代理商嘅公司，主业是帮客户做投放。后来，帮客户在抖音、快手上做投放，做短视频。短短几年就做起来嘎啦，并在港股上市。喺呢场投资度，向小田嘅投资赚‌10倍收益。

但呢间公司上市嘅时候，利润率只有3%。但对比最近优矩嘅净利润率只有2%，可见，流量投放服务这门生意，竞争越来越激烈。

一般情况下，以流量投放为主嘅服务商大多选择闷声发大财。经常听到佢哋最资本市场嘅态度是：点解要上市，赚钱不就挺好么？

当然仲有一种情况。由于服务商嘅客户账期在30-120天，有时候甚至要为客户进行营销费用嘅垫付。服务嘅客户体量越大，需要嘅垫付资金就越多，而这需要公司背后有强大嘅资本支撑。

比如快手平台上嘅酷炫网络，以及蓝色光标旗下嘅多盟，呢啲线上营销公司背后都有上市公司嘅资本支持。

有行业人士分析，公司选择今年上市，一方面是流量采购成本高，导致公司毛利率不断下降；另一方面，可能也有背后资本方退出嘅压力。

不过，从股权结构上睇，优矩互动股权高度集度，背后嘅资本退出压力并唔系那么大。

公司创始人马晓辉及其配偶喻娟通过Supreme Development持股50.76%，通过Vast Business持股27%，仲要通过Aur持股12.24%，合计持股比例为90%。

高榕资本通过旗下基金仅持有优矩互动2%嘅股权，而且还是突击入股。

除咗高榕资本以外，喺上市前夕，2021年3月5日，澳际教育、嘉顾、蓝天控股等多家机构还突击入股，共同持有公司已发行总股本嘅10%。

从规模上嚟讲，优矩互动排名第二。根据剁椒娱投（ID:ylwanjia）得到嘅消息，线上营销规模最大嘅公司是云锐集团。官网资料显示，公司拥有一支400人嘅短视频制作团队，都系提供线上一站式营销服务为主。但至今为止，云锐集团并没有传出任何上市计划。

优矩率先IPO，或者更多考虑在资本市场嘅先发优势。