利润翻番、现金流却减少99%，被蒙牛睇上嘅妙可蓝多仲未准备好

4月29日，“奶酪第一股”妙可蓝多发布‌2020年财报。

财报显示，妙可蓝多2020年总营收为28.47亿元，同比增长63.2%，归属于上市公司股东嘅净利润为5925.8万元，同比增长208.16%。同时，妙可蓝多还发布‌2021年第一季度财报。财报显示，2021一季度妙可蓝多营收9.51亿元，同比增长140.58%，净利润同比增长为215.6%至3202.9万元。

虽然业绩高速增长，但妙可蓝多嘅净利润以及现金流却透露出‌一啲问题。财报显示妙可蓝多虽然2020年总净利润增长，但是每个季度都喺度下滑，现金流也像拉闸放水一样减少‌99%，被蒙牛睇上嘅妙可蓝多有啲唔对劲……

妙可蓝多嘅赚钱秘籍：“聚焦奶酪”营收20亿

对于净利润大幅增长嘅原因，妙可蓝多喺财报中表示，主要是旗下奶酪业务维持高增长，收入占比和毛利率都有提升，对受到疫情影响嘅液态奶业务进行‌战略调整。

从具体业务来睇，妙可蓝多而家共有奶酪、液态奶、贸易产品这三条业务线，其中奶酪业务已成妙可蓝多嘅营收支柱。财报显示，妙可蓝多奶酪业务2020年营收20.74亿元，同比增长125.15%，占妙可蓝多2020年总营收嘅72.91%。随住妙可蓝多奶酪业务规模嘅大幅增长，规模效应也逐步显现，妙可蓝多嘅奶酪业务喺2020年毛利率同比增长4.09%。

奶酪业务大幅增长嘅同时，妙可蓝多放缓‌第啲业务嘅发展。财报显示，妙可蓝多液态奶业务2020年营收4.13亿元，喺营收同比下降13%嘅同时，妙可蓝多液态奶嘅营业成本却上升‌3.73%。而贸易产品业务变化唔多，2020年营收3.57亿元，同比上升仅为4.25%。

对于液态奶成本上升、营收下降嘅原因，妙可蓝多嘅解释是，除咗因疫情影响，液态奶销量及销售单价都有所下降、原料乳嘅价格唔断上涨外，仲有会计政策调整，运费由计入销售费用调整为计入营业费用。正因咁，妙可蓝多喺2020年中将战略重心调整为“聚焦奶酪”，大幅增加‌奶酪产品嘅产量及产能，减少‌液态奶嘅产量及产能，妙可蓝多也借此实现‌整体业务嘅大幅增长。

从客户方面来睇，妙可蓝多2020年前五名客户贡献嘅营收占比都未超过3%，未出现单一客户成为公司收入支柱嘅情况。但值得注意嘅系，第五名客户是妙可蓝多嘅关联方，贡献‌5688.75万元嘅营收，占总营收嘅2%，对此妙可蓝多解释话，呢是向内蒙古奶酪有限责任公司销售代工产品嘅销售收入。

从销售渠道来睇，妙可蓝多目前还是以线下为主、线上为辅嘅销售模式。财报显示，妙可蓝多2020年线上渠道营收为2.22亿元，占总营收嘅7.82%，线下渠道而家还是妙可蓝多嘅营收主力。

广告费5.6亿、现金流减少99%，妙可蓝多准备卖身？

妙可蓝多2020年嘅业绩增势喜人，但是细分到季度来睇，虽然妙可蓝多每季营收喺逐渐增长，但是净利润却一直喺下滑。

财报显示，妙可蓝多嘅净利润喺2020年第二季度达到顶峰后，便开始下滑，到第四季度时仅有614.33万元。唔过到‌2021年第一季度利润同比大幅增长215.6%，达到3202万元，情况有所改善，但是因为妙可蓝多官方未发布2020年第四季度财报，而且未作出详细说明，有牛财经无办法认识其利润剧烈波动嘅具体原因。

对于接下来嘅发展，妙可蓝多喺财报中表示，未来三到五年还将继续以“聚焦奶酪”为公司整体战略，基于此战略将会进一步丰富奶酪产品结构，扩大产能规模。此外还将加强品牌建设力度，增强品牌影响力，同时会继续扩大营销网络、推进渠道下沉。

妙可蓝多呢一选择也唔难理解，目前我国嘅奶酪行业还处于早期快速增长阶段，根据中国奶业协会预计，我国人均奶酪消费量达0.23kg，未来仲有一定嘅增长空间。根据中商产业研究院数据整理，中国奶酪产量喺2020年达到‌17.8万吨，同比增长28%。

为‌持续开拓市场，妙可蓝多从2020年开始便大幅扩张渠道。截至2020年12月31日，妙可蓝多共有经销商2626家，销售网络覆盖约29.06万零售终端，其中经销商数量同比增加11.79%。

有得必有失，妙可蓝多快速扩张嘅背后，是研发、扩大产能、销售费用等支出嘅大幅增加。以销售费用为例，财报显示，妙可蓝多2020年销售费用7.1亿元，同比增长97.75%，其中广告促销费用便达到‌5.6亿元，增幅达到‌178%。可以预见嘅系，妙可蓝多嘅销售费用将会持续增大，2021年第一季嘅销售费用同比增幅便达到‌184.58%。

虽然妙可蓝多有雄心壮志，但是资金系咪充足还是个问题。妙可蓝多2021年第一季度经营性现金流仅剩317.96万元，环比减少99%。对此，妙可蓝多畀出嘅理由是受公司承兑已到期嘅银行承兑汇票影响。

总嘅嚟讲，面对持续扩张嘅中国奶酪市场，妙可蓝多还想从中分到更多嘅蛋糕，但是销售、研发等相关费用嘅投入将持续增加。或者是为‌持续扩张做考量，妙可蓝多喺2020年12月13日宣布将向蒙牛发行唔超过1.01亿股，募集资金唔超过30亿元将用于扩大产能嘅基建建设以及补充流动资金，而蒙牛将超过而家嘅大股东柴琇，拿到妙可蓝多话语权。

当时妙可蓝多表示，将会成为蒙牛嘅奶酪业务嘅运营平台，双方销售渠道共建、营销资源共享等方面进行合作，但以妙可蓝多而家嘅情况，想要成为“蒙牛”旗下新嘅现金牛还要走好长时间。唔知道当妙可蓝多彻底改姓“蒙牛”后，佢又能向投资者们交出一份系样嘅答卷。